黃金：反彈還是轉(zhuǎn)牛

　　2月12日，周三。耶倫首次以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份出席眾議院金融服務(wù)委員會(huì)半年一度的貨幣政策聽(tīng)證會(huì)，接受議員輪流質(zhì)詢。老畢日前談及美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行立足于失業(yè)率的前瞻指引，或會(huì)淪為英美版“八萬(wàn)五”。耶倫在發(fā)言中強(qiáng)調(diào)失業(yè)率不足以充分反映勞工市場(chǎng)形勢(shì)，厘定貨幣政策得參考長(zhǎng)期失業(yè)和兼職人數(shù)偏高等更廣泛的就業(yè)狀況指標(biāo)；6.5%失業(yè)率這個(gè)“加息門(mén)檻”，只怕已名存實(shí)亡。
　　
　　如此一來(lái)，數(shù)據(jù)差美聯(lián)儲(chǔ)固可調(diào)節(jié)購(gòu)債步伐暫緩?fù)耸�，�?shù)據(jù)好亦不虞馬上啟動(dòng)利率正�；�，投資者焉能不拍爛手掌？道指隔晚漲近200點(diǎn)，港股受外圍和1月份內(nèi)地出口遠(yuǎn)勝預(yù)期刺激，恒指急升322 點(diǎn)，收?qǐng)?bào)22285點(diǎn)。
　　
　　耶倫開(kāi)腔市場(chǎng)拍掌
　　
　　美股今年一度從歷史高位回落5%以上，但標(biāo)普500 指數(shù)近日四連漲（截至本周二收市），且錄得兩年來(lái)最大的四天升幅；有“恐慌指數(shù)”之稱的VIX，亦由上月底本月初的20%回落至14%水平。
　　
　　一兩周前，市場(chǎng)最大的憂慮是投資者去年盲目樂(lè)觀能做多就做多，市況逆轉(zhuǎn)隨時(shí)恐慌出逃。2月首個(gè)交易日，道指跌逾300點(diǎn)兼守200天移動(dòng)平均線，但并未觸發(fā)進(jìn)一步恐慌，于低位整固一兩天后更強(qiáng)力反彈，標(biāo)普500指數(shù)收復(fù)1800點(diǎn)關(guān)口，上望1月15日創(chuàng)下的1848.38歷史高位。
　　
　　值得投資者注意的是，踏入2014 年，不論新興市場(chǎng)殺聲四起波及美股，抑或市場(chǎng)憧憬美聯(lián)儲(chǔ)為退市步伐引入彈性，金價(jià)皆在凝聚動(dòng)力蓄勢(shì)闖關(guān)。那是經(jīng)歷去年洗倉(cāng)式下跌后的反彈，還是新一輪升浪如箭在弦？
　　
　　盎司金價(jià)以1202.69美元結(jié)束2013 年，全年急挫近三成，“金甲蟲(chóng)”固然沒(méi)話說(shuō)，媒體對(duì)金市落難的報(bào)道也多在年中出現(xiàn)，金價(jià)年底雖再度跌穿1200美元水平，但市場(chǎng)對(duì)黃金興趣早失，媒體連多踩一腳都嫌費(fèi)事。就如受了傷的戰(zhàn)士，療養(yǎng)期間越少人打擾越好，踏入2014 年，環(huán)球股市劇烈波動(dòng)，金市卻自成一格，與2013 年最后一個(gè)交易日1202.69 美元收市價(jià)比較，本周二處于1290美元的黃金，錄得7.25%升幅。
　　
　　金礦股跑贏黃金
　　
　　今年開(kāi)局兩個(gè)多月，黃金堪稱一反彈便領(lǐng)先兩個(gè)身位，洗卻頹風(fēng)雖言之尚早，但經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的整固，金價(jià)在略低于1200 美元水平已找到良好支持。
　　
　　必須一提的是，在十年牛市中一直跑輸實(shí)金的金礦股，新歲伊始明顯跑贏。以黃金和金礦股去年的弱勢(shì)，近期金市反彈也許只是超賣(mài)后的正常調(diào)整。傳統(tǒng)智慧對(duì)牛熊定義，參考的乃20%（從低位升穿/從高位跌破）這個(gè)數(shù)字。金價(jià)去年12月20日失守1200美元關(guān)，低見(jiàn)1195美元，由熊轉(zhuǎn)牛得突破1434美元這道門(mén)檻，現(xiàn)在便斷言金市轉(zhuǎn)勢(shì)，難以令人信服。黃金易跌難升的“共識(shí)”，從一些長(zhǎng)期看好金價(jià)的投資者反手沽金可見(jiàn)一二。
　　
　　2011年金價(jià)見(jiàn)頂后，144天線開(kāi)始失去之前三年多“一觸即彈”的奇效。去年金市落難，金價(jià)大部分時(shí)間偏離144天線，但期間每次出現(xiàn)像樣的反彈，皆在該線止步。
　　
　　換句話說(shuō)，2008年海嘯底至2011 年牛市頂，144天線代表的是金價(jià)強(qiáng)而有力的支持位；金市見(jiàn)頂后，此線一度既非支持亦非阻力，參考價(jià)值似有還無(wú)。及至黃金落難，144 天線再建奇功，但角色一百八十度逆轉(zhuǎn)，從之前的支持位變成今天的阻力位。
　　
　　眼見(jiàn)此象，“服從”技術(shù)走勢(shì)的Frisby收起對(duì)黃金的“敬愛(ài)”，金價(jià)每次觸及144天線即建立空倉(cāng)博跌。
　　
　　然而，F(xiàn)risby做空連番得手，其間金價(jià)144 天線形態(tài)陡峭，但金市近期一直在凝聚動(dòng)力，該線形態(tài)已轉(zhuǎn)趨平坦，意味著黃金熊市縱未結(jié)束，做空獲利難度已大增。老畢樂(lè)意一賭，這鋪他將吃不了兜著走。