由于投資者更加堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將在12月加息，COMEX黃金期貨的多頭愈發(fā)感受到了強(qiáng)大的壓力。CME Group上周四提供的數(shù)據(jù)顯示，投資者和交易員用于押注美聯(lián)儲(chǔ)政策的聯(lián)邦基金利率期貨表明，美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息的概率為82.8%。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，10月至今，COMEX黃金期貨主力合約累計(jì)下跌了3.25%，構(gòu)筑了一個(gè)明顯的調(diào)整形態(tài)。
黃金和美元分屬蹺蹺板的兩端，這似乎已是不證自明的共識(shí)。許多投資者因此認(rèn)為，在美元走強(qiáng)背景下，黃金絕非一個(gè)好的投資品種。但是，真實(shí)情況其實(shí)并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。
非美元計(jì)價(jià)黃金就在享受著另類的牛市。早在今年年初，世界黃金協(xié)會(huì)曾在報(bào)告中指出，隨著美元走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的黃金在2015年下跌了11%，但同期以非美元計(jì)價(jià)的黃金卻普遍出現(xiàn)上揚(yáng)。
今年以來(lái)，非美元計(jì)價(jià)的黃金更是亮點(diǎn)頗多。方正中期期貨貴金屬研究員陳旭提供的數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，今年以來(lái)以美元計(jì)價(jià)的黃金累計(jì)漲幅為19.42%。相比之下，非美元計(jì)價(jià)的黃金走勢(shì)出現(xiàn)分化：英鎊計(jì)價(jià)的黃金以44.65%的傲人漲幅居于榜首；而以日元和南非蘭特計(jì)價(jià)的黃金漲幅最小，僅為4.32%和7.35%；以歐元、澳元和加元計(jì)價(jià)的黃金漲幅分別18.73%、15.14%和13.81%。另有一組數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去14年，以阿根廷比索計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上漲了6500%。
“今年5月以來(lái)，特別是英國(guó)脫歐后，美元指數(shù)顯著走強(qiáng)，推動(dòng)非美貨幣相對(duì)美元走軟，因此以非美貨幣計(jì)價(jià)的黃金整體較以美元計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)更強(qiáng)。以人民幣為例，年初至今人民幣相對(duì)美元貶值4.31%，滬金相對(duì)年初大漲22.89%，滬金漲幅超出COMEX黃金的部分基本等于人民幣貶值的幅度�！币晃徊辉妇呙娜倘耸扛嬖V中國(guó)證券報(bào)記者，在美元計(jì)價(jià)體系下，黃金價(jià)格主要受制于美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率或資本回報(bào)率，這一邏輯在日常交易中主要反映為黃金與美國(guó)實(shí)際利率水平的負(fù)相關(guān)性，并在趨勢(shì)上體現(xiàn)為與美元的負(fù)相關(guān)性。但今年年初日本實(shí)施負(fù)利率，疊加年中英國(guó)意外選擇脫歐，在這兩大事件影響下，雖然美元趨勢(shì)上并不弱，但黃金依舊出現(xiàn)了顯著的上漲。
不可否認(rèn)，黃金是一種國(guó)際性定價(jià)商品，以美元計(jì)價(jià)的黃金是全球均一價(jià)，特別在資本賬戶放開(kāi)的國(guó)家之間更是如此。光大期貨分析師展大鵬也表示，非美國(guó)家金價(jià)漲跌幅度約等于以美元計(jì)價(jià)的黃金漲跌幅加上該國(guó)貨幣貶值的幅度。“一旦兩國(guó)之間黃金價(jià)格差異很大，那么就會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)貨套利，黃金會(huì)源源不斷地流入高升水國(guó)家來(lái)平抑價(jià)格，在有黃金衍生品平臺(tái)的國(guó)家，資金通過(guò)電子盤就可以實(shí)現(xiàn)套利�！�
但除了匯率因素，不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境也是金價(jià)有別的重要原因�！耙圆煌泿庞�(jì)價(jià)的黃金價(jià)格收益率出現(xiàn)較大的差異主要由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同。經(jīng)濟(jì)基本面較好的國(guó)家如澳大利亞及南非與深受脫歐危機(jī)的英國(guó)在本幣計(jì)價(jià)的黃金走勢(shì)就出現(xiàn)截然不同的表現(xiàn)�！标愋裾f(shuō)。
其他非美元貨幣在走弱，非美元計(jì)價(jià)的黃金被投資者用來(lái)避險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求推動(dòng)了非美元計(jì)價(jià)黃金走高。
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