歐銀寬松浪潮席卷全球市場 詳細(xì)盤點各領(lǐng)域深遠(yuǎn)影響

　　本周歐洲央行擴大寬松規(guī)模超出市場預(yù)期帶來的金融市場喧囂已經(jīng)過去，但其影響意義是相當(dāng)深遠(yuǎn)的，遠(yuǎn)超市場預(yù)期值的QE規(guī)模，引發(fā)全球金融市場一系列震蕩。歐元/美元匯率連續(xù)刷新11年以來的低值；黃金價格一度上漲突破1300美元/盎司，歐美股市則踏上刷新歷史新高的征途。
　　
　　以下筆者為您詳細(xì)盤點歐洲央行QE對全球金融市場具體可能帶來哪些影響。
　　
　　歐銀QE或掀起歐元套息交易新浪潮
　　
　　歐元的流動性供給增加了，全球資本市場上的套息交易或會再度活躍，這些錢一部分進(jìn)入歐洲市場、一小部分進(jìn)入本地實體經(jīng)濟，一部分去新興市場投機，比如中國市場因此可能得到熱錢的青睞，進(jìn)而短期推高金融市場資產(chǎn)價格；而最后一部分流向美國，再度推高美元和美股。
　　
　　所謂的歐元套息交易，即投資者借入大量歐元資金，用于購買其他相對高息國家的高收益資產(chǎn)，賺取兩者之間的匯差與利差雙重收益。
　　
　　市場分析人士指出，以歐元-人民幣套利交易為例，考慮到人民幣兌歐元年升值幅度為2%-3%，加之人民幣基準(zhǔn)利率較歐元高出3%，令人民幣兌歐元的無風(fēng)險套利整體收益可以達(dá)到5%-6%，對不少國際投資機構(gòu)有相當(dāng)高的吸引力。
　　
　　據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，1月8日-13日當(dāng)周投機者持有的歐元凈空頭增加6811手，凈空頭達(dá)167851手，顯示全球投機者趕在歐洲央行推出QE政策前，已經(jīng)紛紛押注歐元貶值套利。
　　
　　投機空頭之所以敢于大手筆沽空歐元，主要是受到瑞士央行此前突然取消瑞郎兌歐元匯率下限政策的“激勵”。他們認(rèn)為，瑞士央行此舉已經(jīng)釋放了一個明顯的信號——歐洲央行的QE規(guī)模將令歐元匯率大幅下跌，瑞士央行不愿看到手里巨額歐元外匯儲備因此受損，寧愿選擇放棄這項持續(xù)近3年的貨幣政策
　　
　　但是在投行人士看來，隨著歐元區(qū)QE政策釋放大量歐元流動性，勢必引發(fā)歐元套息交易的活躍，但這些套息交易資金的主要流向，將是經(jīng)濟復(fù)蘇前景良好、美元持續(xù)走強的美國金融市場，而不是經(jīng)濟增速趨于放緩的新興市場國家。
　　
　　歐元套息交易的興起，已然引起某些國家央行的高度警惕。就在歐洲央行推出QE政策的前兩周，包括丹麥、土耳其、印度、加拿大和秘魯?shù)葒�家央行紛紛宣布降息，意在通過壓低利差收益，阻止歐元套息交易引發(fā)的熱錢大舉流入。
　　
　　但事實上歐洲QE政策究竟能引發(fā)多大規(guī)模的套息交易，目前仍是一個未知數(shù)。
　　
　　此前有專業(yè)金融機構(gòu)分析報告指出，按照歐洲現(xiàn)行QE政策的規(guī)劃，歐元區(qū)各國將按照自己在歐洲央行的出資持股比例決定購買國債資產(chǎn)的資金規(guī)模，考慮到德國與法國分別持有歐洲央行26%與20%股份，這意味著約50%QE資金（約5000億歐元）將流入德法兩國，而這兩個國家實體經(jīng)濟復(fù)蘇正需要大量資金注入，某種程度上令歐元套息交易實際資金規(guī)模有所縮水。
　　
　　歐銀QE利多金銀有限 利空其他大宗商品
　　
　　歐元區(qū)QE對大宗商品市場的影響可以從兩方面來看，其一歐元區(qū)QE將增加歐元區(qū)貨幣投放量，企業(yè)籌資成本降低，商品需求加大，對商品期貨產(chǎn)生一定程度利多影響；另一方面，歐元區(qū)貨幣寬松將促使美元被動升值，因為國際上大部分商品以美元標(biāo)價，美元升值將對國際期貨價格產(chǎn)生一定程度抑制作用。
　　
　　歐版QE對大宗商品的影響，首先是利好金融屬性和避險屬性較強的大宗商品，比如黃金白銀。但考慮到油價下跌、需求低迷導(dǎo)致全球通縮，美元升值，以及波動率難以回升到2008和2012年等因素，黃金上漲的高度也不會太大。
　　
　　由于全球經(jīng)濟趨勢復(fù)蘇但需求低迷，美元步入上行周期背景下，黃金雖然因金融屬性強且與全球需求相關(guān)性更小而其反彈幅度略強，其他一般性商品的金融屬性較弱，又受制于需求不振的基本面，QE對其價格影響較為間接，從定價角度反而增加下行壓力。
　　
　　一般而言寬松政策都會推升大宗商品價格，但超預(yù)期的歐版QE在推進(jìn)歐元貶值的同時，助長美元強勢，從而不利于以美元計價的大宗商品價格。
　　
　　雖然歐版QE一出爐就直接推升國際金價升破1300美元，但對于整體需求不振的大宗商品熊市而言無異于落井下石。
　　
　　除黃金以外的大宗商品由于定價權(quán)在美元計價模式，所以不會推高一般性商品價格，因為全球經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)、需求不振。
　　
　　因此歐元區(qū)QE政策對市場的影響取決于二者力量的對比，因為國際市場大部分商品以美元標(biāo)價，加上美國對全球影響力度較大，所以，歐元區(qū)QE對市場價格產(chǎn)生偏空的影響。
　　
　　歐銀QE引發(fā)全球央行降息風(fēng)潮
　　
　　歐央行推出大規(guī)模QE，全球央行吹響了貨幣大戰(zhàn)的號角。高盛總裁兼首席運營官Gary Cohn表示，為了促進(jìn)經(jīng)濟增長，全球國家已經(jīng)在參加貨幣戰(zhàn)爭�，F(xiàn)在流行的觀點是，刺激經(jīng)濟增長最簡單的方法是讓貨幣貶值。
　　
　　近日各大央行掀起一波降息狂潮。經(jīng)濟疲軟、通脹持續(xù)下滑，是近日央行們采取行動的重要原因。通脹下滑主要受油價暴跌影響。原油市場崩潰，一方面是由于美國頁巖油繁榮，產(chǎn)量持續(xù)激增，供給過剩；另一方面反映出全球經(jīng)濟不盡如人意、需求疲軟。
　　
　　近期宣布降息的央行包括：加拿大、瑞士、丹麥、土耳其、印度、埃及等。其中，丹麥央行四天內(nèi)降息2次，瑞士央行還放棄了歐元兌瑞郎匯率下限。
　　
　　著名對沖基金B(yǎng)ridgewater首席投資官Ray Dalio表示，鑒于當(dāng)前市場狀況，各大央行已經(jīng)喪失了刺激經(jīng)濟的傳統(tǒng)方法，并建議各國應(yīng)考慮以財政、貨幣（貶值）及貨幣政策工作“三管齊下”來刺激經(jīng)濟。他（Dalio）指出，除了采取QE，歐洲央行還應(yīng)考慮貨幣進(jìn)一步貶值作為解決歐元區(qū)問題的途徑之一。
　　
　　歐銀QE利多歐洲和新興市場股市
　　
　　從2014年下半年以來，雖然歐央行兩次降息、并推出包括TLTRO和購買ABS及Covered Bond在內(nèi)的一攬子寬松政策；但在經(jīng)濟增長停滯、通縮威脅上升、以及烏克蘭地緣風(fēng)險的打擊下，歐洲股市與美股市場的差距逐漸拉大。而此次歐央行推出QE將有望明顯提振投資者情緒，進(jìn)而通過估值擴張推動市場上行。實際上，近期歐洲和美股市場之間的差距已經(jīng)大幅縮窄。
　　
　　另外可能帶來的流動性“溢出效應(yīng)”有望利好新興市場。除了對歐洲股市自身的直接正面推動外，主要央行的寬松政策往往會提升全球投資者的風(fēng)險偏好，特別是推動資金流入具有明顯吸引力的新興市場，即流動性“溢出效應(yīng)”；最近的例子便是歐央行在6月推出降息等一攬子政策后，中國股市開始迎來大規(guī)模的海外資金流入。