美國(guó)經(jīng)濟(jì)攸關(guān)全球，加息選項(xiàng)勢(shì)在必行

　　迄今為止，作為最大的交易和價(jià)值儲(chǔ)藏貨幣，美元正逐漸成為美國(guó)貨幣政策對(duì)于世界其他國(guó)家的直接而有力的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　
　　美元也可以看作大多數(shù)全球性貿(mào)易和金融流動(dòng)的貨幣的獨(dú)特情況仍然是值得爭(zhēng)議的問題。當(dāng)前將暫時(shí)將政治層面擱置一旁，而著重考慮經(jīng)濟(jì)問題。
　　
　　而關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)政策問題是：由于美元是世界性貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)政策的決定將著眼于全球經(jīng)濟(jì)問題，還是將只關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)？
　　
　　當(dāng)前爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中于美元的困境：即美聯(lián)儲(chǔ)加息能夠提振美元，卻損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)；或者放任美元下跌至能夠促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)口(美國(guó)對(duì)美元下跌奉行“良性忽略”的政策)。
　　
　　“錯(cuò)誤”的困境
　　
　　事實(shí)上，當(dāng)前并不存在進(jìn)退兩難的困境。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)切實(shí)履行政策職權(quán)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)則將盡最大可能滿足美國(guó)和世界其他國(guó)家的利益。
　　
　　然而，當(dāng)前仍然存在過于簡(jiǎn)單化的“美國(guó)第一”(“沙文主義”?)的想法。因此，通過利用美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的政策目標(biāo)來對(duì)此進(jìn)行深入剖析。
　　
　　由于美國(guó)工業(yè)產(chǎn)量占據(jù)總產(chǎn)量的35％，對(duì)外貿(mào)易額占據(jù)GDP的1/3，當(dāng)前美國(guó)仍然是全球經(jīng)濟(jì)需求和就業(yè)的主要推動(dòng)力。即使2016年前三季度經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)率較為疲軟(僅1.5％)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍以近7500億美元/年的增速(至8月的12個(gè)月內(nèi))，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成利好。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)為美國(guó)的就業(yè)和收入提供強(qiáng)有力的支撐，現(xiàn)在猜想下東亞和歐洲“搭便車”的國(guó)家正。美元匯率和美元購(gòu)買力穩(wěn)定將是“同一貨幣的兩個(gè)方面”。兩者都是貨幣現(xiàn)象，且都將受制于美聯(lián)儲(chǔ)的政策。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)維持遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的貨幣刺激政策，通脹將會(huì)開始加速，美元購(gòu)買力暴跌。那么美聯(lián)儲(chǔ)則必須開始實(shí)行緊縮的貨幣政策，減緩?fù)�脹，并恢�?fù)美元作為可*價(jià)值儲(chǔ)備的地位。
　　
　　但說起來容易做起來難。由于美聯(lián)儲(chǔ)能夠準(zhǔn)確測(cè)定和完美預(yù)見當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況和政策持續(xù)時(shí)間，壓低通脹通常會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，就業(yè)機(jī)會(huì)增長(zhǎng)停滯不前，薪資收入下跌；否則，美聯(lián)儲(chǔ)則將面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，并樂見美聯(lián)儲(chǔ)政策的雙重影響(通脹上升和或經(jīng)濟(jì)衰退)。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)攸關(guān)全球
　　
　　這是很容易看到的，因此，并不存在任何困境。美國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定的通脹和美元穩(wěn)定的購(gòu)買力將對(duì)美國(guó)民眾、華爾街，甚至全球其他國(guó)家構(gòu)成利好。紐約競(jìng)選辦公室曾吹噓“對(duì)美國(guó)構(gòu)成利好的，將同樣對(duì)世界構(gòu)成利好”，也是情有可原的。
　　
　　但存在兩大重要問題。
　　
　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)并非獨(dú)行俠。在理想情況下，這就是美聯(lián)儲(chǔ)將不得不謹(jǐn)慎地協(xié)調(diào)債務(wù)規(guī)模與財(cái)政政策、貿(mào)易政策、立法和行政機(jī)關(guān)的結(jié)構(gòu)新政策的立場(chǎng)。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要實(shí)行一系列最佳貨幣財(cái)政貿(mào)易結(jié)構(gòu)政策組合，來迅速提升美國(guó)可持續(xù)性增速至3％(當(dāng)前相當(dāng)疲軟，僅為1.7％)。
　　
　　其次，考慮到七國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議(G7)、20國(guó)集團(tuán)(G20)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)未能通過國(guó)際政策協(xié)調(diào)削弱當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易巨大的不平衡狀態(tài)，在瑞士巴塞爾國(guó)際清算銀行召開雙月會(huì)議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)表示可以與歐洲央行(ECB)和中國(guó)央行(PBOC)合作建立自身的政策討論渠道。
　　
　　各國(guó)投資經(jīng)理不必讓位于財(cái)政部門。中國(guó)和歐元區(qū)的貨幣政策充分體現(xiàn)了更廣泛的政策問題。尤其是中國(guó)人似乎正協(xié)調(diào)貨幣和財(cái)政政策。然而，這并非發(fā)生在歐元區(qū)，但歐洲央行正為抵消不明智的財(cái)政緊縮周期而不懈努力。
　　
　　美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)總和已經(jīng)占據(jù)世界經(jīng)濟(jì)的55.5％，因此可以討論調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和中國(guó)央行的政策，以最大限度地提高全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少經(jīng)濟(jì)周期差距和過度的貿(mào)易失衡。
　　
　　投資性思考
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)行緩慢加息的方式。在9月28日至10月26日期間，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債總額已從9月平均水平下跌1434億美元，而這則導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)同比下跌近11.5％。
　　
　　債券市場(chǎng)應(yīng)聲波動(dòng)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率自10月開始上漲22個(gè)基點(diǎn)。但美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持政策穩(wěn)定，美國(guó)10年期國(guó)債收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行間市場(chǎng)的資金成本的官方目標(biāo)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)危機(jī)管理已經(jīng)在很大程度上已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生重大影響，但當(dāng)前并不存在能夠獲取固定收入資產(chǎn)的市場(chǎng)環(huán)境。股票將是更為安全的投資方式。在歐洲央行和中國(guó)央行協(xié)助的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)仍有大量的工作要做，以提振全球疲軟的產(chǎn)出、需求和就業(yè)。