白銀牛市是10年7月中旬以來牛市的延續(xù)，是年末牛市的跨年度延續(xù)。但金市下跌至1308美元的大幅調(diào)整破壞了年前黃金的牛市節(jié)奏，而銀價(jià)的調(diào)整處于相對(duì)合理的幅度范疇。故隨后白銀延續(xù)了10年末牛市的跨年度行情，而黃金盡管也創(chuàng)了歷史新高，但相對(duì)上行幅度明顯落后白銀。
目前繼續(xù)看漲追漲白銀非常危險(xiǎn)，盡管其可能存在繼續(xù)上漲的慣性，但要繼續(xù)追逐多頭獲利，無異于火中取栗。當(dāng)前銀市處于什么樣的階段呢？我認(rèn)為處于階段性牛市的末段主升，這種階段的運(yùn)行特征是，基金對(duì)銀價(jià)的推動(dòng)會(huì)從場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外，即通過場(chǎng)外現(xiàn)貨衍生品市場(chǎng)來推動(dòng)銀價(jià)。這會(huì)讓投資者感到非常迷惑，為什么基金沒有進(jìn)一步增加白銀多頭持倉(cāng)，但銀價(jià)總是漲不停呢。在不斷上漲的過程中，基金不斷逢高兌現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)多頭獲利，同時(shí)也極易引發(fā)投資者不明就里、所謂追蹤趨勢(shì)的盲目跟風(fēng)。這種手段也是黃金市場(chǎng)階段性牛市末段慣用手法，09年末牛市。當(dāng)金價(jià)11月初突破1100美元時(shí)，迎來的就是這樣的階段。但10年黃金牛市卻沒有出現(xiàn)這個(gè)過程。對(duì)于白銀，我們認(rèn)為階段性后市的進(jìn)一步加速，都可能是新階段暴跌前的最后瘋狂。且從技術(shù)面分析，40美元關(guān)口可能成為“鬼門關(guān)”。
從銀價(jià)運(yùn)行技術(shù)面來看，銀價(jià)從10年7月的17.31美元啟動(dòng)以來，上漲幅度已經(jīng)超過100％。以銀價(jià)年前17.31～31.22美元的第一階段上行來看，其波段上行的138.2％黃金分割位在36.53美元，可以說該價(jià)位在最近三周發(fā)揮著很強(qiáng)的作用力，阻礙著銀價(jià)進(jìn)一步的慣性上漲。該波段進(jìn)一步上行的161.8％黃金分割位在39.82美元，再結(jié)合40美元的整數(shù)大關(guān)，筆者以為將存在更強(qiáng)的作用力，甚至可能構(gòu)成階段性銀價(jià)上漲的最后終極。
當(dāng)然就長(zhǎng)期來看，銀價(jià)或進(jìn)一步上行至50美元、甚至100美元，但這個(gè)過程絕不會(huì)一帆風(fēng)順，必將經(jīng)歷復(fù)雜的調(diào)整過程。甚至這樣的調(diào)整幅度會(huì)高達(dá)百分之幾十，這對(duì)保證金投資者而言無疑非常危險(xiǎn)。故盡管筆者仍看好白銀長(zhǎng)期的牛市前景，但認(rèn)為階段性風(fēng)險(xiǎn)巨大。目前金銀價(jià)格比進(jìn)一步下跌至37附近，再創(chuàng)階段性新低。而筆者上周五在關(guān)于金銀的相關(guān)性研究中表示，從近20幾年來看，當(dāng)金銀價(jià)格比低于45時(shí)，繼續(xù)作多白銀都是非常危險(xiǎn)的事情。
在銀價(jià)迭創(chuàng)歷史新高的提振下，周二金價(jià)也再創(chuàng)歷史新高至1357美元。且從技術(shù)形態(tài)來看，金價(jià)似乎完成了一個(gè)中繼整理，并迎來了再現(xiàn)新一輪漲勢(shì)意義的突破。而筆者想要強(qiáng)調(diào)的是，目前對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)與白銀市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)分布很不一樣。如果黃金才剛剛掀開新一輪上漲的序幕，那么會(huì)將白銀進(jìn)一步帶動(dòng)到什么價(jià)位？是直接上50美元嗎？此外，是否存在黃金接過白銀上漲的明星旗幟可能呢，即白銀漲勢(shì)暫告段落，黃金迎來一輪較大的主升行情。從近20年的金銀相關(guān)運(yùn)行歷史來看，可能性不大。白銀從來都比黃金表現(xiàn)得更為活躍，即市場(chǎng)處于上漲階段，銀價(jià)階段性漲幅會(huì)超過金價(jià)。市場(chǎng)處于調(diào)整階段，銀價(jià)的下跌幅度也會(huì)大于金價(jià)下跌幅度。幾乎沒有發(fā)生過在一個(gè)階段性，銀價(jià)相對(duì)于金價(jià)漲跌落后的格局。再回顧近幾個(gè)月金價(jià)多次創(chuàng)歷史新高后的“扭捏”，故筆者認(rèn)為需要謹(jǐn)慎看待金價(jià)突破上行的持續(xù)性。維持觀望，或在嚴(yán)格設(shè)置止損的情況下參與顯得更為理性。
【
