“只漲不跌”神話破滅 金銀投資價(jià)值在于雙向交易

　　自今年8月底，金價(jià)攀升至每盎司1430美元后，最近回落到“千二”水平。今年以來，金價(jià)已累計(jì)下跌24%左右。與黃金走勢(shì)基本一致，今年以來，銀價(jià)已累計(jì)下跌30%。
　　
　　業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，受美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松（QE）、美國(guó)深陷債務(wù)困局等因素影響，未來一兩年里黃金白銀市場(chǎng)震蕩下行基調(diào)基本確立。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前行情下，通過簡(jiǎn)單買入持有，已經(jīng)很難在金銀市場(chǎng)中獲利，后市黃金白銀的投資價(jià)值將主要體現(xiàn)在雙向交易。
　　
　　中短期下降趨勢(shì)確定
　　
　　招商期貨貴金屬研究員侯書鋒表示，雖然美國(guó)債務(wù)上限問題有望解決，但中國(guó)黃金銷售旺季結(jié)束以及美聯(lián)儲(chǔ)QE退出仍將成為影響黃金白銀走勢(shì)的兩大利空因素。此外，由于黃金需求大國(guó)印度限制黃金進(jìn)口，并提高進(jìn)口關(guān)稅，將導(dǎo)致印度黃金需求旺季不旺。
　　
　　簡(jiǎn)言之，無論美國(guó)政府債務(wù)問題能否如期解決，金銀下跌趨勢(shì)已基本確定。從技術(shù)形態(tài)來看，黃金白銀的日線周線技術(shù)指標(biāo)形成下行共振，顯示空頭跡象明顯。建議投資者逢高做空。
　　
　　中國(guó)銀行廣東省分行資金部外匯與貴金屬分析員包呼和認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)、通脹形勢(shì)及市場(chǎng)預(yù)期是影響金銀走勢(shì)的最核心變量。今年對(duì)于黃金白銀投資者來說是轉(zhuǎn)折性的一年，長(zhǎng)時(shí)間以來形成的金價(jià)“只漲不跌”的神話破滅。未來黃金白銀走勢(shì)將維持寬幅震蕩，弱勢(shì)為主。今年年底到明年上半年，預(yù)期金價(jià)波動(dòng)區(qū)間在每盎司1100美元至1430美元；白銀預(yù)期波動(dòng)區(qū)間為每盎司17.30美元至25美元。
　　
　　上述人士均認(rèn)為，相比之下，白銀比黃金波動(dòng)率更高，因而風(fēng)險(xiǎn)更大。因?yàn)?a href=http://ag.zhijinwang.com>白銀具備較高的工業(yè)屬性，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響更大，且價(jià)格便宜，操作頻率更高。同時(shí)，作為曾經(jīng)的法定貨幣，黃金交易更為活躍。白銀市場(chǎng)相對(duì)黃金市場(chǎng)而言，容量有限。因此當(dāng)同一風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)時(shí)，白銀的反應(yīng)要大很多。
　　
　　投資價(jià)值
　　
　　主要體現(xiàn)在雙向交易
　　
　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，黃金白銀通常每年都會(huì)有兩波行情，第一波是第二季度，由于正處黃金消費(fèi)淡季，且中國(guó)資金面緊張，對(duì)大宗商品影響較大，因此期間黃金白銀往往處于下跌通道，尤其是5、6月份下跌趨勢(shì)明顯。經(jīng)過7月份之前的調(diào)整，到了8、9月份，黃金白銀實(shí)物消費(fèi)啟動(dòng)，迎來第二波反彈。
　　
　　在侯書鋒看來，每年一跌一漲行情，如果能夠有效把握進(jìn)行雙向投資，賺錢效應(yīng)可觀。侯書鋒表示，一般牛市中，大資金更適合作實(shí)物黃金投資。但目前黃金白銀牛市行情已經(jīng)結(jié)束，在熊市或震蕩市行情中，投資者更適合雙向交易，下跌趨勢(shì)明顯時(shí)可適時(shí)做空黃金白銀期貨。在此行情中，黃金白銀期貨波動(dòng)較大，且具有杠桿性，如果方向把握正確，更容易博得可觀收益。
　　
　　包呼和表示，通過簡(jiǎn)單的買入持有，很難在金銀市場(chǎng)中獲取盈利。后市黃金白銀的投資價(jià)值將主要體現(xiàn)在雙向交易，市場(chǎng)參與者仍然可以通過高位做空，或高拋低吸的手法得到收益。目前可以進(jìn)行雙向交易的金銀產(chǎn)品包括：黃金白銀T+D、黃金白銀期貨、外盤現(xiàn)貨投資以及一些地方性貴金屬交易所的品種。
　　
　　在包呼和看來，如果一定要對(duì)黃金與白銀的投資價(jià)值進(jìn)行比較，黃金是更適合長(zhǎng)期投資的品種。從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的角度來看，持有一部分黃金是一種防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的做法，配置比例大約在5%內(nèi)比較合理。
　　
　　紙金銀
　　
　　比實(shí)物金銀更有吸引力
　　
　　侯書鋒認(rèn)為，由于目前黃金白銀正處于熊市或震蕩市，主要依賴單邊市行情的實(shí)物黃金、紙黃金短期內(nèi)不宜介入。此外，在二級(jí)市場(chǎng)交易的黃金ETF及黃金QDII，短期內(nèi)也不宜介入。
　　
　　實(shí)物黃金和紙黃金的保證金投資比例均為100%，屬于無杠桿的投資品種，黃金白銀T+D、黃金白銀期貨都屬于帶有杠桿的保證金交易品種，均可雙向交易。期貨投資杠桿在5至6倍左右，黃金白銀T+D杠桿在10倍左右，外盤金銀現(xiàn)貨投資杠桿往往在100倍以上。黃金T+D實(shí)現(xiàn)每天實(shí)物交割，手續(xù)費(fèi)用較高，更適合企業(yè)投資。實(shí)物黃金與紙黃金收益率相近，但前者手續(xù)費(fèi)明顯高于后者。
　　
　　包書和認(rèn)為，實(shí)物黃金和白銀的交易費(fèi)用最高。因?yàn)槠渲邪�含了運(yùn)保費(fèi)用和鑒別費(fèi)用等，且實(shí)物的流動(dòng)性比較差，適合收藏或?qū)嵭璞尘暗耐顿Y者。普通現(xiàn)貨及紙黃金紙白銀通常沒有杠桿，波動(dòng)性僅反映金銀本身價(jià)格的變動(dòng)，比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者。且這種投資方式的手續(xù)費(fèi)較低，從投資的角度來看比實(shí)物金銀更有吸引力。
　　
　　此外，部分銀行的紙黃金產(chǎn)品兼具雙向交易功能，可以更好適應(yīng)現(xiàn)階段市場(chǎng)特點(diǎn)，如中國(guó)銀行的雙向黃金寶。期貨（包括延期現(xiàn)貨品種）具有一定的杠桿倍數(shù)，客觀上放大了金銀本身的波動(dòng)率，因此更適合高風(fēng)險(xiǎn)偏好且專業(yè)性較強(qiáng)的投資者。