油價(jià)走低未必利好經(jīng)濟(jì)

　　全球經(jīng)濟(jì)低迷之時(shí)，油價(jià)暴跌也被視為挽救經(jīng)濟(jì)的最后一根稻草。無論國際還是國內(nèi)機(jī)構(gòu)，對油價(jià)下跌帶給經(jīng)濟(jì)的效果，紛紛給出好評。去年末國際貨幣基金組織[微博]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)奧爾維利·布蘭恰德在一篇博客文章中預(yù)測，低油價(jià)或許會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)的“強(qiáng)心針”，對于世界經(jīng)濟(jì)有0.3%-0.7%的額外提升，對于中國可能是0.4%-0.7%，在2016年甚至有望達(dá)到0.5%-0.9%。
　　
　　對此，中國央行研究局對于油價(jià)影響做出進(jìn)一步估算：假設(shè)年均油價(jià)基準(zhǔn)預(yù)測下降10%，年均CPI漲幅會(huì)比基準(zhǔn)情景下降0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)�！百Q(mào)易順差與GDP的比例會(huì)擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。在行業(yè)層面，油價(jià)下跌將使化工和交通運(yùn)輸行業(yè)明顯受益，對石油加工行業(yè)影響較為中性，對石油開采行業(yè)則為明顯的負(fù)面沖擊�！�
　　
　　此次油價(jià)下跌，有供給面和需求面因素，供給面主要是歐佩克和美國影響。去年末，歐佩克決定維持每日3000萬桶的石油產(chǎn)量不變，導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)走低。由于歐佩克政策已基本被沙特主宰，油價(jià)被認(rèn)為由沙特和美國操控，但隨著沙特國王阿卜杜拉近期去世，關(guān)于歐佩克“不減產(chǎn)”政策是否變化的傳言再起。
　　
　　當(dāng)油價(jià)飛漲之際，各種稀缺言論流行，曾有人預(yù)測油價(jià)可達(dá)每桶200美元，如今又有預(yù)言說降到20美元。1月末，油價(jià)再度大幅動(dòng)蕩，強(qiáng)勁反彈，兩大指標(biāo)大漲近8%，布倫特石油價(jià)格再度達(dá)到53美元。筆者認(rèn)為，這并不意味著油價(jià)基本面發(fā)生了根本改變，只是油價(jià)在今年將波動(dòng)不休的預(yù)兆。
　　
　　油價(jià)下跌影響是正是負(fù)？這對于不同國家影響不同�；�本來說這是產(chǎn)油國的損失，消費(fèi)國的得益，其實(shí)是一個(gè)零和博弈，涉及不同國家的再分配。盡管如此，油價(jià)下跌對于經(jīng)濟(jì)并不全然是好消息。一方面，去年以來油價(jià)已經(jīng)下跌一半，如果繼續(xù)下跌其帶來的通縮壓力會(huì)加大，對于歐洲、日本等已出現(xiàn)通縮跡象的經(jīng)濟(jì)體來說可謂痛苦；另一方面，油價(jià)走低可能是經(jīng)濟(jì)走低的結(jié)果，也可能是其原因。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)萎靡，這反過來也促使油價(jià)走低，而目前油價(jià)走低因素之中，多少是因?yàn)楫a(chǎn)油國不減產(chǎn)，多少是由于經(jīng)濟(jì)疲弱，目前還難以準(zhǔn)確判斷。就算是看好油價(jià)下跌正面影響的IMF[微博]，在其去年12月報(bào)告中也承認(rèn)這是一個(gè)動(dòng)態(tài)反饋過程，比例很難界定。
　　
　　也正因此，很可能油價(jià)下跌的需求面因素被低估了。UP金融研究所的一份量化研究表明，油價(jià)與中國經(jīng)濟(jì)增長之間并不存在強(qiáng)烈關(guān)系，如果有的話，更有可能是同向而不是負(fù)向關(guān)系，也就是說，油價(jià)下跌不一定對應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長上調(diào)。實(shí)際上，伴隨著油價(jià)的起伏不定，世界經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)走弱，去年年末IMF對2015年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期還有3.8%，到了1月，預(yù)期已經(jīng)下調(diào)到3%。經(jīng)濟(jì)的問題最終需要基本面上的解決，正如IMF總裁拉加德[微博]近期演講中說的：“油價(jià)和美國經(jīng)濟(jì)增長治不了其他地區(qū)的深層次疲弱。”