全球股市暴跌之際 黃金作為避險資產(chǎn)為何不漲反跌？

　　上周美股接連遭遇“黑色星期一”和“黑色星期四”，道指均暴跌逾千點。同時，華爾街突如其來的“崩盤”讓全球股市遭秧，歐洲和亞洲股市紛紛重挫。然而，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金上周卻并未受到全球股市大跌的提振，反而周線收低逾1%，且刷新1306.70美元/盎司的逾一個月低位。
　　
　　傳統(tǒng)觀點認為，在市場波動劇烈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌三到四位數(shù)點數(shù)，美國主要市場進入修正區(qū)域后，投資者會涌向避險資產(chǎn)，預(yù)示著金價會攀升。但到目前為止，黃金并未因此上漲。
　　
　　上周五(2月9日)早些時候，現(xiàn)貨黃金下滑了0.2%左右，徘徊在1310美元/盎司略上方。在美元走強、通脹預(yù)期再度上升、美國國債收益率走高之際，黃金價格承受著壓力。但通常而言，在全球股市下跌之際，金價往往會受到避險情緒的提振而走高。
　　
　　那么問題來了，為什么上周黃金作為避險資產(chǎn)沒有因為股市下跌而上漲呢？德國商業(yè)銀行(Commerzbank)分析師Eugen Weinberg認為，一個可能的原因是ETF投資者可能會通過出售黃金來抵消其在股票市場的損失。
　　
　　例如，黃金本周下跌，黃金的交易所交易基金遭遇大幅拋售。截至上周四(2月8日)，黃金ETF持倉量當周累計減少0.7%至2,239.2噸，為去年7月28日以來最大單周跌幅。
　　
　　另一方面，金價下跌可能是投資者急于套現(xiàn)，以便追加股市的保證金。Kitco Metals全球交易主管Peter Hug分析稱，在全球股市暴跌之后，投資者將現(xiàn)金增加到股票交易中，而黃金作為流動性的代表，面臨著拋售壓力。此外，美元近兩日也展開反彈，因外國投資者買入。
　　
　　藍線期貨(Blue Line Futures)總裁Bill Baruch上周在接受采訪時稱，在股市大跌之際，正是因為投資者拋售黃金以滿足追加保證金的要求，才導(dǎo)致金價在股市下跌后沒有持續(xù)反彈�！�
　　
　　黃金當下表現(xiàn)像極了2008年
　　
　　事實上，這已經(jīng)不是黃金第一次在股市急跌時也走勢疲軟了，2008年金融危機爆發(fā)時，金價在股市崩盤期間也曾出現(xiàn)下滑。然而，黃金的避險吸引力相對而言仍表現(xiàn)突出，在經(jīng)濟下滑的后期階段開始攀升，而其他所有資產(chǎn)仍繼續(xù)下滑。
　　
　　GraniteShares的首席執(zhí)行官Will Rhind將黃金近期為應(yīng)對本周初股市大跌的漲勢暫止與2008年的情況進行了對比，認為當下黃金表現(xiàn)與2008年時的類似。
　　
　　他指出，當股市遭受很大沖擊時，最初黃金價格不會以一種非常積極的方式做出反應(yīng)。原因在于，直接的避險交易通常會進入美元和美國國債，而這正是2008年發(fā)生的情況。當股市崩盤時，黃金實際上剛開始會下跌，但只有在此之后才真正開始回升。
　　
　　在貨幣政策方面，Rhind并不認為加息預(yù)期會施壓黃金。“我認為加息已經(jīng)被金市定價，如果你看下加息周期開始時的美元表現(xiàn)，美元最初會下跌，而金價和大宗商品將會開始上升�！�
　　
　　Rhind補充稱，在評估黃金的未來表現(xiàn)時，投資者應(yīng)更少關(guān)注貨幣政策，而更多地關(guān)注美元和股市的波動。
　　
　　另一方面，盡管股市下跌，但一些市場觀察人士仍看好這一貴金屬。Blue Line Futures總裁Bill Baruch上周四表示，當前水平下他對黃金持積極看法。如果金價進一步下跌，他將稱之為買入機會。以下是他的理由：
　　
　　首先，在黃金觸及2018年高點時，其較去年12月低點上漲了近10%；目前，金價仍較去年12月低點1,241美元/盎司上漲了逾6%。
　　
　　其次，周四晚間，黃金100日移動均線切入位位于1,294美元，較周四黃金交易價低2%左右。當前水平下，1300美元/盎司關(guān)口附近是一個可*的買入機會和技術(shù)支撐。
　　
　　最后，美元有下跌的空間，任何大幅下跌都將是金價在未來三到六個月內(nèi)實現(xiàn)突破的關(guān)鍵催化劑。
　　
　　總而言之，盡管最近表現(xiàn)疲軟，但當前水平下Baruch仍看漲黃金，并認為1300美元水平附近為買入機會。
　　
　　根據(jù)CNBC在線調(diào)查，83%的受訪者表示看好黃金前景，只看空者僅占17%。