銀行：美債上升趨勢(shì)未改 歐元升值終于嘗到“苦頭”？

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要支持多次升息的觀點(diǎn)，美債收益率表現(xiàn)亮眼。
　　
　　北歐聯(lián)合銀行(Nordea)撰文就美國(guó)及歐元區(qū)的債市動(dòng)態(tài)及歐元前景進(jìn)行分析，內(nèi)容如下：
　　
　　由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫以及美債的大量供應(yīng)，美國(guó)2年期收益率近期飆至9年新高。美國(guó)10年期收益率攀升的幅度超過了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，而上升的期限溢價(jià)顯然是罪魁禍?zhǔn)住?br>　　
　　實(shí)際上，大量的債券供應(yīng)、更高的通脹預(yù)期以及外國(guó)投資者的需求不足，都令外匯對(duì)沖基金變得非常昂貴。
　　
　　本周在FOMC會(huì)議紀(jì)要公布后，美國(guó)國(guó)債收益率的上升引發(fā)了股市的重挫。
　　
　　盡管一些投資者對(duì)股市估值越來越感到擔(dān)憂，但總體而言，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利勢(shì)頭已被普遍視為抵消了收益率上升帶來的不利影響，但這些事態(tài)進(jìn)展仍在繼續(xù)。
　　
　　盡管債券市場(chǎng)可能會(huì)迎來一個(gè)整固時(shí)期，因其剛剛吸收大量的新供應(yīng)，但美債收益率的上升趨勢(shì)仍未改變。下一個(gè)阻力位在3-3.08%的區(qū)域(2013年和2014年的峰值)，潛在的支撐位于2.80%和2.64%。
　　
　　歐元區(qū)方面，德國(guó)10年期國(guó)債收益率近幾周橫向交投，受限于70點(diǎn)和80點(diǎn)之間。意大利國(guó)債與德國(guó)國(guó)債的利差有所擴(kuò)大，這反映出在3月4日意大利大選前的擔(dān)憂日益加劇。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，日本投資者也選擇減少持有的意大利債券。歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，歐洲央行正計(jì)劃放棄寬松政策，同時(shí)也在擔(dān)心外匯市場(chǎng)的發(fā)展成為不確定性的來源。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉基早在1月就表示，關(guān)于前瞻性指引的討論不會(huì)在3月前開始，因此，在下一次會(huì)議之前不會(huì)出現(xiàn)正式的轉(zhuǎn)變。
　　
　　過去一周歐洲情緒指標(biāo)(包括PMI、IFO、ZEW)均表現(xiàn)令人失望，這些結(jié)果符合我們的觀點(diǎn)，即全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)將會(huì)降溫。此外，歐元區(qū)將日益感受到去年歐元升值帶來的不利影響，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)則因美元走弱而受到提振。
　　
　　宏觀數(shù)據(jù)上的失望，加上美國(guó)固定收益和美元的估值，可能有助于削弱美債收益率攀升的趨勢(shì)以及相關(guān)的“雙赤字”主題，因未對(duì)沖的10年期美債購(gòu)買可能開始變得有吸引力。
　　
　　因此，我們認(rèn)為，歐元/美元面臨著自2008年以來下降趨勢(shì)的巨大阻力。只要歐元/美元的月線未能收于1.27上方，那么長(zhǎng)期趨勢(shì)線依舊可能被下調(diào)。