金價被干預(yù)，旺季來臨別賣出黃金

　　在剛剛結(jié)束的伯南克國會證詞演講當(dāng)中，伯南克少有的提到了黃金，一方面說黃金價格下跌反映出投資者對美國經(jīng)濟(jì)改善的信心增強(qiáng)，以及對美聯(lián)儲購債計劃將導(dǎo)致通脹上升擔(dān)憂的減弱。另一方面又說黃金并非對沖通脹風(fēng)險的有效工具，金價的走勢無法很好地預(yù)測通脹前景。
　　
　　如果黃金只是一個美聯(lián)儲所倡導(dǎo)的普通商品，為何伯南克還要強(qiáng)調(diào)：金價走勢并不遵循理性的市場規(guī)則，沒有人真正的理解黃金價格，他自己也不會裝著理解。
　　
　　既然金價的下跌其中一個重要原因是市場對通脹的擔(dān)憂減弱，那說明通脹對黃金價格的影響是至關(guān)重要的，為何又說黃金并非對沖通脹的有效工具。
　　
　　我并非咬文嚼字，只是在判斷金價漲跌因素方面，市場人士真的是被耍了。不然伯南克為什么要說，沒有人真正理解金價，包括他在內(nèi)理解黃金走勢的人都是裝的。這說明只有伯南克知道是怎么回事，因為黃金價格的運(yùn)行并非簡單的市場邏輯，伯南克在嘲笑那些自以為是的金價推測者，因為金價波動的“主謀”也許只有伯南克“認(rèn)識”。
　　
　　很有意思，時下所有判斷金價的邏輯均凌駕于實物需求之上，有的基于美元走勢，有的基于美國經(jīng)濟(jì)，有的基于通脹預(yù)期。其走勢源自各類政府和投資者對黃金認(rèn)識上的博弈，在影響黃金價格走勢方面，首飾、工業(yè)等實體需求目前只占到40%左右。
　　
　　或許伯南克認(rèn)為沒有人能夠看懂金價的原因就在于，包括美國在內(nèi)，各國政府對金價的干預(yù)時刻都在進(jìn)行。豈是你、我能了解的？
　　
　　2011年7月15日，美國正式取締貴金屬場外交易（OTC），禁止美國居民進(jìn)行包括黃金、白銀在內(nèi)的貴金屬場外交易。兩個月后，國際金價觸頂，抵達(dá)歷史最高的1920美元每盎司，而后便開始下跌，直至目前的1300美元。
　　
　　對黃金場外市場的干預(yù)從此一發(fā)不可收拾，同年12月，中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》�！锻ㄖ�》明確，除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機(jī)構(gòu)或個人均不得設(shè)立黃金交易所（交易中心），也不得在其他交易場所（交易中心）內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺。正在籌建的，應(yīng)一律終止相關(guān)設(shè)立活動；已經(jīng)開業(yè)的，要立即停止開辦新的業(yè)務(wù)。
　　
　　印度作為黃金現(xiàn)貨市場的主要參與者，近兩年來印度政府連續(xù)上調(diào)黃金的進(jìn)口和消費稅率，從2%左右一直上調(diào)到8%左右。
　　
　　政策的疊加效應(yīng)對黃金價格的影響不容忽視，但投資者依然蒙在鼓里，依然相信著黃金只是一個普通商品的“傳銷”式說法。你永遠(yuǎn)不知道政府和央行對待黃金的態(tài)度，直至今日，他們依舊視這種態(tài)度為機(jī)密，不可告人。
　　
　　然而，并不是每一個政府都愿意一直管制黃金的場外現(xiàn)貨市場交易。韓國財政部在本周一發(fā)表聯(lián)合聲明，在經(jīng)過去年晚些時候的測試運(yùn)營后，韓國計劃在明年第一季度推出現(xiàn)貨黃金市場。
　　
　　從韓國政府的舉動可以看出，政府對黃金場外市場的管制并不是一個持續(xù)和明智的選擇，最終放開這一市場的概率依然存在。
　　
　　場外市場最大的特點是信息的分散和私密，政府很難在稅收、交易機(jī)制等方面進(jìn)行監(jiān)控，所以導(dǎo)致基于黃金交易的稅收流失；第二個是，黃金依然被視為一國的戰(zhàn)略資源，政府需要掌控所有交易信息，以便出現(xiàn)危機(jī)時，隨時進(jìn)行處理。這種風(fēng)險并不是沒有過，很多國家在出現(xiàn)動蕩之后，政府會收繳民眾持有的黃金，如果之前沒有信息的透明，如何知道誰手上有黃金呢？！
　　
　　場外市場固然重要，但并不能盲目的發(fā)展這一市場。前幾日在接受中國黃金報采訪的時候，談的正是黃金場外市場的問題。我就現(xiàn)貨市場、交易模式和倫敦金等發(fā)表了幾點看法，算是對中國發(fā)展這一市場的建議。見報后的觀點如下：
　　
　　場外市場的發(fā)展可以推動場內(nèi)市場的建設(shè)，只有繁榮和流動性極強(qiáng)的現(xiàn)貨市場，才能有具備影響力和定價權(quán)的期貨市場。目前國內(nèi)黃金期貨等產(chǎn)品的交易量很大，但影響力卻有限。
　　
　　“無論是倫敦還是香港，場外市場的主體是金融機(jī)構(gòu)。場外市場效率更高，符合全球化特點，黃金市場主要的交割依然是在場外市場。中國在發(fā)展黃金場外市場的過程中有過很多的探索，但最終因做市商良莠不齊，加上各主體之間的利益博弈而終止�！毙だ谡f。
　　
　　此外，肖磊則認(rèn)為，政策是場外市場發(fā)展制約的主要原因，目前幾乎沒有地方性的交易所可以交易黃金，黃金的金融市場實際上完全收歸為國有了，這對發(fā)展場外市場非常不利。國家可以通過試點的方式，對運(yùn)行比較穩(wěn)定的，有一定場外市場運(yùn)營經(jīng)驗的，比如天津貴金屬交易所等放開黃金現(xiàn)貨交易，繼續(xù)嘗試和探索場外市場。
　　
　　肖磊認(rèn)為，一個是交易時間，另一個是交易機(jī)制。交易時間方面目前進(jìn)展順利，黃金期貨等均開放了夜盤交易時段。交易機(jī)制方面則要加強(qiáng)場外市場，以及對ETF等產(chǎn)品的探索。不過國內(nèi)很多投資者對黃金市場有誤解，美國只有期貨市場，也并非24小時交易，但美國黃金期貨對全球的影響非常大。所以國內(nèi)黃金市場還需提高其真正的影響力，而不是僅僅停留在對24小時交易時段的追逐。
　　
　　“倫敦金對于國內(nèi)還不成熟的市場來說，弊大于利。倫敦金交易是一個非常有效率的交易模式，但風(fēng)險是非常大的，目前全球都在去杠桿化，倫敦金最高達(dá)一百倍的杠桿跟賭博無異，很多這類相關(guān)企業(yè)拼命宣傳導(dǎo)致市場對倫敦金有些崇拜，也有不少媒體對此好奇甚至推薦。國內(nèi)黃金市場要‘走出去’未必需要用倫敦金的模式，目前最主要的問題是國內(nèi)金融制度的問題，包括資本賬戶、匯率等，如果上海打造國際金融中心的意志存在，不久的將來，全球投資者都來上海黃金交易所買賣黃金，我們自然就國際化了�！毙だ谡f。
　　
　　關(guān)于金價后市的觀點：
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善對黃金市場來說并非壞事，長線來看美國市場對黃金的消費依然不可小覷。市場不能指望一個經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的美國對黃金市場會長期有利，這種觀點短期內(nèi)有效，而長期來看是站不住腳的。人們對美元的擔(dān)憂可以通過買入黃金來釋放，但經(jīng)過了2008年次貸危機(jī)和2011年美國主權(quán)信用評級被調(diào)降危機(jī)之后，黃金對沖信用風(fēng)險的屬性已經(jīng)釋放及驗證，如果短期內(nèi)沒有出現(xiàn)諸如次貸危機(jī)以及美國主權(quán)信用被調(diào)降的風(fēng)險，黃金受益于美國信用危機(jī)而飆升的概率不是很大。
　　
　　目前來看，黃金市場因全球性的這種貨幣刺激引發(fā)的股市上漲、外匯市場大幅波動，而暫時失去了吸引力。更多的投資者認(rèn)為，在國家沒有破產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然可期的情況下，追逐股市和外匯等市場利潤空間更大。黃金的弱勢行情此時并沒有因為站穩(wěn)了1300美元而發(fā)生本質(zhì)性改變。但這一波反彈我個人看得比較樂觀，至少持續(xù)時間會更長一些。
　　
　　短期內(nèi)支撐黃金價格持續(xù)反彈的因素比較明顯。伯南克的國會證詞和目前美聯(lián)儲不動聲色的態(tài)度已經(jīng)表明，要想完全退出寬松并非易事，更長時間的維持低利率依然是有必要的。除了美聯(lián)儲政策之外，后市亞洲市場對黃金價格的影響在聚集。
　　
　　中國市場首發(fā)的兩只ETF黃金基金馬上進(jìn)入建倉期，這類基金對穩(wěn)定長線投資市場比較有利；韓國預(yù)期放開黃金現(xiàn)貨交易市場，雖然預(yù)計是明年一季度，但整個韓國市場的活躍度會提升；日本方面安倍政黨獲勝，會將寬松的政策進(jìn)行到底，對提升通脹數(shù)據(jù)不達(dá)目的誓不罷休的安倍來說，這種行為在一定程度也會刺激日本民眾對黃金的需求。
　　
　　再者，進(jìn)入八月份之后，中國、印度等慢慢進(jìn)入黃金消費旺季，實體市場會出現(xiàn)一定的支撐。對于長線投資者來說，目前仍是增倉黃金的好時機(jī)，到年底，黃金有望回升至1400美元/盎司。