全球?qū)⒚媾R新一輪寬松潮

　　過去的一周時(shí)間里，全球央行的表態(tài)引人關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席伯南克和接班者耶倫上周相繼強(qiáng)調(diào)繼續(xù)維持量化寬松政策（QE）的必要性；歐洲央行正考慮首次將存款利率降至負(fù)值；而日本央行則暗示可能采取進(jìn)一步的寬松措施……全球央行目前在貨幣政策上的步伐空前地一致。分析人士表示，美國仍無退出量化寬松的具體時(shí)間表，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行似乎都將釋放更為寬松的貨幣政策。為防止資本大規(guī)模外流，許多新興經(jīng)濟(jì)體紛紛采取寬松貨幣政策以便抑制本幣走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)或許將面臨新一輪寬松潮。
　　
　　各主要央行釋放寬松預(yù)期
　　
　　為了應(yīng)對(duì)全球性的金融危機(jī)，各國央行都采取了常規(guī)和非常規(guī)的措施來提振經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)就業(yè)，令全球各大經(jīng)濟(jì)體的名義和實(shí)際利率都錄得了下降，而此過程已經(jīng)進(jìn)行了5年之久。面對(duì)通脹率持續(xù)走低，歐洲央行在11月7日意外降息25個(gè)基點(diǎn)至0.25%的歷史新低。歐洲央行行長(zhǎng)德拉基甚至警告，必要時(shí)歐洲央行將會(huì)維持寬松貨幣政策。緊接著，捷克央行宣布時(shí)隔11年首次拋售捷克克朗，以壓低后者的匯價(jià)。秘魯央行也將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%。
　　
　　“雖然美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松可能會(huì)導(dǎo)致國際資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國家，不利于新興市場(chǎng)的流動(dòng)性。但對(duì)于部分新興市場(chǎng)而言，維持寬松貨幣政策、抑制本幣走強(qiáng)依然是現(xiàn)階段最重要的任務(wù)�！焙暝醋C券分析師在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，考慮到近期美國財(cái)政政策的不確定性以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所面臨的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將繼續(xù)實(shí)施可調(diào)節(jié)的貨幣政策，為接下來的新一輪全球?qū)捤射伷降缆贰?BR>　　
　　而這股寬松預(yù)期在最近幾天再次得到了增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)上次議息會(huì)議紀(jì)要一度被解讀為12月啟動(dòng)量化寬松退出概率上升的證據(jù)，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克重申，即便QE退出后美國的低利率仍會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里維持。而美聯(lián)儲(chǔ)下一任主席提名人選珍耶倫，近日也頻頻公開捍衛(wèi)QE，她表示即使與加息相關(guān)的量化指標(biāo)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的門檻，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策仍將保持一段時(shí)間。
　　
　　面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“明緊暗松”的貨幣政策，其他央行迅速做出了回應(yīng)。澳大利亞央行剛剛公布了11月份議息會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要表示不完全排除在必要時(shí)進(jìn)一步降息的可能性。澳大利亞央行行長(zhǎng)斯蒂文斯表示，央行可能通過市場(chǎng)干預(yù)來緩解“帶來不利影響”的澳元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。外匯分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)等央行采取的史無前例的貨幣刺激，正促使許多依賴出口的國家陷入困境，并因此考慮采取干預(yù)措施。
　　
　　此外，日本央行也于11月21日宣布，將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，并暗示可能采取進(jìn)一步的寬松措施。
　　
　　全球或面臨新一輪寬松潮
　　
　　“盡管最近一連串的數(shù)據(jù)都釋放了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信號(hào)，但美國的貨幣政策預(yù)計(jì)還將在更長(zhǎng)的時(shí)間里保持寬松。歐洲央行本月的降息決定則反映了歐元區(qū)通脹下降和經(jīng)濟(jì)低迷的前景，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程比預(yù)期的要弱，因此歐洲央行不排除會(huì)繼續(xù)降息。同樣地，我們認(rèn)為日本央行也有可能在2014年加碼當(dāng)前高度寬松的貨幣政策，用以抵消明年4月提高消費(fèi)稅所帶來的緊縮效應(yīng)�！焙暝醋C券分析師表示，從短期來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行似乎都將釋放更為寬松的貨幣政策。
　　
　　這種看法正在成為目前市場(chǎng)的主流。摩根士坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約菲爾斯近日表示，參加此次IMF與世界銀行在華盛頓舉行的年度會(huì)議的官員及投資者的心態(tài)反映出了全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的嚴(yán)峻氛圍，即全球經(jīng)濟(jì)仍處于風(fēng)險(xiǎn)的境地，這種情緒有可能引發(fā)各大央行在接下來的幾周或幾個(gè)月內(nèi)實(shí)施新一輪的寬松政策。
　　
　　布朗兄弟哈里曼（BBH）也在11月18日發(fā)表評(píng)論稱，目前美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行繼續(xù)維持寬松政策。BBH表示，歐洲央行有可能采取進(jìn)一步刺激措施，而美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)維持當(dāng)前寬松政策至至少明年一季度結(jié)束。
　　
　　最引人注意的一個(gè)例證來自歐洲央行。據(jù)報(bào)道歐洲央行正打算以小于常規(guī)的規(guī)模削減其存款利率。目前歐元區(qū)的存款利率為0，歐洲央行卻有將存款利率降至-0.1%的打算。有分析師對(duì)此表示，歐洲央行目的是用最小的代價(jià)測(cè)試負(fù)利率對(duì)金融系統(tǒng)的影響。
　　
　　對(duì)中國的影響
　　
　　國內(nèi)貨幣政策難言放松
　　
　　中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生近日在公開場(chǎng)合表示，美國明年的貨幣政策到底如何，是否會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)時(shí)間地保持貨幣寬松，或者緊縮的力度比現(xiàn)在預(yù)期的都大？這是明年一個(gè)很大的全球經(jīng)濟(jì)面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)難言退出量化寬松政策，促使國際資本繼續(xù)流入發(fā)展中國家。央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款由9月末的1263.62億元驟增至4416.02億元。10月銀行結(jié)售匯順差359億美元，創(chuàng)今年4月份以來新高。
　　
　　面對(duì)未來數(shù)月資本流入壓力的增大，正回購操作或?qū)�漸行漸近。海通證券最新研報(bào)認(rèn)為，在信貸萎縮、財(cái)政存款增加情況下，10月M2增速仍高達(dá)14.3%，高于13%的年初目標(biāo)。因此可以判斷，未來貨幣政策依然難以放松。