2013年美股贏家：墨守成規(guī)的投資者

　　今年是1995年以來美國股市表現(xiàn)最好的一年。這一年里，投資美國股市的明智做法是追著“傻錢”跑。
　　
　　所謂的“傻錢”策略，其實(shí)就是買入并持有美國股票這樣的普通組合。這個(gè)策略要比對(duì)沖基金和其它專業(yè)投資者使用的更為復(fù)雜的投資方法效果好得多。
　　
　　在美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲(chǔ)）寬松貨幣政策和美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象的帶動(dòng)下，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）以全年29%（如算上股息）的漲幅迎接2013年最后一天的到來，標(biāo)普500指數(shù)（S&P 500）也攀升了32%。美國股市的表現(xiàn)甚至遠(yuǎn)好過華爾街最樂觀策略師所預(yù)測的漲幅。
　　
　　遠(yuǎn)遠(yuǎn)被甩在后面的不僅有很多對(duì)沖基金，還有那些“戰(zhàn)術(shù)性”投資市場漲跌節(jié)點(diǎn)以及分散投資大宗商品、新興市場和交易所交易基金（ETF）等各類資產(chǎn)的投資者。
　　
　　波士頓五月花顧問公司（Mayflower Advisors）主管合伙人格萊澤（Lawrence Glazer）說，你的投資組合越是復(fù)雜，收益就越是糟糕。該公司管理著15億美元資產(chǎn)。
　　
　　這并不是說，在美國股市高歌猛進(jìn)時(shí)進(jìn)行多元化投資一定是如此下場。2003年便是比較典型的一年，道指大漲了28%（包括股息）。那年，摩根士丹利新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets）飆升了56%，巴克萊美國債券總指數(shù)（Barclays U.S. Aggregate Bond Index）上漲了4.1%，道瓊斯-瑞銀商品指數(shù)（DJ UBS Commodity Index）攀升了23%。
　　
　　隨著2013年美國股市大放異彩，一些顧問正在應(yīng)對(duì)一個(gè)全新的問題：歷經(jīng)多年難以勸說投資者把更多資金投入美國股市后，他們現(xiàn)在開始努力說服客戶，是時(shí)候?qū)⒉糠仲Y金投到表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品特別是債券中去了。
　　
　　這件事做起來并不容易。投資者不斷被警告利率料將上升，美國債券持續(xù)了幾十年的牛市已然結(jié)束，并且債券收益率太低，無法彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。今年截至上周五，巴克萊美國債券總指數(shù)下跌了2%，是1999年以來首次出現(xiàn)年度下滑。
　　
　　Rinehart Wealth Management是一家位于北卡羅來納州夏洛特（Charlotte）的理財(cái)公司，管理著3億美元資產(chǎn)。該公司首席投資長多納霍（Daniele Donahoe）說，很多人都被（債券）嚇到了，因?yàn)檫@是他們頭一次看到本該有安全保障的固定收益受到?jīng)_擊。他說，沒人希望擁有表現(xiàn)不好的投資產(chǎn)品。
　　
　　放眼2013年全球股市，美國股指僅落后于呈爆炸性增長且走勢時(shí)常大幅波動(dòng)的日本日經(jīng)指數(shù)（Nikkei Stock Average）。由于日本央行（Bank of Japan）大刀闊斧實(shí)施貨幣寬松政策，日經(jīng)指數(shù)今年累計(jì)大漲了57%。
　　
　　但投資顧問們說，事實(shí)證明，對(duì)美國投資者而言，長期持有傳統(tǒng)且一般情況下手續(xù)費(fèi)較低的美國股票型基金從整體上看是非常正確的決定。據(jù)晨星（Morningstar Inc。）統(tǒng)計(jì)，專注于大公司股票的共同基金今年平均上漲了32%。專注于小公司的股票型基金平均回報(bào)率為38%。
　　
　　盡管有人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)政策的前景、中東地區(qū)的動(dòng)蕩和美國聯(lián)邦政府的停擺，但美國股市為此受到的影響只是出現(xiàn)了短暫的微幅回調(diào)。標(biāo)普500指數(shù)今年跌幅達(dá)到2%或以上的情況只出現(xiàn)過五次，其中跌幅最大的一次出現(xiàn)在5月21日至6月24日期間，跌幅為5.8%，原因是市場擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快開始縮減刺激計(jì)劃。
　　
　　資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)70億美元的圣路易斯Wedgewood Partners首席投資長羅爾夫（David Rolfe）說，今年我們進(jìn)行的所有拋售都是錯(cuò)誤的；你只要投資一個(gè)主要股指，哪怕全年其他時(shí)間都去打高爾夫球，也能有很好的收益。
　　
　　歐洲股市也實(shí)現(xiàn)了上漲，但表現(xiàn)遠(yuǎn)不及美國股市，其中歐洲斯托克600指數(shù)漲17%。而經(jīng)常在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期表現(xiàn)最好的新興市場股票卻在下跌。截至周一，MSCI明晟新興市場指數(shù)今年下跌了5.1%；中國的基準(zhǔn)股指上證綜合指數(shù)下跌了7.6%。
　　
　　位于弗吉尼亞州夏洛茨維爾的資產(chǎn)管理公司Chase Investment Council的首席投資長潘萬（Edward Painvin）說，當(dāng)分散化投資能使資產(chǎn)增值時(shí)，人們喜歡這樣做；但今年分散化投資卻導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)值受損。該公司目前管理著6億美元的資產(chǎn)。
　　
　　投資者往往使用黃金作為對(duì)沖通貨膨脹和利率上升風(fēng)險(xiǎn)的工具。然而，黃金期貨今年下跌了28%，是自2000年以來的首次年度下跌。
　　
　　通常會(huì)從全球經(jīng)濟(jì)增長中受益的其他大宗商品也普遍承壓。道瓊斯-瑞銀大宗商品指數(shù)（DJ UBS Commodity Index）今年下跌了8.6%。
　　
　　那些不愿簡簡單單地買進(jìn)美國股票、而追求標(biāo)新立異產(chǎn)品的投資者也嘗到了苦果。
　　
　　舉例說，對(duì)沖基金為賺取高額傭金，一般會(huì)運(yùn)行包含股票看跌頭寸的投資組合，但正是由于這些看跌頭寸，對(duì)沖基金的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。
　　
　　對(duì)沖基金研究公司（Hedge Fund Research Inc。）總裁海因茨（Ken Heinz）稱，截至11月底，HFRI股票對(duì)沖基金指數(shù)上漲了13%，今年全年的漲幅看來會(huì)略低于14%。
　　
　　其他宣稱持有股票但可避免股價(jià)大幅波動(dòng)的投資策略也表現(xiàn)落后。有的投資組合承諾股價(jià)低波動(dòng)，因?yàn)樗麄兂钟械氖枪�用事業(yè)、消費(fèi)必需品等抗跌股，此類投資組合就屬于上述情況。規(guī)模達(dá)39億美元的PowerShares標(biāo)準(zhǔn)普爾500低波動(dòng)投資組合交易所交易基金（ETF）在2013年上漲了20%。
　　
　　不過，對(duì)許多顧問和投資者來說，資產(chǎn)組合在經(jīng)過2013年之后脫離了他們的目標(biāo)投資比例。以一個(gè)年初時(shí)美國股票占60%、債券占40%的資產(chǎn)組合為例，如果按標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年迄今為止32%的回報(bào)率計(jì)算，再加上債券價(jià)格下跌的因素，那么這個(gè)資產(chǎn)組合中股票和債券目前的比例分別是67%和33%。
　　
　　對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行再平衡往往意味著逆市場趨勢而行。投資顧問們稱，今年要比往常更加難以說服投資者調(diào)整資產(chǎn)組合。
　　
　　總部位于伊利諾伊州、資產(chǎn)管理規(guī)模約為26億美元的Balasa Dinverno Foltz的客戶理財(cái)經(jīng)理卡爾森（Chad Carlson）稱，一位客戶堅(jiān)決不讓調(diào)整他的股票頭寸。
　　
　　卡爾森回憶起這位客戶在過去一個(gè)月對(duì)他說過這樣一句話：市場上漲了29%，我為什么要調(diào)整頭寸？
　　
　　在長達(dá)一個(gè)小時(shí)的面對(duì)面交談之后，這位客戶接受了卡爾森的建議�？�爾森說，客戶當(dāng)時(shí)告訴他，我付給你們錢，讓你們替我打理這個(gè)東西，我不一定同意你們的做法，但你們可以做；要是你錯(cuò)了，我饒不了你。