QE3終結(jié)后全球資金流向逆轉(zhuǎn)

　　自2012年9月以來(lái)啟動(dòng)的QE3于北京時(shí)間10月30日凌晨正式落下帷幕。
　　
　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，一共三輪的QE已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹到了4.48萬(wàn)億美元，與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在貨幣寬松背景下也得到了明顯的提振：據(jù)估算2014年美國(guó)政府財(cái)政赤字將下降到4920億美元，相當(dāng)于GDP的2.8%。美國(guó)政府財(cái)政赤字曾在 2009財(cái)年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬(wàn)億美元。
　　
　　然而放眼全球資本市場(chǎng)，量化寬松措施退出的同時(shí)，全球資金的流向也正發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)在一份6月份的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)2014年流入新興市場(chǎng)的民間資本將降至全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。
　　
　　資金熱捧 美股創(chuàng)新高
　　
　　QE3正式退出歷史舞臺(tái)的同時(shí)，美股10月實(shí)現(xiàn)了一波“V形反彈”，截至11月5日收盤(pán)，美股道瓊斯(17554.47, 69.87, 0.40%)工業(yè)平均指數(shù)上漲100.69點(diǎn)，收于17，484.53點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于2，023.56點(diǎn)。值得注意的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與道指均刷新歷史紀(jì)錄。
　　
　　值得注意的是，就在10月初，美股還曾經(jīng)歷了一波劇烈的回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)一度與年內(nèi)高位相比跌去近10%，一度引發(fā)投資者對(duì)市場(chǎng)的極度恐慌。但是不到一個(gè)月的時(shí)間，幾乎沒(méi)有經(jīng)歷任何調(diào)整，美股就重新收復(fù)失地，這一情況在近些年也屬少見(jiàn)。
　　
　　“美股的該輪反彈，主要有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是企業(yè)的股票回購(gòu)，另一個(gè)是資金主動(dòng)流入�！币晃幻绹�(guó)富達(dá)投資的分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年三季度已披露財(cái)報(bào)公司的實(shí)際回購(gòu)額比二季度上升近50%，同時(shí)，主動(dòng)流入美股市場(chǎng)的資金也屬于今年較高的水平�！�
　　
　　美銀美林全球研究部發(fā)布的報(bào)告顯示，截至10月29日的最近一周，有204億美元資金凈流入股市，逆轉(zhuǎn)之前連續(xù)四周資金凈流出的頹勢(shì)。這是股市53周以來(lái)吸收資金最多的一周。
　　
　　事實(shí)上，從今年年初開(kāi)始，資金就已經(jīng)顯示涌入美股市場(chǎng)的跡象。今年1月24日，美銀美林的一份報(bào)告顯示，2014年僅開(kāi)始三周時(shí)間，流入股市基金的資金量已經(jīng)達(dá)到了160億美元，而此前一周(1月13日-1月19日)流入的94億美元中散戶(hù)就貢獻(xiàn)了近7成，同時(shí)，新興市場(chǎng)股票基金方面在1月22日當(dāng)周出逃24億美元，連續(xù)流出13周，創(chuàng)近11年來(lái)最長(zhǎng)的流出時(shí)間。
　　
　　“隨著QE3正式退出，讓市場(chǎng)對(duì)美股后市的走勢(shì)呈現(xiàn)了兩種判斷，一種認(rèn)為量化寬松結(jié)束，貨幣供應(yīng)趨緊，這將美股上漲的主要推動(dòng)力——公司回購(gòu)的資金來(lái)源同樣收緊，美股后期的走勢(shì)將呈現(xiàn)疲軟”，上述富達(dá)投資分析人士表示，“而另一種判斷則基于QE的結(jié)束以及加息進(jìn)程的臨近都表明美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的看好，這樣也會(huì)加強(qiáng)消費(fèi)者以及投資者對(duì)于市場(chǎng)的信心，認(rèn)為美股短期會(huì)受到波動(dòng)影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)影響整體走勢(shì)。”
　　
　　新興市場(chǎng)承壓
　　
　　QE3期間，美聯(lián)儲(chǔ)一共向市場(chǎng)投放了近1.6萬(wàn)億美金的資金，巨額的資金給市場(chǎng)帶來(lái)了充沛的流動(dòng)性，但是隨著其如期退市，全球資金的流向恐將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象，新興資本市場(chǎng)將受到極大的影響。
　　
　　根據(jù)一名美國(guó)大型資產(chǎn)管理公司分析師透露，隨著QE3的落幕，美國(guó)國(guó)債的收益率將大幅上升，這使得大量趨利性資金從新興市場(chǎng)回流到發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，大量資金流出將增加資金流動(dòng)性收緊壓力、出現(xiàn)股市暴跌以及貨幣貶值等風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　事實(shí)上，從去年開(kāi)始傳出QE3結(jié)束預(yù)期的時(shí)候，新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)就出現(xiàn)了騷動(dòng)，印度、印尼等新興市場(chǎng)股市大幅下跌，一個(gè)月內(nèi)股市曾下跌10%左右。
　　
　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)在一份6月27日發(fā)布的報(bào)告中指出，2014年流入新興市場(chǎng)的民間資本將降至全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，并將2014年流入新興市場(chǎng)的民間資本預(yù)估數(shù)量從今年預(yù)計(jì)中的1.145萬(wàn)億美元下調(diào)至1.112萬(wàn)億美元，為2009年以來(lái)的最低點(diǎn)。
　　
　　新興組合基金研究全球公司(EPFRGlobal)統(tǒng)計(jì)顯示，自9月中旬以來(lái)全球的投資者已經(jīng)從新興經(jīng)濟(jì)體的債券和股票基金市場(chǎng)撤出約65億美元資金，而今年以來(lái)從新興市場(chǎng)流出的資金已達(dá)131億美元。
　　
　　“新興市場(chǎng)資金流失由美國(guó)QE3退市引發(fā)，美元強(qiáng)勢(shì)即證明了資金回流美元區(qū)”，第一上海投資有限公司首席策略分析師葉尚志認(rèn)為。
　　
　　“QE3的結(jié)束，毫無(wú)疑問(wèn)將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生比較嚴(yán)重的影響，首先是這些新興經(jīng)濟(jì)體的借貸成本將升高，因?yàn)橥顺鰧��?dǎo)致美國(guó)國(guó)債的收益率提升，并且降低長(zhǎng)期國(guó)債方面的需求，并對(duì)利率形成有效的提振，而這也將使企業(yè)的融資成本和資產(chǎn)抵押債券利率水平得到提升，這讓一些急切需求資金的新興經(jīng)濟(jì)體在融資借貸方面的成本再度提高�！鄙鲜龇治鰩煴硎尽�
　　
　　值得注意的是，在10月貨幣政策例會(huì)后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力將有能力支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹目標(biāo)。樂(lè)觀的態(tài)度不免讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)將早于預(yù)期地推出加息舉措。
　　
　　“當(dāng)前的一個(gè)事實(shí)顯示，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣正面臨著相應(yīng)貶值的情況，主要是由于前期大宗商品的全線(xiàn)暴跌造成的。”上述分析師稱(chēng)，“而現(xiàn)在QE3的退出，以及加息的預(yù)期，更將加劇這一情況的產(chǎn)生。”
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，11個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)體大宗商品生產(chǎn)國(guó)的貨幣匯率指數(shù)在7月初到10月29日期間下降了6.2%，同時(shí)22種商品原料的彭博商品指數(shù)也下滑了12%。而在同樣時(shí)間內(nèi)，10個(gè)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣指數(shù)上漲了2.3%。
　　
　　與此同時(shí)，隨著加息的預(yù)期升溫，美元也開(kāi)始走強(qiáng)。11月6日美元指數(shù)曾沖至2011年以來(lái)的高點(diǎn)87.61點(diǎn)。同時(shí)，日元、歐元、英鎊等貨幣同時(shí)下跌。在花旗銀行一份報(bào)告中指出，對(duì)美元的觀點(diǎn)依舊維持看漲，預(yù)計(jì)接下來(lái)美元指數(shù)將進(jìn)一步走高，2014年底可能進(jìn)一步漲向88-89區(qū)域。
　　
　　“美元的持續(xù)走強(qiáng)將使得其他貨幣貶值的情況繼續(xù)加強(qiáng)，并且導(dǎo)致大量的資金從新興經(jīng)濟(jì)體里流出，這些經(jīng)濟(jì)體不得不面臨出口資源品價(jià)格下跌以及資金外流的考驗(yàn)�！鄙鲜龇治鰩熣f(shuō)。
　　
　　中概股或受冷
　　
　　QE3退出的另一大影響，無(wú)疑是在流動(dòng)性緊縮的情況下，資金對(duì)于中概股的追捧恐怕將繼續(xù)趨于理性。
　　
　　“QE3退出之后，緊接著的就是流動(dòng)性緊縮，肯定不如以往那樣充裕，國(guó)際資金出于風(fēng)險(xiǎn)控制等因素的考慮，可能更多地會(huì)將眼光聚焦在美國(guó)本土的股票上，而并非去貿(mào)然選擇中概股，因?yàn)槊拦晌磥?lái)的強(qiáng)勢(shì)仍然可期，而中概股從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜龈贿_(dá)投資研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
　　
　　而從前期的反應(yīng)來(lái)看，QE3退出的確對(duì)中概股形成一定的影響。去年6月，受美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月19日發(fā)出的QE3退出信號(hào)的影響，當(dāng)周彭博社的中概股指數(shù)就已經(jīng)下跌了2.9%，而到今年QE3正式退出當(dāng)天，10月30日當(dāng)日收盤(pán)，多個(gè)中概股均出現(xiàn)下跌，其中人人跌1.77%，易居中國(guó)跌1.03%，網(wǎng)秦跌3.33%，酷6跌2.7%，迅雷跌2.1%。
　　
　　而進(jìn)入11月份之后，中概股更普遍出現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，11月5日，雪球財(cái)經(jīng)旗下的美股中概30指數(shù)報(bào)收于1337.93，下滑2.2%，其中，截至11月5日收盤(pán)，京東跌4.01%，新浪跌0.83%，百度跌1.76%，網(wǎng)易跌0.77%。
　　
　　而除了中概股之外，在QE3結(jié)束當(dāng)日，香港股市同樣也有所反應(yīng)。根據(jù)當(dāng)日走勢(shì)反映，港股受其影響受壓走弱，午后一度加速下滑。不過(guò)，多位分析人士均向記者表示，QE3的退出，對(duì)港股的影響十分有限。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE同市場(chǎng)預(yù)期一致，港股當(dāng)日的表現(xiàn)只是短期反應(yīng)。市場(chǎng)相信滬港通一定會(huì)推出，同時(shí)港股估值相對(duì)便宜，有吸引力，內(nèi)地與香港互聯(lián)互通亦是大趨勢(shì)，因此資金不會(huì)流出香港，但資金會(huì)從歐洲流入美國(guó)�！� 新鴻基財(cái)富管理策略師溫杰日前公開(kāi)表示。
　　
　　值得注意的是，對(duì)于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)而言，QE3的退出同樣不會(huì)造成過(guò)多的影響。國(guó)投瑞銀基金分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出對(duì)中國(guó)的影響主要體現(xiàn)在外需和流動(dòng)性?xún)蓚�(gè)層面。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)還在延續(xù)，外需改善有助于緩和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。此外，美國(guó)國(guó)債利率存在上行的壓力，中國(guó)外匯占款還將延續(xù)低水平，中國(guó)央行[微博]貨幣寬松的格局不變。由于外需改善和流動(dòng)性寬松，美聯(lián)儲(chǔ)QE退出短期不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成明顯沖擊。