美國貨幣法案的宣泄效應(yīng)大于實(shí)際意義

　　10月11日，美國參議院以63票對(duì)35票通過了《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。盡管該法案未如去年9月末眾議院通過的《人民幣匯率特別關(guān)稅法案》直接指向中國，且該法案成為法律還需過眾議院和奧巴馬總統(tǒng)兩道關(guān)卡，但人民幣再度被標(biāo)桿化已無需爭辯。
 
　　與之前國際市場(chǎng)看漲人民幣匯率不同，當(dāng)前國際市場(chǎng)持續(xù)看跌人民幣，而美國參議院選擇在市場(chǎng)看跌人民幣之境況下表決通過貨幣法案，揭示出美國在人民幣匯率問題上的高度政治情緒化，即人民幣在美國政治市場(chǎng)博弈中成了“廉價(jià)”的替罪羊。
 
　　毫無疑問，該法案得以在參議院獲得通過：其一在于舒默等把貨幣問題與美國就業(yè)掛鉤，增加了法案在政治市場(chǎng)的張力。其二則是伴隨著中國要素資源對(duì)外依存度高企、高通脹和勞動(dòng)力成本上升等，美國制造業(yè)回流趨勢(shì)在持續(xù)醞釀并擴(kuò)散，貨幣議案有助于加速美國制造業(yè)的回流過程，從而在美國國內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)上能產(chǎn)生明顯的就業(yè)崗位擴(kuò)展效應(yīng)，這一定程度上抬高了反對(duì)該法案的政治成本�？梢姡�該法案通過，令我們有理由擔(dān)心，眾議院部分共和黨議員雖傾向于阻止該法案的表決，奧巴馬也直接表達(dá)了對(duì)該法案的擔(dān)憂，但在失業(yè)高企下，眾議員和奧巴馬要連任或?qū)⒂�合性地投票贊成而提高該法案通過之概率。
 
　　不過，即便該法案最終變身為法律，也更多地具有象征性的政治宣泄意義，對(duì)中美經(jīng)貿(mào)的實(shí)質(zhì)影響有限。之于美國，即便舒默等法案發(fā)起人也不會(huì)武斷地認(rèn)為，單憑該法案就能矯正中美貿(mào)易失衡和為美國創(chuàng)造225萬就業(yè)崗位等。事實(shí)上，2005年中國啟動(dòng)匯改以來，人民幣累計(jì)對(duì)美元名義升值30%左右，但中美貿(mào)易不平衡卻在持續(xù)擴(kuò)大，充分反映人民幣匯率問題只是影響中美經(jīng)貿(mào)失衡的因素之一，而絕非全部。而對(duì)于中國，即便未來中國貿(mào)易部門在國際市場(chǎng)的競爭優(yōu)勢(shì)趨向式微，也不能單純歸因于人民幣升值；比人民幣匯率對(duì)中國貿(mào)易部門沖擊更大的是，當(dāng)前中國國內(nèi)通脹和勞動(dòng)力成本上升等問題。
 
　　坦率地說，近年來人民幣持續(xù)升值走勢(shì)未能有效改善中美經(jīng)貿(mào)失衡問題，且中國經(jīng)濟(jì)近年來長期維系高增長、低通貨之格局，被國內(nèi)外人士詮釋為巴薩效應(yīng)在中國失靈，即在國別貿(mào)易中，若一國匯率持續(xù)偏離均衡狀態(tài)，那么該國將面臨較高通脹壓力和高利率，從而納入通脹等后的兩國價(jià)差效應(yīng)正好接近于該國匯率均衡偏離程度。應(yīng)該說，諸多理據(jù)顯示巴薩效應(yīng)并未在中國失靈，只是由于中國收入分配制度等導(dǎo)致購買力過度流向政府和企業(yè)(尤其是貿(mào)易部門)使巴薩效應(yīng)發(fā)生變異，即國內(nèi)有效購買力過度向政府和企業(yè)集中雖緩解了國內(nèi)通脹壓力，但卻導(dǎo)致了房價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。如2005年匯改以來房價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲佐證了，巴薩效應(yīng)在中國變異成了資產(chǎn)價(jià)格上漲替代了傳統(tǒng)意義上的通脹反映。而這種巴薩效應(yīng)受有效購買力發(fā)生的變異，加之國內(nèi)貿(mào)易部門所必需的土地、要素資源等不同程度享受政策優(yōu)惠，致使人民幣持續(xù)升值并沒有實(shí)質(zhì)性削弱中國貿(mào)易部門的競爭力。
 
　　然而，伴隨著要素資源對(duì)外依存度趨高，可貿(mào)易的能源、鐵礦石等資源價(jià)格的越發(fā)趨向國際價(jià)格，人民幣偏離均衡狀態(tài)所蘊(yùn)含的巴薩效應(yīng)致使國內(nèi)通脹趨高，加上勞動(dòng)力價(jià)格上漲等，最終國內(nèi)原材料和勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升逐漸壓低中國貿(mào)易部門廉價(jià)競爭優(yōu)勢(shì)。
 
　　在當(dāng)前國際市場(chǎng)背景下，中國可以考慮加速人民幣匯率市場(chǎng)化改革。當(dāng)前選擇匯改不僅有助于徹底堵美國國會(huì)指責(zé)中國匯率的口實(shí)，而且人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化帶來的可能是人民幣適度走弱而非大幅升值。此外，《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》雖然可能成為法律，但貿(mào)易戰(zhàn)是雙方都將設(shè)法避免的風(fēng)險(xiǎn)，因此該貨幣法案具有較高的可控性。