流動(dòng)性短缺威脅世界經(jīng)濟(jì)

　　2013年世界經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力，這在很大程度上由于前些年增長迅猛的新興經(jīng)濟(jì)體國家進(jìn)入了新一輪增長困境。未來，隨著美國等發(fā)達(dá)國家開始退出寬松貨幣政策，流動(dòng)性短缺將使新興經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)增高，金融危機(jī)進(jìn)一步影響新興經(jīng)濟(jì)體的危險(xiǎn)并沒有消除。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體增長下滑
　　
　　從2012年下半年起，新興經(jīng)濟(jì)體迅猛增長的勢頭開始放慢。2013年，以巴西、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增長下滑了幾個(gè)百分點(diǎn)；拉美許多國家一度瀕臨匯率危機(jī)，貨幣大幅貶值，資本外逃嚴(yán)重。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩主要有三個(gè)原因：
　　
　　第一，減少支出拖累增長。發(fā)達(dá)國家采取的超寬松貨幣政策為全球市場注入了大量流動(dòng)性，資金充裕使新興經(jīng)濟(jì)體的“杠桿化率”突然上升。然而，2012年以來，一些新興經(jīng)濟(jì)體國家的國際收支與國際貿(mào)易雙赤字，導(dǎo)致這些國家不得不收緊銀根“去杠桿化”。換句話說，新興經(jīng)濟(jì)體國家在政府限制公共投資的同時(shí)，企業(yè)在減輕負(fù)債，消費(fèi)者在減少開支，這就造成經(jīng)濟(jì)增長的下滑。
　　
　　第二，經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場需求下降。世界主要經(jīng)濟(jì)體在刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃發(fā)展時(shí)，必然人為地刺激需求，從而帶動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體出口旺盛，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。但從2012年下半年以來，中國及世界其他國家經(jīng)濟(jì)增長速度放慢，導(dǎo)致市場需求下降，進(jìn)口資源的速度放慢，波及世界貿(mào)易增長迅速下滑，新興經(jīng)濟(jì)體的出口受阻。過去一些年，世界貿(mào)易的增長率總是要高于世界經(jīng)濟(jì)的增長率。但最近兩年，世界貿(mào)易增長的情況卻差于總體經(jīng)濟(jì)的增長。這對新興經(jīng)濟(jì)體國家來說，是個(gè)巨大的負(fù)面影響。
　　
　　第三，美國退出量化寬松貨幣政策。美國金融市場動(dòng)蕩沖擊新興經(jīng)濟(jì)體金融市場，造成匯率緊張和宏觀經(jīng)濟(jì)紊亂。2012年下半年，受美聯(lián)儲主席伯南克適時(shí)退出量化寬松政策表態(tài)影響，作為整個(gè)美國金融市場定價(jià)基準(zhǔn)的美國10年國債收益率不到3個(gè)月就暴漲近70%，同時(shí)國債價(jià)格跳水，為逐利大量美國資金從世界各地回撤，全球新興市場在8月一片哀鴻。
　　
　　未來世界經(jīng)濟(jì)格局變化不大
　　
　　觀察世界經(jīng)濟(jì)格局中的新興經(jīng)濟(jì)體國家和傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家不難發(fā)現(xiàn)，2010年出現(xiàn)了前者興旺發(fā)達(dá)、后者衰退萎縮的局面，前者對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)超過后者，話語權(quán)呈現(xiàn)上升，擴(kuò)大自身在國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)中的投票權(quán)和份額提上議事日程。而在2013年中，前者遭遇困境，后者又開始像過去那樣對前者的經(jīng)濟(jì)增長評頭品足。話語權(quán)的翻轉(zhuǎn)反映了世界經(jīng)濟(jì)形勢的微妙變化。但是，未來世界經(jīng)濟(jì)格局變化并不大。傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但速度非常緩慢，短期內(nèi)難以迅速好轉(zhuǎn)。
　　
　　——美國復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)似乎最好，增長率能達(dá)到兩個(gè)多百分點(diǎn)，但其復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固。美國頁巖氣和頁巖油的開發(fā)雖取得進(jìn)展，然而頁巖油氣與石油、天然氣相比并不具有價(jià)格競爭優(yōu)勢，且其日益顯露的環(huán)境污染問題將稀釋其利潤，因此還難說可保證美國廉價(jià)的能源供給。此外，美國沒有出現(xiàn)新技術(shù)的重大突破，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要依*房地產(chǎn)市場和金融市場的復(fù)蘇，而兩者很大程度上受益于逐步退出的量化寬松貨幣政策。
　　
　　——?dú)W盟復(fù)蘇難覓蹤影。歐盟雖然渡過主權(quán)債務(wù)危機(jī)的難關(guān)，但只是止住了經(jīng)濟(jì)衰退，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幾乎覺察不到，各成員國不同的發(fā)展周期和發(fā)展水平使歐盟內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題更加突出。未來如果有成員國主權(quán)債務(wù)信用降級，歐盟面臨的金融和衰退壓力會卷土重來。
　　
　　——日本好轉(zhuǎn)飲鴆止渴。日本經(jīng)濟(jì)雖然從統(tǒng)計(jì)上看有所好轉(zhuǎn)，但這是建立在日元大幅貶值的基礎(chǔ)上，如果按美元計(jì)算日本的國內(nèi)生產(chǎn)總值，2013年日本經(jīng)濟(jì)呈負(fù)增長。更為嚴(yán)重的是，日本政府的財(cái)政危機(jī)似乎迫在眉睫。盡管日本也搞量化寬松，但日本政府債務(wù)不斷上升，與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)超過240%，僅是償還債務(wù)利息就已占日本政府財(cái)政開支的28%。
　　
　　只有理解了這種背景，才能理解安倍政府的經(jīng)濟(jì)政策。安倍一方面要求央行大力購買政府的國庫券，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的術(shù)語是“印鈔票”，其后果一定是難以控制的通貨膨脹。另一方面安倍要求提高消費(fèi)稅，這勢必引起物價(jià)上漲，加重通貨膨脹趨勢。安倍政府的難言之隱是，日本只有通過大規(guī)模的通貨膨脹，人為做大國內(nèi)生產(chǎn)總值，才能使債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比降下來，使政府財(cái)政避免一場巨大危機(jī)。然而這一計(jì)劃一旦實(shí)施，日本的老年人就會成為犧牲品。當(dāng)通貨膨脹襲來時(shí)，青年人還可指望工資與物價(jià)上漲掛鉤，但老年人的養(yǎng)老金鮮能與通貨膨脹指數(shù)一起上漲。而且，通貨膨脹會大大侵蝕銀行儲蓄，使老年人的財(cái)富嚴(yán)重縮水。通俗些講，安倍政府的經(jīng)濟(jì)政策就是“飲鴆止渴”。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體面臨新風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　當(dāng)前，傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)很難迅速好轉(zhuǎn)，而新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)則面臨著新的挑戰(zhàn)。
　　
　　首先，前些年發(fā)達(dá)國家超發(fā)的貨幣很多都流入新興經(jīng)濟(jì)體逐利，這些過剩的流動(dòng)性刺激了新興國家的金融市場，為其經(jīng)濟(jì)增長提供了大量廉價(jià)的資金。但是，一旦發(fā)達(dá)國家收緊銀根，會對很多新興經(jīng)濟(jì)體造成嚴(yán)重?fù)p害。特別是有些新興經(jīng)濟(jì)體在享受廉價(jià)資金的同時(shí)，忽視了解決國際收支和國際貿(mào)易雙赤字問題，依賴大量短期外資平衡國際收支，這在發(fā)達(dá)國家收緊銀根時(shí)則很可能爆發(fā)金融危機(jī)。
　　
　　另外，世界主要經(jīng)濟(jì)體央行都在實(shí)行“零利率”，誘使許多投資者從境外借入廉價(jià)的美元到境內(nèi)兌換成本幣投資，賺取匯率差和利息差。但這也埋下貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，許多貨幣危機(jī)就是在外幣匯率突然轉(zhuǎn)向時(shí)發(fā)生的。20世紀(jì)80年代的拉美危機(jī)、90年代的亞洲金融危機(jī)概莫能外。隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，美元將會升值，美元債券價(jià)格將會下降，美元融資將會逆轉(zhuǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體國家的許多企業(yè)近年都借了大量廉價(jià)美元，必須警惕自己的美元債券貶值及美元升值的后果。
　　
　　其次，發(fā)達(dá)國家認(rèn)為迄今為止的經(jīng)濟(jì)全球化只對新興經(jīng)濟(jì)體國家有利，正試圖重新制定國際貿(mào)易規(guī)則，以防新興經(jīng)濟(jì)體獲取更多的好處。美國在亞太地區(qū)積極推進(jìn)“跨太平洋伙伴關(guān)系”（TPP）的談判，并與歐盟積極商討簽署“跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系”（TTIP），都是為了繞開世界貿(mào)易組織，給未來的國際貿(mào)易制定新的規(guī)則，設(shè)立新的門檻，“把失去的國際貿(mào)易控制權(quán)再抓回來”。美歐等發(fā)達(dá)國家要建立的是下一代人的國際貿(mào)易規(guī)則，如果成功，“發(fā)展中大國如中國、印度和巴西等國都只有服從的份兒”。
　　
　　盡管面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，然而中國與其他新興體國家同時(shí)具有許多機(jī)會。新興經(jīng)濟(jì)體需要妥善照顧彼此利益，善于利用外匯儲備及其他資源優(yōu)勢，相互幫助共同發(fā)展。目前，世界各國的共同目標(biāo)是：讓世界經(jīng)濟(jì)早日走出金融危機(jī)及其帶來的經(jīng)濟(jì)衰退。然而，在當(dāng)今世界要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，已經(jīng)離不開新興經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)。