美元強(qiáng)勢(shì)神話(huà)難以撼動(dòng) 市場(chǎng)輕松迎接GDP數(shù)據(jù)降臨

　　周四(9月25日)美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)神話(huà)，日內(nèi)強(qiáng)勢(shì)上破85整數(shù)關(guān)口，雖然觀(guān)察本周以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻登臺(tái)喊話(huà)的內(nèi)容，其中鴿派基調(diào)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是市場(chǎng)似乎對(duì)這些講話(huà)幾乎免疫，美元指數(shù)目前已經(jīng)上破月線(xiàn)重要阻力位84.75，且9月即將走完，從目前走勢(shì)來(lái)看，美元指數(shù)有確立長(zhǎng)期上行趨勢(shì)的勢(shì)頭，既然美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)已經(jīng)無(wú)法阻止美元強(qiáng)勢(shì)，那么本周唯一剩下就是即將公布的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)了。
　　
　　美元大牛市或只是開(kāi)端
　　
　　市場(chǎng)分析人士指出，當(dāng)前美元指數(shù)正處在長(zhǎng)達(dá)十年的大型震蕩區(qū)間上沿，一旦上破可能暗示今年以來(lái)的上漲只是美元大牛市的開(kāi)端。尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始召回消防隊(duì)，而其它國(guó)家還正在解開(kāi)水管準(zhǔn)備滅火。
　　
　　有些人會(huì)擔(dān)心美元牛市是不是已經(jīng)走到盡頭了，但從歷史上美元指數(shù)連續(xù)上漲周數(shù)的排名來(lái)看，連續(xù)10周只能排在第18位。有分析指出，當(dāng)前美元指數(shù)正處在長(zhǎng)達(dá)十年的大型震蕩區(qū)間上沿，一旦上破可能暗示今年以來(lái)的上漲只是美元大牛市的開(kāi)端。尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始召回消防隊(duì)，而其它國(guó)家還正在解開(kāi)水管準(zhǔn)備滅火。
　　
　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)外匯分析師指出，美元強(qiáng)勁依舊是當(dāng)前市場(chǎng)的主題，另外因投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景缺乏信心，主要以對(duì)中國(guó)及其他新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)為主，上周商品貨幣和一些新興市場(chǎng)貨幣的下跌也較為明顯。
　　
　　RBS表示，近幾周新興國(guó)家股票及債券市場(chǎng)在主要市場(chǎng)板塊中表現(xiàn)相對(duì)糟糕，大宗商品價(jià)格的下跌已經(jīng)廣泛蔓延，市場(chǎng)一定程度上從新興市場(chǎng)逃離以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而連累相關(guān)貨幣的下跌。
　　
　　該行指出，市場(chǎng)可能不會(huì)進(jìn)入完全徹底的避險(xiǎn)環(huán)境中，因全球貨幣政策環(huán)境整體依舊寬松，料使投資者繼續(xù)尋求更高收益的機(jī)會(huì)。然而目前市場(chǎng)仍處于美元相對(duì)強(qiáng)勁的環(huán)境中，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨更多挑戰(zhàn)。若新興市場(chǎng)貨幣和商品貨幣進(jìn)一步走軟，則一點(diǎn)也不足為奇。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)(FED)目前試圖將其貨幣政策正�；�，美元因此得到流入美國(guó)的資金支撐，并料將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)于其他貨幣。
　　
　　該行指出，近期公布的G10貨幣外匯流量監(jiān)控顯示，流入美國(guó)的資金量正在減弱，其中美國(guó)股市所吸引的外來(lái)資金正在減小，但這并不影響美元的走強(qiáng)，因?yàn)槊绹?guó)的固定收益產(chǎn)品吸引的資金將支撐美元。
　　
　　市場(chǎng)忽視美聯(lián)儲(chǔ)鴿派喊話(huà)
　　
　　如今美聯(lián)儲(chǔ)(FED)正權(quán)衡何時(shí)把利率提高至零以上的水平，三位政策立場(chǎng)鴿派的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席呼吁大家耐心一些，他們認(rèn)為過(guò)快調(diào)整利率比等待過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)更大。
　　
　　芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)周三(9月24日)表示：“我們應(yīng)該在調(diào)整美國(guó)貨幣政策立場(chǎng)上格外耐心——即便是耐心到允許通脹略微超過(guò)我們的目標(biāo)水平也不為過(guò)，這樣會(huì)適當(dāng)平衡我們的政策目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，”
　　
　　在此之前，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William C. Dudley)和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)曾警告稱(chēng)，在確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠經(jīng)受住更高借貸成本所帶來(lái)的影響之前，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該調(diào)整利率。
　　
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)駐紐約資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hanson說(shuō)道：“通脹很低——美聯(lián)儲(chǔ)不希望經(jīng)濟(jì)困在低通脹的環(huán)境，他們希望避免陷入需要調(diào)轉(zhuǎn)政策方向的境地，在加息后被迫再次降息。這會(huì)帶來(lái)巨大的公信力成本�！�
　　
　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)駐紐約美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura Rosner說(shuō)：“本周發(fā)表講話(huà)的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席就保持耐心提出了強(qiáng)有力的論據(jù)，問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)站在哪一邊？這究竟是埃文斯和柯薛拉柯塔的造勢(shì)活動(dòng)，還是反映了政策制定背后的主要推動(dòng)力量的立場(chǎng)？”
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets LLC)首席美國(guó)市場(chǎng)策略師Jonathan Golub日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美元上漲使投資者更愿意為高市盈率買(mǎi)單，可能刺激美國(guó)股市繼續(xù)上漲。
　　
　　Golub說(shuō)道：“傳統(tǒng)觀(guān)念認(rèn)為匯率走強(qiáng)可能是股市上漲的阻力，因?yàn)槊绹?guó)商品在海外的競(jìng)爭(zhēng)力下降，我們的研究表明并非如此�！�
　　
　　他指出，美元上漲表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭增強(qiáng)，并支持更高的市盈率。
　　
　　接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)本季度折合成年率料增長(zhǎng)3%。今年上半年的增速為1%左右。
　　
　　Golub表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)示著周期性公司的股票前景光明，這類(lèi)股票的表現(xiàn)受經(jīng)濟(jì)增速的影響最大。
　　
　　這位常駐紐約的策略師補(bǔ)充稱(chēng)，能源和原材料生產(chǎn)商股價(jià)或許是例外，因?yàn)?a href=http://techconroadsolutions.com/fx/>美元走強(qiáng)使大宗商品對(duì)于海外買(mǎi)家而言變得更為昂貴，進(jìn)而抑制對(duì)其的需求。
　　
　　本周美國(guó)GDP數(shù)據(jù)前瞻
　　
　　市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)第二季度實(shí)際GDP終值年化季率料增長(zhǎng)4.6%，初值為上升4.2%。因美國(guó)醫(yī)療保健支出大幅增長(zhǎng)，表明第二季度經(jīng)濟(jì)增速可能較此前估值快得多，這將成為美二季度GDP終值數(shù)據(jù)被上修的主要來(lái)源。
　　
　　由于第一季度異常寒冷的冬季天氣讓部分美國(guó)民眾難以就醫(yī)、且流感季節(jié)異常溫和，由此而推斷出的二季度醫(yī)療衛(wèi)生開(kāi)支被低估，有鑒于此，預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度實(shí)際GDP終值年化季率將會(huì)被上修。
　　
　　Pierpont Securities首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley就此表示，這可能意味著，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP終值年率增幅有望被上修至增長(zhǎng)4.6%，醫(yī)療保健開(kāi)支在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占比重正在上升，第一季度的下滑可能純屬異常。
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole)預(yù)計(jì)，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP終值年化季率會(huì)被上修至增長(zhǎng)4.6%，其中第二季度個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支年率升幅也有望被上修至3.0%(前值上升2.5%)；預(yù)計(jì)美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率增幅為3.1%。
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸就此表示，美國(guó)第二季度GDP終值數(shù)據(jù)被上修的主要來(lái)源在于，新版第二季度服務(wù)業(yè)調(diào)查中有關(guān)美國(guó)家庭在醫(yī)療保健方面的開(kāi)支，相關(guān)數(shù)據(jù)高于美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的預(yù)期；尤其值得一提的是，非營(yíng)利性醫(yī)院的開(kāi)支和私立醫(yī)院的收入都高于此前預(yù)期，這樣一來(lái)，美國(guó)消費(fèi)者開(kāi)支升幅就有望被上修。
　　
　　摩根大通(JP Morgan)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Silver認(rèn)為，美國(guó)商務(wù)部認(rèn)定第一季度異常寒冷的冬季天氣讓部分美國(guó)民眾難以就醫(yī)、且流感季節(jié)異常溫和，并可能根據(jù)這樣的推斷對(duì)美國(guó)第二季度醫(yī)療衛(wèi)生開(kāi)支給出初步預(yù)估，這樣一來(lái)，第二季度的醫(yī)療開(kāi)支就被低估了；有鑒于此，預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度實(shí)際GDP終值年化季率會(huì)被上修至增長(zhǎng)4.7%。
　　
　　三菱東京日聯(lián)(Mitsubishi UFJ Securities)美國(guó)利率策略總監(jiān)John Herrmann指出，隨著奧巴馬平價(jià)醫(yī)療法案付諸實(shí)踐，更多的美國(guó)家庭有能力就醫(yī)，總體開(kāi)支可能會(huì)上升。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jari Stehn在報(bào)告中表示，本行預(yù)計(jì)明年在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上美元會(huì)進(jìn)一步升值3%，不過(guò)其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響卻有限。
　　
　　高盛給出了具體分析指出，近期的美元升值可能令2015年美國(guó)實(shí)際GDP下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，拖累2016年實(shí)際GDP下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。因累計(jì)升值效應(yīng)深遠(yuǎn)，如果美元繼續(xù)升值，那么其對(duì)明后兩年美國(guó)GDP的拖累分別達(dá)到0.25個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然了，這些影響程度還是很低的。
　　
　　近期的美元走強(qiáng)給2015年底核心PCE通脹年率帶來(lái)的影響僅為0.01個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)2016年底該數(shù)據(jù)的影響為0.03個(gè)百分點(diǎn)。若美元繼續(xù)升值，該效應(yīng)最多放大至兩倍。
　　
　　在泰勒規(guī)則(Taylor Rule)下，迄今為止，本行預(yù)估美元升值會(huì)降低2015年底聯(lián)邦基金利率5個(gè)基點(diǎn)，降低2016年底前的聯(lián)邦基金利率15個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)然若美元繼續(xù)升值，其對(duì)利率的影響會(huì)略微大一些。