2011，炒期貨還是買黃金？

    2010年即將過去，在全年起伏跌宕的行情中，眼看錢袋不斷縮水，不少投資者迷惘苦惱，自己錯過了哪些機會？明年該怎樣投資？

    上周六北青財富課堂舉辦了第二場年終專場，邀請到了北京中期交易部總經(jīng)理胥京鋼和三和錦信投資管理有限公司首席投資策略師袁林，盤點今年市場的風風雨雨，謀劃2011年的投資布局，為投資者支招建言。

    第一課：

    新興經(jīng)濟體轉向抗通脹

    胥京鋼分析，此輪全球金融危機是全球經(jīng)濟運行周期的必然結果；伴隨著全球經(jīng)濟步入復蘇，作為世界經(jīng)濟變化指針的大宗商品價格必然會上升。

    “從全球來看，2011年經(jīng)濟會在通脹與高失業(yè)率中增長，新興經(jīng)濟體遭受通脹，經(jīng)濟增速將放緩，歐美日的高失業(yè)率拖累經(jīng)濟復蘇，但也會陸續(xù)從通縮中走出�！�

    在此背景下，全球經(jīng)濟刺激措施的推出與退出將并行。新興經(jīng)濟體政策將逐步轉向抗通脹，美國與歐盟等西方經(jīng)濟體仍將實行財政與貨幣政策“雙寬松”。美國經(jīng)濟明年年末將引領全球經(jīng)濟增長，歐元區(qū)經(jīng)濟也將從債務泥潭中走出，中國則會進入經(jīng)濟復蘇后的結構調(diào)整期。

    “經(jīng)濟調(diào)整有助于改變中國經(jīng)濟增長模式，”胥京鋼說，“中國會在保增長的前提下，提高對通脹的容忍度，避免陷入‘滯漲’�！�

    目前，正處于幾種經(jīng)濟周期相互疊加狀態(tài)，從經(jīng)濟周期角度看，2011年中國將保持復蘇期增長，投資周期的增長決定投資仍然是中國經(jīng)濟增長的主線，庫存周期進入高峰產(chǎn)能逐步釋放期，決定中國經(jīng)濟將平穩(wěn)增長。

    第二課：

    商品市場呈現(xiàn)弱牛震蕩

    “歐美量化寬松貨幣政策會導致流動性泛濫，全球資產(chǎn)泡沫將進一步擴大，中美歐的投資周期保持增長，庫存周期仍在復蘇期；中美房地產(chǎn)周期正處上升期，這三種周期的疊加將使中美歐股市、大宗商品期市繼續(xù)上行格局�！�

    胥京鋼判斷，金融危機使大宗商品價格大幅調(diào)整后快速見底反彈，每一次調(diào)整的低點都在提高，大宗商品長期走勢依然會震蕩調(diào)整后再次走高�！案鲊�在經(jīng)濟危機中采用刺激措施導致流動性泛濫，大宗商品的需求與供給矛盾突出，所以大宗商品價格總趨勢上漲是主基調(diào)�！�

    胥京鋼認為，2011年資產(chǎn)泡沫會繼續(xù)膨脹，流動性過剩依然嚴重，全球經(jīng)濟將在“滯脹”中增長，因此商品市場將呈現(xiàn)弱牛震蕩格局。

    具體到投資品種的選擇，胥京鋼比對了金融危機以來的上漲“冠軍”后，提醒投資者留意期貨品種中可能出現(xiàn)“補漲”的品種�！懊髂�原油板塊期貨品種是首選，黃金、有色金屬、黑色金屬仍將繼續(xù)上行，農(nóng)產(chǎn)品短期將受宏觀政策壓制，但中長期看漲�！�

    胥京鋼提示投資者，雖然明年大宗商品大勢看漲，但投資勝負的關鍵還在于找準進場點和操作節(jié)奏，同時也要將可能出現(xiàn)的風險控制在可承受范圍內(nèi)。

    第三課：

    黃金牛市至少再維持一兩年

    國際金價自從2001年以來一直上漲，黃金牛市已經(jīng)持續(xù)了10年時間，2010年金價漲幅接近十年以來的最高，為26.27%。國際金價目前的強勁勢頭究竟還能延續(xù)多久？會不會見頂后沖高回落？

    “這種擔心是有一定道理的，但至少從目前看來，我認為沒有理由看空金價�！痹�林表示，國際金價的中長期漲勢依然完好，現(xiàn)貨黃金市場投資需求穩(wěn)中有升，“全球主要黃金ETF最近半年來的持倉量變化不大，美國黃金期貨市場的持倉量保持在高位，兩者的資金容量在不斷擴大。另外，2009年上半年以后珠寶首飾市場的黃金消費需求保持穩(wěn)定，這些因素對國際金價都將形成有力支撐�！�

    此外，袁林認為，盡管近期美元指數(shù)與黃金的負相關性有所減弱，但長期來看，美元指數(shù)與黃金仍舊保持著很強的負相關性�！�美元指數(shù)會在一兩年時間試探底部，有可能再次回到70一帶或更低，見底之前仍有利于黃金維持強勢格局�！痹�林說�！�黃金期貨市場上資金容量也在不斷增加�！弊钚聰�(shù)據(jù)顯示，紐約COMEX黃金期貨總持倉60萬手。

    從長期來看，袁林認為，中國和其他新興市場國家增持黃金儲備將推高金價，“除此之外，黃金在全球的消費需求和投資需求都處于不斷增長中，所以黃金牛市還遠遠沒到終結的時候。”

    袁林認為，在低利率和寬松貨幣政策的背景下，金價將進一步走高，而金融體系的不穩(wěn)定也將使得避險需求增加，衍生品市場會繼續(xù)保持活躍；珠寶首飾和工業(yè)需求也將保持穩(wěn)定增長。預計黃金牛市格局至少再維持一兩年，目前可預見的金價目標至少在1500美元/盎司附近；明年年初還有一輪上漲行情。

    不過，袁林也指出，2011年金價漲幅估計不會高于2010年，持有多單需要耐心。