2015年貨幣政策怎么破？央行：將更注重松緊適度

　　隨著經(jīng)濟下行和通縮風險加大，貨幣寬松的預期持續(xù)強化；但股市瘋漲又引發(fā)了對資產(chǎn)價格泡沫的擔憂，市場認為決策層可能會更為謹慎。與此同時，人民幣貶值、熱錢外流趨勢加劇。貨幣政策到底該不該放松？
　　
　　昨晚，央行在其官網(wǎng)上發(fā)布消息稱，“已經(jīng)召開黨委會，迅速傳達貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神”，并表態(tài)：2015年要主動適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度。
　　
　　A.通縮壓力引發(fā)寬松預期
　　
　　傳全年新增信貸要求控制在10萬億內(nèi)
　　
　　多家機構(gòu)的觀點認為，中國經(jīng)濟低通脹格局已經(jīng)確立。在此背景下，市場對于貨幣政策寬松的呼聲越來越強烈。
　　
　　兩位消息人士昨日透露，中國央行要求全年新增信貸控制在10萬億元人民幣以內(nèi)，最近已大幅調(diào)整合意貸款規(guī)模；各家銀行也已開始行動，加大放款力度。
　　
　　消息人士表示，自10月份開始，貸款額度已經(jīng)打開，存貸比也不再是限制，“唯一制約貸款的只有資本。各行基本都如此�！�
　　
　　央行此前數(shù)據(jù)顯示，1-10月，人民幣貸款增加8.23萬億元；去年全年人民幣貸款則增加8.89萬億元。
　　
　　央行將于近日公布11月金融數(shù)據(jù)。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，11月新增人民幣貸款預計明顯升至6300億元。央行近月持續(xù)的基礎貨幣投放較多，對銀行表內(nèi)信貸能力形成了一定支撐。
　　
　　B.央行維穩(wěn)匯率意圖明顯
　　
　　人民幣對美元匯率中間價再創(chuàng)新高
　　
　　昨日，人民幣對美元匯率中間價報6.1153，較前一交易日繼續(xù)上漲42個基點，創(chuàng)近9個多月以來新高。
　　
　　與此同時，人民幣對美元即期匯率收報6.1886，較上一個交易日貶值118個基點，三日來最高跌幅已逾600點。
　　
　　一方面是交易商做空人民幣，另一方面央行則試圖維持人民幣在外匯市場的強勢。分析師認為，央行很急切地想阻止對貨幣的單方向投機，希望擠出看空人民幣的投資者。
　　
　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，目前暫無理由認為監(jiān)管層已做好人民幣大幅貶值的準備，而人民幣急跌行情或告一段落，但今后雙向波動的壓力只增不減。
　　
　　盡管監(jiān)管層抬高中間價意圖明顯，但最新公布的11月CPI同比漲幅創(chuàng)5年新低、出口增幅放緩以及美元強勢，還有套利資金撤離等誘因，都推動人民幣即期匯率短期內(nèi)走弱。
　　
　　申萬、摩根大通等研究機構(gòu)指出，近期人民幣匯率政策將是央行面臨的一個主要挑戰(zhàn)，而考慮到短期內(nèi)匯率端可能承受的貶值壓力，短期內(nèi)貨幣政策的放松空間可能受到抑制。
　　
　　C.降準還是降息？
　　
　　既要放松流動性又不能背罵名
　　
　　對于央行如何精準放松流動性的難題，業(yè)內(nèi)的爭論也相當激烈，主要分為降準派和降息派。“短期內(nèi)降準極有可能，降準的概率比降息的概率要大�！敝醒胴斀�(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，一方面銀行的準備金率為20%，是偏高的；另一方面，未來存款保險相當于準備金方面的支出，再考慮到傳統(tǒng)的外匯占款投放基礎貨幣的通道在收窄，結(jié)合目前經(jīng)濟形勢，綜合這些因素，央行在近期可能會降準。
　　
　　另外一派觀點則認為降息才更有效。
　　
　　摩根士丹利華鑫證券高級宏觀策略分析師章俊稱：“降準更多的是看流動性。目前市場的流動性其實不缺，只是說現(xiàn)在的流動性在股市等資產(chǎn)上，在金融體系里‘空轉(zhuǎn)’，現(xiàn)在降準的話，流動性可能還是會進入金融體系或者虛擬經(jīng)濟‘空轉(zhuǎn)’。實體經(jīng)濟得不到流動性，那還不如降息，預測明年降息2至3次。”