周評：一場空頭一場夢！加息打壓金價(jià)“跌宕10月最低點(diǎn)” 需求前景拖累原油3周首挫低

　　貴金屬與大宗商品本周迎來一場空頭一場夢，美聯(lián)儲加息打壓金價(jià)在周末來臨前，跌宕至10月最低點(diǎn)且周線挫逾3%，銀銅鉑鈀周五終場全數(shù)收黑，周線僅銅期貨收高。全球經(jīng)濟(jì)前景挫傷需求預(yù)期原油下跌，WTI油價(jià)3周來首次挫低。

　　揮別低通脹時(shí)代：漂亮國PPI、CPI重磅落地

　　周四(10月13日)公布的高于預(yù)期的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)清醒地提醒投資者，高企的通脹數(shù)據(jù)需要一段時(shí)間才能降溫。9月份CPI同比上漲8.2%，高于8.1%的預(yù)期。9月份CPI環(huán)比上漲0.4%，是預(yù)估0.2%的兩倍。盡管美聯(lián)儲今年迄今已五次加息，其中包括連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)，但通脹仍未能降溫。

　　剔除波動較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比大幅上漲0.6%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)上漲0.4%；核心通脹率較上年同期上升6.6%，為1982年8月以來的最大12個(gè)月漲幅。報(bào)告指出，隨著食品、住房和醫(yī)療成本上升超過能源價(jià)格下跌的速度，通貨膨脹的威脅正在加劇，并滲透到整體經(jīng)濟(jì)中。報(bào)告說，汽油價(jià)格上個(gè)月下跌4.9%，整體能源指數(shù)下跌2.1%。

　　漂亮國銀行報(bào)告顯示，在通脹率低于2%超過10年之后，高通脹報(bào)告可能會成為常態(tài)。這是因?yàn)閷δ茉瓷�產(chǎn)的投資不足、工資上漲的頑固性以及人口老齡化將在未來幾年推動結(jié)構(gòu)性通脹。漂亮國銀行表示：“從歷史上看，一旦通脹率突破5%的門檻，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均需要10年時(shí)間才能恢復(fù)到2%�！泵缆�(lián)儲的大幅加息可能對通脹影響不大，因?yàn)楹芏鄦栴}都在供應(yīng)方面，而不是需求方面。

　　市場對最新的通脹報(bào)告并不滿意，因?yàn)槠�亮國�?bào)告顯示，價(jià)格漲幅的年度變化僅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，從8月份的8.3%下降到9月份的8.2%。美聯(lián)儲一直在提高利率以壓低價(jià)格，而通貨膨脹正成為頑固的敵人。投資者一直希望數(shù)據(jù)能有所突破，這才能表明美聯(lián)儲的“藥物”開始奏效，但它一直沒有發(fā)生。

　　就在通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期的前一天，美聯(lián)儲9月貨幣政策會議記錄顯示，即使在經(jīng)濟(jì)走弱的情況下，美聯(lián)儲仍致力于為消費(fèi)者物價(jià)降溫。CPI數(shù)據(jù)出爐之后，市場已經(jīng)完全消化了下個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，且認(rèn)為有較小的可能會加息1%。對12月加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期也大幅上升。

　　漂亮國9月份PPI環(huán)比上漲0.4%，為三個(gè)月來首次上漲，預(yù)期增長0.2%，前值下跌0.1%。漂亮國9月PPI同比增長8.5%，較上月的8.7%有所回落，但高于預(yù)期的8.4%。

　　9月份漂亮國生產(chǎn)者價(jià)格漲幅超過預(yù)期，表明通脹壓力需要時(shí)間才能緩和，并使美聯(lián)儲繼續(xù)在積極加息的道路上走下去。雖然供應(yīng)鏈中斷的情況普遍有所改善，但能源、食品和服務(wù)的成本卻有所上升。PPI增長的2/3來自服務(wù)業(yè)，如旅游和住宿價(jià)格、食品零售、投資組合管理和住院病人護(hù)理。

　　漂亮國9月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)增幅超過預(yù)期，因服務(wù)和商品成本強(qiáng)勁上漲，暗示通脹可能在一段時(shí)間內(nèi)維持在令人不安的高位。PPI年率回落，是因?yàn)楣��?yīng)鏈瓶頸緩解以及大宗商品價(jià)格回落。但這對消費(fèi)者價(jià)格的影響微乎其微。歐佩克 在上周決定削減原油產(chǎn)量后，石油和汽油價(jià)格可能已經(jīng)觸底。

　　財(cái)富管理公司Claro Advisors的創(chuàng)始人和管理負(fù)責(zé)人Ryan Belanger在電子郵件評論中說，周三強(qiáng)于預(yù)期的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)證實(shí)美聯(lián)儲“激進(jìn)的加息步伐，即使這些措施最終會對整體經(jīng)濟(jì)造成損害。”

　　黃金

　　周四公布的CPI通脹數(shù)據(jù)依舊火熱，使美聯(lián)儲下月加息3 碼幾乎已成定局，黃金期貨周五(14日)收在本月最低，且周線挫逾3%，銀銅鉑鈀終場全數(shù)收黑，周線僅銅期貨收高。美元指數(shù)周五漲約0.8%至113.27，周線漲0.45%。

　　Kitco高級市場分析師Jim Wyckoff表示：“黃金和白銀持續(xù)和強(qiáng)勢美元形成強(qiáng)烈的反向關(guān)系，在地緣政治和市場不確定性加劇的情況下，多頭對于他們的貴金屬仍無法獲得買盤感到困惑。”

　　美聯(lián)儲官員近期一再重申對貨幣政策的鷹派立場，因投資人對漂亮國和全球經(jīng)濟(jì)衰退感到擔(dān)憂，不安情緒始終縈繞不散，且昨公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)顯示，美聯(lián)儲對通脹還沒控制的看法是正確的，這鞏固下月再次升息3碼的預(yù)期，且隨著美聯(lián)儲繼續(xù)對抗通脹，投資人預(yù)期利率峰值將進(jìn)一步攀高。

　　雖然黃金傳統(tǒng)上被視為對通脹和經(jīng)濟(jì)動蕩的避險(xiǎn)工具，但在通脹飆升之際，全球央行紛紛采取加息行動，這降低黃金對投資人的吸引力，因?yàn)辄S金不會產(chǎn)生利息。

　　Oanda市場分析師Craig Erlam表示：“通脹數(shù)據(jù)對黃金來說很糟糕，因?yàn)樗�鞏固下月加�? 碼的預(yù)估，除此之外，鑒于通脹依舊頑強(qiáng)，美聯(lián)儲的貨幣緊縮之路可能會比市場原先預(yù)期的還要更長，這在短期內(nèi)不是好事，黃金可能很快就會再次測試昨日的低位，即每盎司1640 美元，并接著測試9 月下旬的低點(diǎn)。”

　　激進(jìn)的貨幣緊縮和美元走強(qiáng)使黃金市場面臨挑戰(zhàn)，黃金15日亞市早盤報(bào)在1645美元下方震蕩。澳新分析師認(rèn)為，美元受益于不斷惡化的地緣政治和經(jīng)濟(jì)形勢，成為避險(xiǎn)資產(chǎn)。整個(gè)曲線的正實(shí)際利率是拖累黃金的主要因素，不斷上升的地緣政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對避險(xiǎn)買盤的影響有限。

　　黃金的背景仍然充滿挑戰(zhàn)，持續(xù)的高通脹可能會使美聯(lián)儲在很長一段時(shí)間內(nèi)處于激進(jìn)的貨幣緊縮周期。這應(yīng)該會在整個(gè)曲線上保持實(shí)際利率為正，也就是拖累黃金的關(guān)鍵因素。美元與黃金的關(guān)系最近有所加強(qiáng)，這可能會給黃金帶來壓力，因?yàn)檫M(jìn)一步加息應(yīng)該會看到美元繼續(xù)走強(qiáng)。

　　據(jù)澳新分析師展望，隨著美元觸及20年高位，今年黃金出現(xiàn)強(qiáng)勁的投資外流。9月ETF持有量減少95噸，連續(xù)第五個(gè)月流出。這也是自2021年3月107噸以來最大的流出量。盡管今年前四個(gè)月有大量資金流入，但年初至今的ETF持有量現(xiàn)在減少30噸。但是在3000時(shí)，它們?nèi)匀缓芨�，進(jìn)一步加息和美元走強(qiáng)可能會導(dǎo)致更多資金外流。

　　技術(shù)面上，看跌趨勢繼續(xù) 黃金價(jià)格與美元走勢相反，美元疲軟導(dǎo)致金價(jià)在10月初觸及1715美元/盎司的高位。然而，強(qiáng)勁的漂亮國就業(yè)報(bào)告和較高的通脹率導(dǎo)致價(jià)格恢復(fù)下跌趨勢，并有可能跌破1600美元/盎司。

　　近期支撐位在1620美元/盎司，為前期低點(diǎn)。突破該支撐位，價(jià)格將觸及下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。另一方面，當(dāng)前阻力位在1715美元/盎司，如果向上突破，則下一個(gè)阻力位在1800美元/盎司，這也標(biāo)志著下跌趨勢的逆轉(zhuǎn)。

　　原油

　　原油期貨價(jià)格周五(14日)收低，擴(kuò)大本周跌幅，主要因著對全球經(jīng)濟(jì)低迷的擔(dān)憂持續(xù)拖累需求前景。Sevens Report Research聯(lián)合主編Tyler Richey表示：“由于許多分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在對2023年的前景基本預(yù)測都是經(jīng)濟(jì)衰退，所以從能源產(chǎn)品到工業(yè)金屬。一切的需求估計(jì)都受到?jīng)_擊，本周原油大致上回吐10月份漲幅的一半，這都?xì)w因于政策和經(jīng)濟(jì)前景的負(fù)向轉(zhuǎn)變挫傷了需求預(yù)期�！�

　　“盡管如此，石油輸出國組織及其盟友(OPEC )本月采取更認(rèn)真支撐價(jià)格的措施，短期內(nèi)應(yīng)可支撐油價(jià)在偏高的70多美元到偏低的80多美元區(qū)間，”Richey提到說。

　　原油價(jià)格周四反彈，周四稍早公布，9月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，不含波動較大的食品和能源價(jià)格，年增率加速升至40年高位，使得市場震蕩，也強(qiáng)化美聯(lián)儲下個(gè)月初大幅升息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。

　　但美股周四在該CPI數(shù)據(jù)公布后大幅反彈，收盤大漲且原油和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也獲提振，美元同步回落。然而，市場對美聯(lián)儲和其他央行積極升息的擔(dān)憂依舊存在，因?yàn)槿�球加息環(huán)境恐引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)急劇下行。

　　SPI資產(chǎn)管理公司合伙人Stephen Innes表示：“跨資產(chǎn)相關(guān)性如此緊密，更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)情緒似乎很大程度上影響原油盤中交易情緒。”

　　周五石油回吐上周部分漲幅，上周原油因OPEC 減產(chǎn)而上漲。德國商銀分析師寫道，OPEC和國際能源署(IEA)本周發(fā)布的月報(bào)顯示，需求成長預(yù)期悲觀，導(dǎo)致基調(diào)疲軟，但由于全球供應(yīng)緊繃且OPEC 有必要時(shí)采取行動的決心，這縮限了價(jià)格走跌的空間。

　　“盡管今年上半的需求疲軟，但因OPEC 減產(chǎn)行動將于11月生效，市場將基本上保持供需平衡，但隨即下半年就會明顯供應(yīng)不足，”分析師寫道。

　　“但在我們看來，支持高油價(jià)的最重要論據(jù)是，OPEC 已經(jīng)明顯表態(tài)將盡力防止油價(jià)大幅下跌：沙特阿拉伯似乎認(rèn)為與俄羅斯的結(jié)盟比烏美友好更重要�！�

　　另外值得關(guān)注的是，漂亮國眾議院議長佩洛西被迫召開國會聽證會，旨在調(diào)查白宮請求沙特阿拉伯將OPEC減產(chǎn)決定推遲到中期選舉之后，是否違反漂亮國法律。福斯商業(yè)節(jié)目主持人庫德洛將高通脹歸咎于民主黨人，并表示它正扼殺漂亮國家庭和經(jīng)濟(jì)，而通脹議題恐成為共和黨的競選標(biāo)靶。

　　“這是一個(gè)非常嚴(yán)重的指控，一個(gè)如果屬實(shí)，很可能構(gòu)成白宮代表民主黨的中期競選活動非法征集外國實(shí)物捐助，”漂亮國眾議員湯姆·蒂芙尼(Tom Tiffany)本周在一封尋求國會展開調(diào)查的信中寫道。

　　懷俄明州共和黨人要求進(jìn)行調(diào)查，此前白宮周四承認(rèn)已要求沙特阿拉伯推遲OPEC 減產(chǎn)投票，直到12月4日卡特爾下一次會議，而包括俄羅斯在內(nèi)的產(chǎn)油國集團(tuán)在OPEC 處于領(lǐng)先地位。

　　現(xiàn)在，蒂芙尼希望佩洛西(Nancy Pelosi)召開國會聽證會，以探討拜登是否“向沙特施壓，要求推遲計(jì)劃中的石油減產(chǎn)以影響2022年大選的結(jié)果”。雖然蒂芙尼“不想直接指控并說這是一個(gè)交換條件”，但他認(rèn)為眾議院有責(zé)任“調(diào)查以確定它是否是具體發(fā)生的”，他的通訊主管卡羅琳·布里斯科告訴紐約郵報(bào)。

　　美元

　　匯市震蕩之際，美元指數(shù)周五(14日)上漲且周線收紅，其他主要貨幣承壓。在英國財(cái)政大臣夸騰(Kwasi Kwarteng)遭到英國首相特拉斯解職后，英鎊兌美元重貶1.4%。日元兌美元續(xù)探32年新低，單周表現(xiàn)是8月中以來最糟。

　　匯市處于震蕩且充滿壓力的同時(shí)，美元依然是投資人的避風(fēng)港。紐約尾盤，美元指數(shù)上漲0.82%，報(bào)113.29，本周漲幅0.43%。因高通脹與急速上升的利率抑制商品需求，漂亮國9月零售銷售意外持平，顯示投資人對可自由支配支出的態(tài)度已更謹(jǐn)慎。

　　另一方面，10月密大消費(fèi)者信心指數(shù)進(jìn)一步上升，且是6個(gè)月以來最高，但調(diào)查主任Joanne Hsu認(rèn)為這只是暫時(shí)性的改善，因?yàn)橄�費(fèi)者預(yù)期指數(shù)比上月下滑3%，通脹、經(jīng)濟(jì)和金融市場前景仍充滿不確定性。

　　富國銀行證券(Wells Fargo Securities)總體經(jīng)濟(jì)策略師Erik Nelson稱：“現(xiàn)在的問題是，美聯(lián)儲12月是否會再加息3碼，零售銷售和昨天的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示越來越有可能發(fā)生，這強(qiáng)化美元的主導(dǎo)地位。”

　　日元貶勢難以阻停，兌美元匯率下跌1.1%至148.73日元，再創(chuàng)32年新低。日元兌美元本周貶約2.4%，單周表現(xiàn)是8月中旬以來最糟。

　　交易員持續(xù)關(guān)注日本是否采取行動來阻止本國貨幣下跌，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一日前重申政府隨時(shí)準(zhǔn)備好采取措施應(yīng)對過度波動的匯率。

　　凱投宏觀(Capital Economics)高級市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Petersen指出說：“我們認(rèn)為日本當(dāng)局越來越有可能再次出手阻貶日元，我們猜他們很快就會再度嘗試�！�

　　凱投宏觀預(yù)期美債收益率將回落，進(jìn)而緩解日元的下行壓力，這有望使日元在年底前成為少數(shù)兌美元匯率走強(qiáng)的主要貨幣之一。

　　英鎊貶1.3%至1.1178美元，結(jié)束連續(xù)兩天的上漲態(tài)勢，周線仍漲0.8%�？潋v證實(shí)已在首相的要求之下卸任，并由前外交大臣杭特(Jeremy Hunt)接手財(cái)相職務(wù)。內(nèi)閣人事異動之際，英國首相特拉斯宣布將執(zhí)行前朝的增稅政策，明年將企業(yè)稅提高6%，預(yù)期將為英國帶來每年180億英鎊的國庫收入。

　　荷蘭合作銀行(Rabobank)外匯策略主管Jane Foley認(rèn)為，英國財(cái)政政策急轉(zhuǎn)彎與央行的緊急購債行動是否能讓投資人感到放心，一切都將昭然若揭。但他表示，目前還沒有夠多好消息足以扭轉(zhuǎn)其對英鎊兌美元匯率的短期預(yù)測。

　　其他貨幣方面，歐元兌美元貶0.58%至0.9719美元，澳幣兌美元貶1.62%至0.6194美元，雙雙逆轉(zhuǎn)昨日漲勢。

　　漂亮國股市

　　美股周四反彈行情曇花一現(xiàn)，隨著大型銀行財(cái)報(bào)喜憂參半，長期通脹預(yù)期指標(biāo)意外強(qiáng)勁，加上英國危機(jī)使市場動蕩不安，美股周五(14 日)賣壓涌現(xiàn)。10年期美債收益率跳升超過4%，科技和非必需消費(fèi)類股承壓。

　　道瓊斯周五一度上漲390點(diǎn)，收盤回落逾400點(diǎn)，失守30000點(diǎn)大關(guān)。標(biāo)普500指數(shù)下滑超2%，特斯拉和Lucid跌幅均超過7%。納斯達(dá)克指數(shù)挫低逾3%，收于2020年7月2日以來最低收盤價(jià)。費(fèi)半重摔近4.5%，*積電ADR大跌逾4%。

　　從一周來看，道瓊斯周線仍收紅1.2%，但標(biāo)普500指數(shù)周跌1.6%，納斯達(dá)克指數(shù)周跌3.1%。金融巨頭財(cái)報(bào)周五來襲，摩根大通與富國銀行繳出優(yōu)于預(yù)期的成績單，但摩根士丹利和花旗財(cái)報(bào)卻令投資人大失所望。全球經(jīng)濟(jì)前景不樂觀背景下，財(cái)報(bào)季前景堪憂，F(xiàn)act Set數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普成份股企業(yè)第三財(cái)季獲利僅增長2.4%，創(chuàng)2020年第三季以來最慘。

　　Edward Jones高級投資策略師Mona Mahajan表示，美股周四絕地大反彈后，多頭不愿買入，美股周五一路下滑，油價(jià)走勢重傷能源股。

　　瑞銀投資長Mark Haefele研判，多項(xiàng)緊縮政策累積的效應(yīng)使漂亮國經(jīng)濟(jì)推入衰退的風(fēng)險(xiǎn)大增，使漂亮國企業(yè)獲利前景受到負(fù)面影響。

　　漂亮國銀行策略師Michael Harnett認(rèn)為，周四通脹數(shù)據(jù)出爐后美股大漲是一次熊市反彈，今年以來投資人一直擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，而聯(lián)準(zhǔn)會在控制通脹方面的決心堅(jiān)定不移，在美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向之前，美股和經(jīng)濟(jì)還會經(jīng)歷更多痛苦。