人民幣連創(chuàng)新低不必慌 年內(nèi)貶值空間有限

　　北京時間26日彭博稱，人民幣對美元匯率進(jìn)入10月后快速走弱屢創(chuàng)新低。不過在多數(shù)機(jī)構(gòu)人士眼中，人民幣只是隨近期美元指數(shù)走強(qiáng)被動調(diào)整，年內(nèi)進(jìn)一步貶值的空間非常有限。
　　
　　彭博于10月21至25日對21位金融機(jī)構(gòu)的分析師、交易員進(jìn)行調(diào)查，預(yù)測中值顯示在岸人民幣兌美元今年底料位于6.8，全年貶值約4.5%，這與當(dāng)前市場匯率僅相差約0.34%。雖然人民幣在岸匯率10月累計貶值已達(dá)1.5%，且離岸即期匯率創(chuàng)歷史新低，受訪者反饋的年終預(yù)測均位于6.69-6.88區(qū)間內(nèi)，其中料年底人民幣弱于6.8的僅5人，整體看對人民幣走勢并不悲觀。
　　
　　機(jī)構(gòu)人士此次并未像今年1月人民幣快速貶值時，流露出明顯不安。他們的信心主要來自，人民幣對美元被動走弱的同時，對一籃子貨幣保持堅挺。受訪者預(yù)計，隨著美聯(lián)儲升息預(yù)期消化，美元指數(shù)年內(nèi)走強(qiáng)的空間已不多，而人民幣籃子匯率持穩(wěn)及其背后中國官方穩(wěn)定匯率的意愿，將限制人民幣繼續(xù)走弱的空間。
　　
　　“人民幣并沒有開始新一輪貶值，”參加調(diào)查的摩根大通(68.8, -0.07, -0.10%)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，“在美元強(qiáng)勢之下，新的匯率機(jī)制要求人民幣兌一籃子貨幣基本穩(wěn)定，因此人民幣才會兌美元貶值�！� 他預(yù)計，雖然美元短期內(nèi)會再次走強(qiáng)，但幅度料有限，人民幣會處于溫和貶值態(tài)勢。
　　
　　被動貶值
　　
　　中國央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿周二在北京表示，人民幣10月以來的貶值主要可以用美元指數(shù)的升值來解釋，美元如果長期大幅升值對其他國家匯率都將構(gòu)成壓力。他同時表示，市場已消化12月美國加息預(yù)期，加息若實(shí)現(xiàn)，則可能令新興市場貨幣受到支撐。
　　
　　調(diào)查中，包括德國商業(yè)銀行周浩，三菱東京日聯(lián)銀行李劉陽和華僑銀行的謝棟銘在內(nèi)的受訪者都表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。
　　
　　“10月以來人民幣兌美元快速貶值，幾乎可以完全歸因?yàn)?a href=http://techconroadsolutions.com/fx/>美元兌多數(shù)貨幣走升，其他來自國內(nèi)的影響因素基本可忽略，”蘇格蘭皇家銀行(4.7, 0.09, 1.95%)（RBS）首席大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬在周二發(fā)表的報告中寫道。
　　
　　這可以從市場數(shù)據(jù)得到印證。7月初至今，美元指數(shù)走強(qiáng)約3.2%，人民幣對美元匯率走弱約1.7%，反映人民幣對一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣指數(shù)則僅走弱不到1%。與二季度人民幣對美元匯率和籃子匯率曾同時走弱的“最大貶值季”不同，近期人民幣下挫的動力主要來自美元走強(qiáng)，而非主動貶值。
　　
　　維穩(wěn)立場
　　
　　調(diào)查中，相當(dāng)一部分受訪者提到，在6.8整數(shù)關(guān)口或2008年國際金融危機(jī)后人民幣長期橫盤的6.83水平，中國可能出手干預(yù)以維穩(wěn)匯率預(yù)期。
　　
　　周一紐約交易時段，離岸人民幣兌美元創(chuàng)突破年內(nèi)地位創(chuàng)歷史新低。隨后，周二出版的《人民日報》即刊載中國央行副行長易綱的署名文章，重申人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，“中國經(jīng)濟(jì)增速保持在6.5%-7%，經(jīng)濟(jì)增長在世界范圍屬于最強(qiáng)勁之列，”易綱寫道。
　　
　　西太平洋銀行資深外匯策略師Sean Callow在采訪中表示，“為穩(wěn)定人民幣市場，預(yù)計仍會不時入場干預(yù)。采取行動的時機(jī)可能是市場一邊倒地押注（貶值）時�！�
　　
　　不過，也有機(jī)構(gòu)對中國官方在持續(xù)的資本外流壓力下穩(wěn)定匯率的能力存有擔(dān)憂。美銀美林亞洲外匯和利率策略師Claudio Piron和Ronald Man周二發(fā)布報告預(yù)測，如果資本隱形外流的形勢更趨惡化，人民幣可能在明年底前跌破7.25。
　　
　　美元指數(shù)
　　
　　多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)預(yù)計，今年底時美元指數(shù)位于98，這意味著即便年底前美元加息一次，美元年內(nèi)也難以進(jìn)一步上行，甚至可能會較當(dāng)前接近99的水平有所回落。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲12月加息機(jī)率在本周的頭兩天即從68%上升到71%。Callow表示，美元加息后可能出現(xiàn)美元多頭獲利回吐，有利于緩和人民幣被動貶值的壓力。
　　
　　此外，超過四分之三的受訪者認(rèn)為年底時人民幣匯率不會弱于6.8，趨于一致的市場預(yù)期一定程度上也會影響供求變化。瑞穗銀行策略師張建泰認(rèn)為，如果大家對人民幣貶值到6.8的看法比較一致，從外匯供給上看逢高結(jié)匯的企業(yè)也會增加，這也意味著供求會變得更加均衡。