美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)年政策前景走向何方，三大可能劇本為您全解析

　　本周三（12月14日），美聯(lián)儲(chǔ)就將啟動(dòng)步入本輪貨幣從緊周期以來(lái)的第二次加息，雖然相比第一次加息，其歷史性意義遜色不少，但畢竟距離第一次加息已經(jīng)整整過(guò)去了近1年時(shí)間。
　　
　　盡管在過(guò)去的一年時(shí)間里，市場(chǎng)波詭云譎，突發(fā)事件層出不窮，甚至還一度傳出年內(nèi)可能降息的傳聞，但無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)每一次公布貨幣政策聲明都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊，這一點(diǎn)似乎還從來(lái)沒(méi)有過(guò)例外。
　　
　　美元當(dāng)天走勢(shì)何去何從？
　　
　　通常來(lái)講，一國(guó)中央銀行加息往往會(huì)利多本幣升值。但是根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格走勢(shì)顯示，市場(chǎng)已經(jīng)在之前相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月份的政策會(huì)議上出手加息，美元指數(shù)也早在11月末就刷新了過(guò)去10多年的新高至102.05。換言之，在所有人都預(yù)期美元指數(shù)會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息當(dāng)日上漲的背景下，真到了那一刻，美指能否迎來(lái)新一波推升動(dòng)能就不得不打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)了——尤其是在近期歐元、日元和澳元等主要非美貨幣都出現(xiàn)大幅下挫、技術(shù)上存在反彈需求的背景下。
　　
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　　不妨回顧一下一年前加息時(shí)刻的場(chǎng)景：美聯(lián)儲(chǔ)2015年12月份（當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的加息預(yù)期為75%）作出過(guò)去9年來(lái)的首次加息決定后，美元兌日元日線走出3連陽(yáng)，一度有上沖124整數(shù)關(guān)口的動(dòng)能。但好景不長(zhǎng)，美元兌日元在之后短短的一個(gè)月時(shí)間就從123.57跌至116關(guān)口，并且步入了漫長(zhǎng)的頹勢(shì)，年內(nèi)還一度跌破100整數(shù)大關(guān)。
　　
　　三種可能的劇本
　　
　　鑒于目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本月加息概率近乎100%，因此市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月貨幣政策會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)并不在加息與否，而是之后公布的貨幣政策聲明會(huì)展現(xiàn)何種基調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)高喊加息已經(jīng)嚷嚷了數(shù)月時(shí)間，并且在11月份的政策會(huì)議上，兩名票委——梅斯特和喬治投票建議立即加息。下表也充分顯示了在美聯(lián)儲(chǔ)11月份政策會(huì)議后，美國(guó)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍向好的情形。我們可以看到，消費(fèi)支出、就業(yè)率、通脹均呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，失業(yè)率下降——市場(chǎng)接近充分就業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)保持堅(jiān)挺。三季度的GDP增速異常強(qiáng)勁，美股因此刷新了歷史峰值。這一系列的現(xiàn)象不免令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂，美國(guó)通脹水平可能在未來(lái)上升過(guò)于迅速，經(jīng)濟(jì)存在過(guò)熱可能性。因此在11月份的貨幣政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎是不具名地暗示，年內(nèi)有望加息。
　　
　　唐納德·特朗普當(dāng)選美國(guó)下任總統(tǒng)完全可以堪稱逆襲，不少市場(chǎng)參與者認(rèn)為，他的上臺(tái)將改變金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則。在他勝選后的短短幾天內(nèi)，美股扭轉(zhuǎn)此前頹勢(shì)，很快創(chuàng)出歷史新高；美國(guó)10年期國(guó)債收益率在過(guò)去11個(gè)月的時(shí)間內(nèi)首次升破2%；美元指數(shù)躥升5%。這一系列的表現(xiàn)都無(wú)法讓美聯(lián)儲(chǔ)熟視無(wú)睹，因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)美元和國(guó)債收益率飆升將大幅提升市場(chǎng)借貸成本，最終威脅到美國(guó)的出口企業(yè)。
　　
　　而且，12月份的政策會(huì)議也被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席耶倫的最后契機(jī)。特朗普過(guò)去多次指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)缺乏決策獨(dú)立性，為迎合民主黨利益而一味長(zhǎng)時(shí)間維持低利率政策，并表示自己上臺(tái)后將撤換耶倫。
　　
　　除非美聯(lián)儲(chǔ)在12月份的政策會(huì)議上意外之舉（加息50個(gè)點(diǎn)或者放棄加息）——但這一可能性幾乎極其不可能，美元指數(shù)對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)表現(xiàn)出顯著的反應(yīng)。真正需要關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖和耶倫公布的未來(lái)政策指導(dǎo)綱要。早在今年9月份，美聯(lián)儲(chǔ)多名官員認(rèn)為2017年美聯(lián)儲(chǔ)或加息50個(gè)基點(diǎn)（即加息兩次），倘若此次公布的綱要預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年加息次數(shù)將超過(guò)2次，美元指數(shù)很可能會(huì)上揚(yáng)；反之，則由可能出現(xiàn)下滑。
　　
　　劇本1：加息，但沒(méi)有2017年加息預(yù)期
　　
　　若美聯(lián)儲(chǔ)本周加息后并未對(duì)來(lái)年加息作出進(jìn)一步預(yù)期，美元指數(shù)理應(yīng)下滑。鑒于過(guò)去一段時(shí)間，特朗普的擴(kuò)張性財(cái)政已經(jīng)獲得市場(chǎng)相當(dāng)程度預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)的急速升值，前期多頭平倉(cāng)力度也將異常兇狠。事實(shí)上，特朗普的任何一項(xiàng)雄心勃勃的財(cái)政計(jì)劃都必須得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，在此之前的等待期可能比他在總統(tǒng)期間認(rèn)為的要長(zhǎng)得多。因此，只要耶倫對(duì)2017年一季度加息預(yù)期保持緘默，匯通網(wǎng)預(yù)測(cè)美元指數(shù)將在未來(lái)數(shù)天內(nèi)下跌1-2%。
　　
　　劇本2：加息，但耶倫認(rèn)為未來(lái)加息應(yīng)暫緩
　　
　　若美聯(lián)儲(chǔ)本周加息后，耶倫繼續(xù)發(fā)表“未來(lái)是否加息應(yīng)當(dāng)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”之類的措辭，那意味著美聯(lián)儲(chǔ)并未對(duì)未來(lái)進(jìn)一步加息做好準(zhǔn)備，美元指數(shù)同樣會(huì)出現(xiàn)下滑，跌幅甚至可能超過(guò)上述情形。因?yàn)椋�不僅美元前期多頭會(huì)大力平倉(cāng)獲利離場(chǎng)，而且主要非美貨幣兌美元匯率都有可能出現(xiàn)不同程度上揚(yáng)。
　　
　　劇本3：加息，且耶倫突出強(qiáng)調(diào)未來(lái)應(yīng)加速?gòu)木o
　　
　　若美聯(lián)儲(chǔ)本周加息后，耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表達(dá)樂(lè)觀看法，尤其是對(duì)美元通脹預(yù)期表現(xiàn)出較高的關(guān)注，美元指數(shù)將會(huì)井噴式上躥。fx678認(rèn)為，美元兌日元可能站穩(wěn)116上方，歐元兌美元將確認(rèn)失守1.05大關(guān)，澳元兌美元也會(huì)跌破0.73。
　　
　　總體判斷，出臺(tái)劇本1的可能性最高，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)需要時(shí)間來(lái)評(píng)估特朗普的財(cái)政刺激力度大小。