多元國(guó)際貨幣體系不解決根本問(wèn)題

　　國(guó)際貨幣體系改革將成為2011年法國(guó)G20會(huì)議的主題，也是本月底南京會(huì)議的議題。在國(guó)際貨幣體系改革方面，聯(lián)合國(guó)貨幣與金融改革委員會(huì)是一個(gè)國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，該委員會(huì)主席為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨（Josef Stiglitz），我國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員余永定教授為該委員會(huì)成員。

 　　近日《記者》在京專訪了聯(lián)合國(guó)貨幣與金融改革委員會(huì)成員奧坎波（José Antonio Ocampo），奧坎波為美國(guó)哥倫比亞大學(xué)國(guó)際與公共事務(wù)學(xué)院教授。與市場(chǎng)慣常理解的方向不同，奧坎波體系性地指出了聯(lián)合國(guó)貨幣與金融委員會(huì)對(duì)于未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革的新設(shè)計(jì)。

　　多元國(guó)際貨幣體系不解決根本問(wèn)題

　　記者：我們可以怎么理解國(guó)際貨幣體系改革的最終方向？目前中國(guó)在致力于推行的人民幣國(guó)際化，隱含的方向是推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的多元化。

　　奧坎波：很多人認(rèn)為當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系需要進(jìn)行深度改革。我們很難通過(guò)談判建起一個(gè)完全新的體系，但是大家還是提出了很多建議，就是如何使現(xiàn)有的體系取得進(jìn)步。

　　現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系的中心是存在一種貨幣�，F(xiàn)在有一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生，就是要使得更多的貨幣能夠成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，承擔(dān)這種職責(zé)，人民幣未來(lái)有可能成為這樣一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

　　但是也有人認(rèn)為，這并不是一個(gè)最優(yōu)的解決方式，因?yàn)槎鄮欧N的體系未必比現(xiàn)有體系更加穩(wěn)定。所以也有國(guó)際貨幣體系多元化之外的方向性建議，這就是中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川所提出的，創(chuàng)造全球儲(chǔ)備體系，創(chuàng)造全球儲(chǔ)備貨幣，可以在現(xiàn)有的國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)創(chuàng)造的特別提款權(quán)（SDR）的基礎(chǔ)上。對(duì)于這個(gè)建議，聯(lián)合國(guó)貨幣與金融改革委員會(huì)主席斯蒂格利茨教授也是贊賞的。

　　記者：你不認(rèn)為多元國(guó)際貨幣體系是最終方向。當(dāng)前的世界正在演變發(fā)展的多元貨幣體系，會(huì)解決單一貨幣體系的問(wèn)題嗎？

　　奧坎波：很遺憾，答案是否定的�，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了四個(gè)問(wèn)題。

　　其一，隨著各國(guó)留存外匯儲(chǔ)備，以用作預(yù)防性的儲(chǔ)蓄，這會(huì)讓全球的總需求趨于收縮，這就是當(dāng)前貨幣體系的一個(gè)重大問(wèn)題，而且問(wèn)題會(huì)一直持續(xù)。現(xiàn)在很多國(guó)家把他們的資金投入到三到四種不同的儲(chǔ)備貨幣中，無(wú)不說(shuō)明了這一基本問(wèn)題。其實(shí)，正如很多人所想的，一個(gè)多元貨幣體系會(huì)更加不穩(wěn)定，因?yàn)檫@些國(guó)家可能希望擁有更多的儲(chǔ)備，來(lái)保護(hù)他們免受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和匯率波動(dòng)的影響，這反而又進(jìn)一步深化了總需求收縮的問(wèn)題。

　　其二，儲(chǔ)備貨幣國(guó)家采用的貨幣政策產(chǎn)生的外部性，對(duì)世界其他金融和貨幣體系產(chǎn)生的影響，以及各國(guó)因?yàn)槎甲分鹱约旱睦�益給世界帶來(lái)的影響，也許都與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所需要的因素相沖突。這一問(wèn)題也不會(huì)因?yàn)槎嘣�貨幣體系而得到有效解決，相反還會(huì)惡化。

　　例如，在一個(gè)由三種儲(chǔ)備貨幣組成的貨幣體系中，每個(gè)國(guó)家都覺(jué)得自己對(duì)貨幣體系并不負(fù)有全部責(zé)任，甚至還會(huì)更樂(lè)于忽略他們的政策對(duì)全球帶來(lái)的影響。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨，每個(gè)國(guó)家遭遇不同的打擊，多元貨幣體系可能會(huì)比現(xiàn)在以美元為儲(chǔ)備貨幣的體系表現(xiàn)得更好，因?yàn)橛械呢泿攀艿降拇驌舸螅�有的貨幣受到的打擊小，分散了風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果當(dāng)多元儲(chǔ)備貨幣體系的儲(chǔ)備貨幣國(guó)，所受到的打擊是相互聯(lián)系的，那么結(jié)果則會(huì)是比單獨(dú)以美元為儲(chǔ)備貨幣體系的情況更糟。

　　其三，貨幣體系的不穩(wěn)定問(wèn)題�，F(xiàn)在有廣泛的共識(shí)，多元貨幣體系可能更加不穩(wěn)定。原因很明顯。如果管理外匯儲(chǔ)備的權(quán)力機(jī)構(gòu)認(rèn)為一個(gè)貨幣將貶值，他們則會(huì)把資產(chǎn)從這一貨幣撤出。當(dāng)然，貨幣權(quán)力機(jī)構(gòu)較私人投機(jī)者相比，投機(jī)性更少，所以與每個(gè)國(guó)家把自己的儲(chǔ)備交給私人部門管理的貨幣儲(chǔ)備體系相比，現(xiàn)在全球的儲(chǔ)備貨幣體系更加穩(wěn)定。但是，可以看到，現(xiàn)在各國(guó)正把一些儲(chǔ)備逐步轉(zhuǎn)為由主權(quán)財(cái)富基金來(lái)管理，這一跡象越來(lái)越明顯。另外，隨著人們對(duì)每個(gè)儲(chǔ)備貨幣國(guó)的懷疑的增加，各國(guó)的貨幣信譽(yù)會(huì)土崩瓦解；每個(gè)儲(chǔ)備貨幣國(guó)的財(cái)政規(guī)定會(huì)因?yàn)閷捤傻慕栀J環(huán)境而遭到破壞。更重要的是，因?yàn)槠渌麌?guó)家不斷積累外匯儲(chǔ)備，儲(chǔ)備貨幣國(guó)貿(mào)易赤字的產(chǎn)生導(dǎo)致儲(chǔ)備貨幣國(guó)總需求的降低，長(zhǎng)期來(lái)看，這可能也會(huì)成為不穩(wěn)定的因素。

　　其四，儲(chǔ)備貨幣體系是不公平的，因?yàn)楦F國(guó)以低利率借給富國(guó)資金。而美國(guó)和歐洲即使印了很多鈔票，也沒(méi)有解決這個(gè)問(wèn)題。

　　什么是理想的國(guó)際貨幣體系

　　記者：你認(rèn)為，理想的國(guó)際貨幣體系，是什么樣子？

　　奧坎波：造成當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的原因有很多，當(dāng)前的貨幣體系就是其一，而且是最重要的根源之一。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有著不穩(wěn)定的傾向，當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系加重了這種不穩(wěn)定。我認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)理想的新的全球貨幣體系，應(yīng)該削弱這一現(xiàn)象。

　　我想從這個(gè)角度再度強(qiáng)調(diào)，為什么多元國(guó)際貨幣體系并不可行。

　　歐債危機(jī)的發(fā)生，說(shuō)明了歐元當(dāng)前其實(shí)并不能被看作是一個(gè)世界貨幣。即使人民幣可自由兌換，有成為儲(chǔ)備貨幣的潛力，但是也不會(huì)具有太多吸引力——因?yàn)槟菚?huì)讓中國(guó)面臨著不穩(wěn)定的短期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，資本的沖擊會(huì)讓中國(guó)政府承受貨幣升值的巨大壓力，可能會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定——所以，多元貨幣儲(chǔ)備體系似乎現(xiàn)在并不會(huì)出現(xiàn)。

　　記者：應(yīng)該如何改革當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系？

　　奧坎波：改革當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系，我認(rèn)為，需要清晰地回答幾個(gè)問(wèn)題。第一，我們需要什么樣的貨幣，將之放在貨幣體系的中心？第二，這個(gè)中心貨幣如何向國(guó)際體系提供流動(dòng)性？第三，怎么讓貨幣和貨幣之間進(jìn)行兌換，其匯率機(jī)制是怎樣的？第四，如何監(jiān)管各國(guó)之間的資本流動(dòng)？第五，如何管理相互的依賴性，尤其是國(guó)際經(jīng)濟(jì)中那些重頭國(guó)家的相互依賴性？

　　比如第三個(gè)問(wèn)題，當(dāng)前國(guó)際主要貨幣的穩(wěn)定性是很差的。以美元、歐元這兩個(gè)全球最主要的貨幣來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)危機(jī)以來(lái)，它的不穩(wěn)定性是非常高的，是有史以來(lái)最高的，所以有人已經(jīng)提出這樣的建議，就是建立一種匯率安排，使得主要貨幣之間的匯率不穩(wěn)定性趨于穩(wěn)定。因?yàn)檫@種不穩(wěn)定性，對(duì)歐洲對(duì)美國(guó)都是很不利的。歐元、美元兩者之間匯率可以有一個(gè)目標(biāo)的浮動(dòng)區(qū)間，這樣可以把美元、歐元之間的匯率動(dòng)蕩縮小。

　　比如關(guān)于第四個(gè)問(wèn)題資本流動(dòng)，現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家受資本流動(dòng)影響很大。在2008年9月雷曼破產(chǎn)倒閉的時(shí)候，國(guó)際資本流出新興市場(chǎng)，很多新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)了大幅貶值，有的甚至逼近崩潰的邊緣。而這些國(guó)家在之前一直都有很強(qiáng)的資本流入。

　　現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到，在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策之下，過(guò)多的資本流入并不是好事，有可能引發(fā)新的危機(jī)，所以他們強(qiáng)有力地進(jìn)行外匯市場(chǎng)的干預(yù)。有些人堅(jiān)信問(wèn)題的根源是國(guó)際資本流動(dòng)，實(shí)際上他們的政策就是對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行干預(yù)、管制。資本流動(dòng)是順周期性的，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，資本流動(dòng)量很大，資本流入非常多，而在情況不好的時(shí)候，很少有資本流入甚至有資本外逃。在新的國(guó)際貨幣體系里，是要加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的管制。

　　SDR首先要改名

　　記者：你是否認(rèn)同，將目前存在的SDR最終發(fā)展為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣？

　　奧坎波：一個(gè)儲(chǔ)備貨幣，只需要獲得政府的同意——持有貨幣，并使儲(chǔ)備貨幣可兌換。而儲(chǔ)備貨幣并不需要用來(lái)進(jìn)行一般的交易。事實(shí)上，不讓私人機(jī)構(gòu)使用儲(chǔ)備貨幣是有好處的，就會(huì)避免導(dǎo)致人們對(duì)儲(chǔ)備貨幣投機(jī)。

　　一個(gè)世界貨幣其實(shí)不需要交易的市場(chǎng)，而是需要各國(guó)政府承諾，會(huì)持有它，并使它可兌換。

　　當(dāng)然，SDR現(xiàn)在如果想成為一個(gè)世界貨幣，先要做的，是改名字，它的名字現(xiàn)在不像是一個(gè)貨幣。

　　記者：人民幣應(yīng)該成為特別提款權(quán)中的貨幣之一嗎？

　　奧坎波：是的，應(yīng)該成為特別提款權(quán)的一部分，但是這需要中國(guó)政府承諾，要讓人民幣與其他貨幣完全可兌換。

　　記者：你所說(shuō)的世界貨幣體系改革，有具體的時(shí)間表嗎？今年G20峰會(huì)，法國(guó)正在大力主張推行國(guó)際貨幣體系改革。

　　奧坎波：時(shí)間表和方向，我還不能很確切地說(shuō)。但是，可以看到，目前我們遇到了好的時(shí)機(jī)，當(dāng)前的貨幣體系存在著缺陷有目共睹。各界都在積極地推進(jìn)貨幣體系改革，我想未來(lái)會(huì)有很多新的進(jìn)展。