期市創(chuàng)新步伐加快

　　國內(nèi)期市第24個(gè)品種——鉛24日亮相。無論從貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)程度，還是從合約設(shè)計(jì)來看，鉛期貨和既有品種相比都具有新意。作為首個(gè)上市交易的“大”合約品種，鉛期貨的探索意義令人關(guān)注。

　　和其它品種一樣，鉛期貨使實(shí)體產(chǎn)業(yè)有了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具。而交易規(guī)則更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，是鉛期貨的新意之一。例如，將產(chǎn)業(yè)政策中有關(guān)“企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模條件”和“生產(chǎn)工藝要求”規(guī)定作為冶煉企業(yè)申請交割品牌注冊的條件，促進(jìn)鉛行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步；簡化和放寬一般月份套期保值頭寸審批程序與條件，提高套期保值審批效率；對(duì)期貨公司超倉不再強(qiáng)行平倉，而是采取更為貼近市場需求的限制同方向開倉等。

　　新意還在于，鉛期貨每手25噸的“大”合約設(shè)計(jì)，有利于抑制投機(jī)。按23日公布的掛盤價(jià)每噸18350元、11%的保證金水平估算，每手保證金超過5萬元。鑒于投資者一般都不會(huì)滿倉操作，按3成計(jì)算，參與鉛期貨交易的投資者手中怎么也得有16萬元以上的資金。這一門檻對(duì)于普通投資者來說是較高的，但不會(huì)對(duì)鉛期貨市場流動(dòng)性產(chǎn)生過度影響。

　　不僅如此，大合約設(shè)計(jì)使得鉛期貨在期市更好地服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面作出了可貴的嘗試。業(yè)內(nèi)預(yù)期，繼鉛期貨之后，剛剛獲批的焦炭期貨合約初步設(shè)計(jì)為每手100噸，期市將步入大合約時(shí)代。這無疑有利于抑制市場投機(jī)、吸收過剩資金。

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一大挑戰(zhàn)是通脹壓力。防通脹需要抑制過度投機(jī)，有效吸收過剩流動(dòng)性。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國期市規(guī)模快速擴(kuò)大，去年共成交合約31億手，成交金額309萬億元，同比分別增長45%和137%，完全有條件成為吸收過剩流動(dòng)性不可或缺的市場。今年前兩個(gè)月期市成交量同比減少約三成，但更能反映資金規(guī)模的成交額同比增加38.44%。今年期市資金規(guī)模超過去年的可能性較大。

　　當(dāng)然，在鉛期貨正式交易后，其價(jià)格運(yùn)行、交割規(guī)則會(huì)有什么新特點(diǎn)，市場反映如何以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)吻合度到底有多高，都需進(jìn)一步關(guān)注。而期市的發(fā)展有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，需在堅(jiān)持風(fēng)控原則前提下進(jìn)行探索。結(jié)合當(dāng)前形勢，一是可以增加品種數(shù)量，形成更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的期貨品種體系；二是可以加大具體品種合約價(jià)值，有效抑制過度投機(jī)炒作，更大限度地把參與現(xiàn)貨市場甚至電子盤交易的投機(jī)熱錢利用起來，通過科學(xué)調(diào)控期市流動(dòng)性，為管理通脹預(yù)期和推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展作出獨(dú)特貢獻(xiàn)。