全球市場仍存大量不確定性，2015年市場五大主題

　　格料持續(xù)下跌、積極管理型基金料優(yōu)于大市和美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因通縮壓力加息，長期國債表現(xiàn)料再次優(yōu)于股市。
　　
　　周五(1月1日)市場分析人士表示，2014年給投資者帶來了很多意外，標(biāo)普500指數(shù)僅上漲逾11%，20年長期零息國債以44%的回報(bào)率再度大勝股市。展望2015年，全球經(jīng)濟(jì)仍存在大量不確定性，不過以下五個(gè)方面值得投資者注意。
　　
　　市場重返波動(dòng)
　　
　　2014年波動(dòng)率指數(shù)(Volatility Index)上漲近40%，這種趨勢(shì)料在2015年加劇。隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松計(jì)劃結(jié)束，暗示美聯(lián)儲(chǔ)的寬松影響將不復(fù)存在。不過超寬松貨幣政策仍以近乎零利率形式存在，因此預(yù)期股市波動(dòng)性加劇，將為交易商們和希望以較低價(jià)格買入估值水平高企股票的長期投資者創(chuàng)造機(jī)會(huì)。
　　
　　美元上漲僅剛開始
　　
　　2014年美元指數(shù)大漲10.72%，為2005年來最強(qiáng)漲勢(shì)。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟、貨幣貶值壓力加劇的背景下，預(yù)計(jì)美元將延續(xù)其強(qiáng)勁漲勢(shì)，因海外貨幣如歐元、日元和盧布等下跌。
　　
　　商品價(jià)格料持續(xù)下跌
　　
　　大部分投資者對(duì)商品價(jià)格的下跌感到困惑，特別是能源板塊，不過研究宏觀經(jīng)濟(jì)的投資者不會(huì)對(duì)商品價(jià)格的大跌感到意外。今年一年，國際油價(jià)大跌近50%，NYMEX原油期貨價(jià)格2014年累計(jì)下跌46%，創(chuàng)2008年以來最大年度跌幅，并落得連續(xù)第四個(gè)年頭下跌；布倫特原油期貨價(jià)格2014年累計(jì)下跌48%，也創(chuàng)2008年以來最大年度跌幅。預(yù)計(jì)趨勢(shì)將持續(xù)，盡管2014年的跌勢(shì)為前所未見。預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格仍疲軟，因銅鎖持續(xù)、需求乏力，且為實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，料必須實(shí)現(xiàn)去杠桿化進(jìn)程。
　　
　　積極管理型基金料優(yōu)于大市
　　
　　自2009年來，做多美股變得非常容易，先鋒美國整體股票市場指數(shù)基金(Vanguard Total Stock Market Index)上漲逾130.33%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲232.74%，就連道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)也上漲了98.37%。在此期間，大部分積極管理型基金未能超越股市表現(xiàn)。
　　
　　分析認(rèn)為，這種趨勢(shì)將在2015年結(jié)束，積極管理型基金表現(xiàn)料超出大盤，因當(dāng)波動(dòng)性加劇時(shí)產(chǎn)生混論，為積極管理型基金提供了短線交易機(jī)會(huì)。此外，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前18倍的市盈率相對(duì)公允，預(yù)計(jì)尋找市盈率低于10倍的個(gè)股有較大價(jià)值。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因通縮壓力加息，長期國債表現(xiàn)料再次優(yōu)于股市
　　
　　2015年的意外將是美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)鴿派主席耶倫將謹(jǐn)記1937年的錯(cuò)誤，一定不會(huì)重蹈覆轍。通縮真實(shí)存在，投資者不能忽視其影響，以及過度貨幣寬松政策的必要。
　　
　　目前較通脹作為觸發(fā)器改變貨幣政策還非常遙遠(yuǎn)，因經(jīng)濟(jì)增長仍低于趨勢(shì)水平。直到舉債經(jīng)營退出系統(tǒng)，美國經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。發(fā)達(dá)國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)損及全球經(jīng)濟(jì)的任何增長，去杠桿化是必須的。因此投資者將繼續(xù)追逐美元，特別是30年長期零息國債，預(yù)計(jì)其將在2015年表現(xiàn)優(yōu)于大市。