美股評論：赤字問題大到不能倒

　　導(dǎo)讀：奧巴馬在新的減赤講話中表示將在未來12年中將美國赤字減少4萬億美元，AOL Daily Finance專欄作家史蒂夫-羅森布施在其評論文章中表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國財(cái)政部可能會突然失去以低利率獲得貸款的能力。這將引起美國借貸成本的突然上漲，減緩經(jīng)濟(jì)增長，并將控制經(jīng)濟(jì)的主動權(quán)轉(zhuǎn)交給美國的債權(quán)國。因此對于美國來說，政府赤字的控制意義重大。

　　以下是該評論文章摘譯：

　　奧巴馬總統(tǒng)有關(guān)減赤的講話在很大程度上并沒有引起金融市場的重視。投資者從奧巴馬的講話中并未找到重要信息。奧巴馬建議在未來12年中將美國赤字減少4萬億美元，并將支出降少3/4，把稅收提高1/4。

　　最重要的是，奧巴馬建議如果沒有達(dá)到過渡時(shí)期的債務(wù)目標(biāo)，政府支出將會自動減少。這一目標(biāo)是為了將赤字降低至GDP的3%以下。美國2011年的赤字為GDP的10%。

　　美國在金融危機(jī)后付出很大代價(jià)來刺激本國經(jīng)濟(jì)，這一做法是受益于創(chuàng)紀(jì)錄的低利率以及外國投資者以低收益率購買美國國債的意愿。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素是，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，投資者將懷疑美國滿足其財(cái)政義務(wù)的能力，美國財(cái)政部會突然失去以低利率獲得貸款的能力。這將引起美國借貸成本的突然上升，減緩經(jīng)濟(jì)增長，并限制美國政府支出的能力。美國政府和民眾對經(jīng)濟(jì)控制的主動權(quán)將轉(zhuǎn)向他們的債權(quán)國，那將出現(xiàn)希臘、愛爾蘭、葡萄牙喪失財(cái)政主權(quán)的局面。

　　美國的信用評級為Aaa，這一評級被認(rèn)為是具有風(fēng)險(xiǎn)的。一部分投資者認(rèn)為美國違約的可能性正在提高。即便美國不會違約，通脹將會迫使美國的債權(quán)國承擔(dān)投資損失。

　　奧巴馬總統(tǒng)解決財(cái)政兩難問題的計(jì)劃將提高那些年收入超過25萬美元的人群的稅收，并將軍費(fèi)開支減少4000億美元。雖然這一計(jì)劃將減少廣義的可支配性支出，但Medicare和Medicaid等權(quán)益項(xiàng)目將不會受到影響，而且這一計(jì)劃并未觸及社保改革問題。奧巴馬稱他認(rèn)為社保體系沒有面臨緊迫的危機(jī)。

　　野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Resler和Aichi Amemiya在一份寫給投資者的報(bào)告中表示，“我們認(rèn)為奧巴馬政府不愿在短期內(nèi)大幅減少支出，因?yàn)槊绹��?jīng)濟(jì)仍遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)完全的復(fù)蘇，且明年是大選之年�！�

　　鑒于即將到來的大選，奧巴馬講話中對于共和黨保羅-瑞恩(Paul Ryan)批評因此易于理解。保羅-瑞恩呼吁降低稅率，并在10年內(nèi)將赤字減少4.4萬億美元。他將在很大程度上改變Medicare和Medicaid，并將廢除奧巴馬的醫(yī)保改革計(jì)劃。

　　但即便是保羅-瑞恩計(jì)劃的力度可能也不能應(yīng)對美國所面對的財(cái)政挑戰(zhàn)。約翰-霍普金斯大學(xué)凱瑞商學(xué)院的教授飛利浦-福安(Phillip Phan)稱，“除非改變那些不可改變的東西，否則是不會取得進(jìn)展的。當(dāng)前做法的方向是正確的，但我將把社保也包括進(jìn)去。”

　　延遲支出的減少、等待經(jīng)濟(jì)的完全復(fù)蘇是可以理解的，但風(fēng)險(xiǎn)是債券市場投資者可能提高利率以符合他們的利益。如果美國長時(shí)間不解決財(cái)政問題，金融市場將占得先機(jī)。

　　如果奧巴馬和國會不能控制赤字，留給他們的選擇可能是：美國通過通脹擺脫財(cái)政問題。

　　曾經(jīng)擔(dān)任里根政府經(jīng)濟(jì)顧問的約翰-拉特里奇(John Rutledge)表示，“公共支出問題在美國、歐洲、日本是很重要的，沒有人很好地解決了這個(gè)問題，因?yàn)檫@會大幅減少對于中產(chǎn)階級權(quán)益項(xiàng)目的支出。對于美國，我認(rèn)為我們沒有政治意愿來解決這個(gè)問題�！边@將使美聯(lián)儲失去政治獨(dú)立性。

　　美國仍舊可能有能力減少其上漲的公共債務(wù)，再次回歸到財(cái)政穩(wěn)定的道路上來。但那將需要社會的努力和共同的犧牲。它還需要曾經(jīng)將美國帶出重大危機(jī)的幾百年一遇的領(lǐng)導(dǎo)力。

　　金融市場未對奧巴馬減赤講話做出反應(yīng)的事實(shí)暗示這樣的領(lǐng)導(dǎo)力還未出現(xiàn)。但是，奧巴馬的演講是一個(gè)開始。白宮的介入說明赤字問題現(xiàn)在是國家最重要的事務(wù)。雖然奧巴馬的首次講話并未擊中目標(biāo)，但我們至少有理由憧憬下一次。