中國經(jīng)濟(jì)換擋減速但無急剎車，美聯(lián)儲9月料縮減QE

　　外媒日前報道稱，中國近期的PMI數(shù)據(jù)可能能夠證實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)仍在換擋減速中，但不會出現(xiàn)急剎車；但中國經(jīng)濟(jì)的減速使得澳洲礦業(yè)投資熱潮逐漸結(jié)束，預(yù)期澳洲聯(lián)儲（RBA）將降息25個基點(diǎn)至2.5%；英國央行（BOE）料將提到利率前瞻指引并將最終升息與失業(yè)率降低的情況做連結(jié)；而美國7月非農(nóng)就業(yè)報告偏軟，有分析師仍預(yù)期聯(lián)儲（Fed）會在9月決議減少買債。
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)換擋減速
　　
　　中國月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能能夠證實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)仍在換擋減速中，但不會出現(xiàn)急剎車。
　　
　　中國政府是在走平衡木。
　　
　　中國領(lǐng)導(dǎo)層通過微調(diào)政策幫助各個行業(yè)提高效率，決心實(shí)現(xiàn)年增長7.5%的目標(biāo)。但為擺脫經(jīng)濟(jì)對于信貸驅(qū)動型投資的依賴，他們也愿意接受經(jīng)濟(jì)在一定程度上放慢腳步。
　　
　　上周兩組好壞不一的制造業(yè)數(shù)據(jù)就反映出這樣的情況。匯豐（HSBC）/Markit聯(lián)合公布的中國7月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）下降，而許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家推崇的中國7月官方制造業(yè)PMI則上升。
　　
　　渣打銀行（Standard Chartered Bank）駐香港分析師Stephen Green指出：“現(xiàn)在的感覺是，形勢似在趨弱而非企穩(wěn)。但PMI數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)并沒有崩潰�！�
　　
　　Green稱，薪資增長放緩表明就業(yè)市場活力衰退，而國家既得利益正抑制中小型企業(yè)增長。
　　
　　但自春季以來，審批通過的項(xiàng)目數(shù)量一直在增長，房地產(chǎn)市場也趨于平穩(wěn)。此外，中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未能反映服務(wù)業(yè)的狀況以及新興公司的增長。
　　
　　本周將發(fā)布的數(shù)據(jù)可能顯示，中國7月工業(yè)生產(chǎn)、投資和零售的增長變化不大，而Green認(rèn)為出口可能再度下跌。
　　
　　中國海關(guān)仍在扣除今年稍早的虛報出貨量。當(dāng)時，公司為了獲取香港的人民幣套利機(jī)會而虛報出口量。
　　
　　中國打噴嚏，澳洲患傷風(fēng)
　　
　　里昂證券（CLSA）駐上海宏觀分析師Andy Rothman表示，中國經(jīng)濟(jì)既沒有加速增長，也沒有大幅放慢的跡象；全年增長率可能在7.5%，低于2012年的7.8%。
　　
　　他稱：“中共領(lǐng)導(dǎo)層可以接受這種逐步減速，將重點(diǎn)關(guān)注長期結(jié)構(gòu)改革，而非短期刺激�！�
　　
　　看法悲觀的人士將矛頭對準(zhǔn)中國信貸快速增長問題，他們認(rèn)為正因?yàn)榇耍�才有了許多浪費(fèi)型投資，讓工業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象更加嚴(yán)重，并且滋生壞賬。
　　
　　但Rothman指出，有證據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)重心正在逐步從重工業(yè)轉(zhuǎn)向消費(fèi)。他稱，今年上半年中國的第三產(chǎn)業(yè)增長加速。第三產(chǎn)業(yè)包括服務(wù)業(yè)、零售業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，占中國經(jīng)濟(jì)的比重達(dá)45%。
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)走向再平衡影響到全球，對大宗商品生產(chǎn)國的影響尤甚。
　　
　　調(diào)查顯示，受訪分析師一致預(yù)期澳洲聯(lián)儲周二（8月6日）將降息25個基點(diǎn)至2.5%，以緩解礦業(yè)投資熱潮逐漸結(jié)束帶來的沖擊。
　　
　　花旗（Citigroup）的分析師在報告中稱：“即便澳洲聯(lián)儲一如預(yù)期降息，我們認(rèn)為他們在周二的聲明中將指出，若有必要，央行有采取更多行動的空間。”
　　
　　關(guān)注英國央行通脹報告
　　
　　英國央行（BOE）周三（8月7日）公布最新的通脹和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測時，也將提到利率前瞻指引。
　　
　　英國央行新行長卡尼（Mark Carney）可能設(shè)下央行升息前須先達(dá)到的經(jīng)濟(jì)條件。英國利率目前在紀(jì)錄低點(diǎn)0.5%。
　　
　　許多人預(yù)期卡尼會跟進(jìn)美聯(lián)儲的做法，將最終升息與失業(yè)率降低的情況做連結(jié)，但分析師對于英國央行將利率連結(jié)的標(biāo)的看法不一，因英國經(jīng)濟(jì)疲軟情況仍存在不確定性。英國失業(yè)率目前為7.8%。
　　
　　高盛（Goldman Sachs）的Kevin Daly稱，若英國央行選擇以失業(yè)率當(dāng)作門檻，他認(rèn)為應(yīng)將失業(yè)率目標(biāo)設(shè)定在6.5%，而Berenberg Bank的Robert Wood則稱，卡尼可能會將門檻設(shè)定在相對審慎的7%。
　　
　　Wood稱：“目標(biāo)是要努力維持市場利率預(yù)期在低點(diǎn)，以允許幫助萌芽的復(fù)蘇更為茁壯穩(wěn)固�！�
　　
　　美聯(lián)儲政策預(yù)期
　　
　　在美國方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已發(fā)展到美聯(lián)儲討論何時開始縮減每月850億美元買債計(jì)劃的階段。
　　
　　上周五（8月2日）公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口減少、每周平均工時和時薪均下滑，意味著勞動市場動能減緩，紐約摩根大通（JP Morgan）的分析師Bruce Kasman稱，這會讓美聯(lián)儲的決定更加艱難。
　　
　　Kasman稱：“但從基本面來看，該就業(yè)報告以及整體經(jīng)濟(jì)仍有足夠的力道，能讓美聯(lián)儲繼續(xù)朝縮減刺激措施邁進(jìn)，我們預(yù)期聯(lián)儲會在9月決議減少買債。”