流動性短缺威脅世界經(jīng)濟

　　2013年世界經(jīng)濟增長仍然乏力，這在很大程度上由于前些年增長迅猛的新興經(jīng)濟體國家進入了新一輪增長困境。未來，隨著美國等發(fā)達國家開始退出寬松貨幣政策，流動性短缺將使新興經(jīng)濟體面臨的風險增高，金融危機進一步影響新興經(jīng)濟體的危險并沒有消除。
　　
　　新興經(jīng)濟體增長下滑
　　
　　從2012年下半年起，新興經(jīng)濟體迅猛增長的勢頭開始放慢。2013年，以巴西、印度為代表的新興經(jīng)濟體增長下滑了幾個百分點；拉美許多國家一度瀕臨匯率危機，貨幣大幅貶值，資本外逃嚴重。新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長放緩主要有三個原因：
　　
　　第一，減少支出拖累增長。發(fā)達國家采取的超寬松貨幣政策為全球市場注入了大量流動性，資金充裕使新興經(jīng)濟體的“杠桿化率”突然上升。然而，2012年以來，一些新興經(jīng)濟體國家的國際收支與國際貿(mào)易雙赤字，導致這些國家不得不收緊銀根“去杠桿化”。換句話說，新興經(jīng)濟體國家在政府限制公共投資的同時，企業(yè)在減輕負債，消費者在減少開支，這就造成經(jīng)濟增長的下滑。
　　
　　第二，經(jīng)濟增速放緩導致市場需求下降。世界主要經(jīng)濟體在刺激經(jīng)濟計劃發(fā)展時，必然人為地刺激需求，從而帶動新興經(jīng)濟體出口旺盛，推動經(jīng)濟增長。但從2012年下半年以來，中國及世界其他國家經(jīng)濟增長速度放慢，導致市場需求下降，進口資源的速度放慢，波及世界貿(mào)易增長迅速下滑，新興經(jīng)濟體的出口受阻。過去一些年，世界貿(mào)易的增長率總是要高于世界經(jīng)濟的增長率。但最近兩年，世界貿(mào)易增長的情況卻差于總體經(jīng)濟的增長。這對新興經(jīng)濟體國家來說，是個巨大的負面影響。
　　
　　第三，美國退出量化寬松貨幣政策。美國金融市場動蕩沖擊新興經(jīng)濟體金融市場，造成匯率緊張和宏觀經(jīng)濟紊亂。2012年下半年，受美聯(lián)儲主席伯南克適時退出量化寬松政策表態(tài)影響，作為整個美國金融市場定價基準的美國10年國債收益率不到3個月就暴漲近70%，同時國債價格跳水，為逐利大量美國資金從世界各地回撤，全球新興市場在8月一片哀鴻。
　　
　　未來世界經(jīng)濟格局變化不大
　　
　　觀察世界經(jīng)濟格局中的新興經(jīng)濟體國家和傳統(tǒng)發(fā)達國家不難發(fā)現(xiàn)，2010年出現(xiàn)了前者興旺發(fā)達、后者衰退萎縮的局面，前者對世界經(jīng)濟增長的貢獻超過后者，話語權呈現(xiàn)上升，擴大自身在國際經(jīng)濟機構中的投票權和份額提上議事日程。而在2013年中，前者遭遇困境，后者又開始像過去那樣對前者的經(jīng)濟增長評頭品足。話語權的翻轉反映了世界經(jīng)濟形勢的微妙變化。但是，未來世界經(jīng)濟格局變化并不大。傳統(tǒng)發(fā)達國家經(jīng)濟雖然在復蘇，但速度非常緩慢，短期內難以迅速好轉。
　　
　　——美國復蘇基礎不牢。美國經(jīng)濟表現(xiàn)似乎最好，增長率能達到兩個多百分點，但其復蘇基礎并不牢固。美國頁巖氣和頁巖油的開發(fā)雖取得進展，然而頁巖油氣與石油、天然氣相比并不具有價格競爭優(yōu)勢，且其日益顯露的環(huán)境污染問題將稀釋其利潤，因此還難說可保證美國廉價的能源供給。此外，美國沒有出現(xiàn)新技術的重大突破，經(jīng)濟復蘇主要依*房地產(chǎn)市場和金融市場的復蘇，而兩者很大程度上受益于逐步退出的量化寬松貨幣政策。
　　
　　——歐盟復蘇難覓蹤影。歐盟雖然渡過主權債務危機的難關，但只是止住了經(jīng)濟衰退，而經(jīng)濟復蘇幾乎覺察不到，各成員國不同的發(fā)展周期和發(fā)展水平使歐盟內部的經(jīng)濟結構問題更加突出。未來如果有成員國主權債務信用降級，歐盟面臨的金融和衰退壓力會卷土重來。
　　
　　——日本好轉飲鴆止渴。日本經(jīng)濟雖然從統(tǒng)計上看有所好轉，但這是建立在日元大幅貶值的基礎上，如果按美元計算日本的國內生產(chǎn)總值，2013年日本經(jīng)濟呈負增長。更為嚴重的是，日本政府的財政危機似乎迫在眉睫。盡管日本也搞量化寬松，但日本政府債務不斷上升，與國內生產(chǎn)總值之比已經(jīng)超過240%，僅是償還債務利息就已占日本政府財政開支的28%。
　　
　　只有理解了這種背景，才能理解安倍政府的經(jīng)濟政策。安倍一方面要求央行大力購買政府的國庫券，這在經(jīng)濟學上的術語是“印鈔票”，其后果一定是難以控制的通貨膨脹。另一方面安倍要求提高消費稅，這勢必引起物價上漲，加重通貨膨脹趨勢。安倍政府的難言之隱是，日本只有通過大規(guī)模的通貨膨脹，人為做大國內生產(chǎn)總值，才能使債務與國內生產(chǎn)總值之比降下來，使政府財政避免一場巨大危機。然而這一計劃一旦實施，日本的老年人就會成為犧牲品。當通貨膨脹襲來時，青年人還可指望工資與物價上漲掛鉤，但老年人的養(yǎng)老金鮮能與通貨膨脹指數(shù)一起上漲。而且，通貨膨脹會大大侵蝕銀行儲蓄，使老年人的財富嚴重縮水。通俗些講，安倍政府的經(jīng)濟政策就是“飲鴆止渴”。
　　
　　新興經(jīng)濟體面臨新風險
　　
　　當前，傳統(tǒng)發(fā)達國家經(jīng)濟很難迅速好轉，而新興經(jīng)濟體經(jīng)濟則面臨著新的挑戰(zhàn)。
　　
　　首先，前些年發(fā)達國家超發(fā)的貨幣很多都流入新興經(jīng)濟體逐利，這些過剩的流動性刺激了新興國家的金融市場，為其經(jīng)濟增長提供了大量廉價的資金。但是，一旦發(fā)達國家收緊銀根，會對很多新興經(jīng)濟體造成嚴重損害。特別是有些新興經(jīng)濟體在享受廉價資金的同時，忽視了解決國際收支和國際貿(mào)易雙赤字問題，依賴大量短期外資平衡國際收支，這在發(fā)達國家收緊銀根時則很可能爆發(fā)金融危機。
　　
　　另外，世界主要經(jīng)濟體央行都在實行“零利率”，誘使許多投資者從境外借入廉價的美元到境內兌換成本幣投資，賺取匯率差和利息差。但這也埋下貨幣錯配的風險，許多貨幣危機就是在外幣匯率突然轉向時發(fā)生的。20世紀80年代的拉美危機、90年代的亞洲金融危機概莫能外。隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，美元將會升值，美元債券價格將會下降，美元融資將會逆轉。新興經(jīng)濟體國家的許多企業(yè)近年都借了大量廉價美元，必須警惕自己的美元債券貶值及美元升值的后果。
　　
　　其次，發(fā)達國家認為迄今為止的經(jīng)濟全球化只對新興經(jīng)濟體國家有利，正試圖重新制定國際貿(mào)易規(guī)則，以防新興經(jīng)濟體獲取更多的好處。美國在亞太地區(qū)積極推進“跨太平洋伙伴關系”（TPP）的談判，并與歐盟積極商討簽署“跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關系”（TTIP），都是為了繞開世界貿(mào)易組織，給未來的國際貿(mào)易制定新的規(guī)則，設立新的門檻，“把失去的國際貿(mào)易控制權再抓回來”。美歐等發(fā)達國家要建立的是下一代人的國際貿(mào)易規(guī)則，如果成功，“發(fā)展中大國如中國、印度和巴西等國都只有服從的份兒”。
　　
　　盡管面臨巨大風險，然而中國與其他新興體國家同時具有許多機會。新興經(jīng)濟體需要妥善照顧彼此利益，善于利用外匯儲備及其他資源優(yōu)勢，相互幫助共同發(fā)展。目前，世界各國的共同目標是：讓世界經(jīng)濟早日走出金融危機及其帶來的經(jīng)濟衰退。然而，在當今世界要實現(xiàn)這一目標，已經(jīng)離不開新興經(jīng)濟體的貢獻。