貨幣政策趨緊 金市回歸理性

　　日前美聯(lián)儲公布的最新一期貨幣政策會議紀(jì)要顯示，在未來幾個月中，美聯(lián)儲很有可能開始縮減量化寬松（QE）規(guī)模。這次會議還提及了縮減細(xì)節(jié)，使得近期本已疲弱不堪的金價再次承壓，美國期貨市場又一次出現(xiàn)大量拋售，觸發(fā)了期金的價格下跌熔斷機制啟動。在短短3個月時間里，數(shù)次價格驟跌引發(fā)交易暫停足以說明黃金市場買賣雙方實力差距懸殊。
　　
　　本次美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要顯示，現(xiàn)在不是考慮縮減與否的問題，而是研究如何縮減QE規(guī)模的問題。這意味著貨幣政策將要與2008年金融危機后開始的寬松環(huán)境背道而馳。這個變化非常重要，它將是貨幣政策松緊的拐點，一旦出現(xiàn)，可能會延續(xù)至少幾年時間，且意味著未來投資市場風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。
　　
　　此輪貨幣寬松政策的出發(fā)點是為了應(yīng)對2008年席卷全球的金融危機，防止經(jīng)濟危機和蕭條的發(fā)生。當(dāng)時美國政府聯(lián)合全球主要經(jīng)濟體共同推出了全球性的貨幣寬松政策，使美國金融危機很快得到了控制，經(jīng)濟下滑趨勢也得到了抑制。5年過去了，美國的狀況逐步好轉(zhuǎn)，QE理應(yīng)停止。
　　
　　至于美國經(jīng)濟增長不夠強勁導(dǎo)致QE不能退出的問題，其實經(jīng)濟本身是實實在在的活動，經(jīng)濟價值是經(jīng)濟活動創(chuàng)造出來的。美國曾推出的國債扭轉(zhuǎn)操作政策已經(jīng)有效地抑制了美元貶值，使得資本回流美元市場，道·瓊斯指數(shù)站上16000點大關(guān)就是其結(jié)果。而且，資本流向美國實體經(jīng)濟，逐步使失業(yè)率受到控制并已開始下降，美國經(jīng)濟前景逐步向好，此時如果多余的貨幣寬松措施不加以縮減的話，勢必會加速下一輪通貨膨脹的到來。
　　
　　無獨有偶，中國的貨幣政策也不會再度寬松。新一屆政府正致力于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、削減過剩工業(yè)產(chǎn)能的關(guān)鍵時期。在新的健康的經(jīng)濟增長模式?jīng)]有調(diào)整到位的情況下，如果貨幣政策稍有放松，又將使以房地產(chǎn)泡沫式發(fā)展為特征的經(jīng)濟泡沫放大，屆時調(diào)控和預(yù)防泡沫破裂的難度會更大，后果也會更加嚴(yán)重。
　　
　　因此，在當(dāng)今世界兩大經(jīng)濟體貨幣政策都不會再度寬松的情況下，用來對抗通脹的黃金的避險吸引力大打折扣，金價跌跌不休也就不足為奇了，黃金市場正在逐步回歸理性。