藏金時代已逝 黃金不再是避險資產(chǎn)？

　　Q1：在近期全球非美元貨幣競相貶值，原油市場暴跌，銅、鐵礦石等大宗商品接連探底的情況下，黃金等貴金屬依舊適合作為當下長期避險的資產(chǎn)嗎？黃金的大起大落也在加劇，黃金與美元之間，今年更適合持誰？
　　
　　Q2：最近人民幣貶值非常厲害，其他幣種匯率波震蕩也非常厲害，甚至發(fā)生了瑞士法郎的“黑天鵝”事件。從外匯投資的角度來看，2015年外匯市場有哪些重大趨勢，哪些幣種匯率交易品種比較有投資機會？
　　
　　A1：避險？太可怕了，為什么很多投資者愿意持有黃金作為避險資產(chǎn)呢？我記得曾在“招財貓”欄目回答過一次類似的黃金問題，我愿意再重復(fù)一次：自從布雷頓森林體系解體以后，黃金就不再是避險資產(chǎn)了，因為黃金不再是貨幣了。至于那些鼓吹黃金可以避險的人，應(yīng)該大部分都是黃金公司的，不信你可以翻翻名片。
　　
　　黃金的漲跌動力，來自于扣除通脹后的美元實際利率，當實際利率較低時，黃金下跌，反之則上漲。去年四季度以來，金價出現(xiàn)一波強勁反彈，主要原因是在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，全球資金正涌向美元資產(chǎn)，而歐洲央行推出QE加劇了這一勢頭，大量資金的涌入壓過了加息預(yù)期對國債市場的影響，導(dǎo)致美國國債利率持續(xù)走低至2%以下，進而美元的實際利率也被拉低。
　　
　　但從中期來看，美元加息不可避免，美元實際利率過低的局面也會扭轉(zhuǎn)，因此長期持有黃金并不是一個好的投資選擇，逢高出貨可能會更明智一些。
　　
　　至于今年持有黃金與美元誰更劃算的問題，其實已經(jīng)明了了，今年甚至明年美元都會是牛市基調(diào)，而黃金熊市基調(diào)仍會持續(xù)，所以答案很明確：持有美元。
　　
　　A2：你首先要明確，瑞郎的異常波動并非市場行為，而是瑞士貨幣當局對政策的重大調(diào)整引發(fā)的市場波動，這種“黑天鵝”事件并不會對外匯市場帶來長期影響，也不會形成某種趨勢。
　　
　　今年外匯市場最大一個趨勢便是美元走牛。盡管去年美元已大幅上漲，但我認為這只是美元歷史上第三輪大牛市的第一波升勢，未來2-3年，美指仍有20%的上行空間。在此情景下，大部分非美元貨幣應(yīng)該都會維持弱勢，但如果存在例外的話，可能是商品貨幣澳元、加元，只要原油等大宗商品價格觸底后強勁反彈（暴跌后這種可能性看來蠻大），商品貨幣則可以期待出現(xiàn)反彈。
　　
　　但對于人民幣來說，并不存在美元上漲就一定要下跌的規(guī)律，因為中國目前執(zhí)行的仍是“有管理的浮動匯率制”，盡管人民幣確實存在貶值壓力，但不會有太大的貶值空間，央行有能力維護匯率的穩(wěn)定。
　　
　　所以外匯投資的策略已經(jīng)浮出水面了，如果你并沒有外幣的實際需求，那么最好還是持有人民幣比較劃算，毋須擔心人民幣貶值；如果實在擔心貶值風(fēng)險，也不妨換一些美元在手里，但確實沒有什么好的投資渠道，美元無論是存款還是理財產(chǎn)品的利率都是非常低的。當然，如果你是一個投機老手，可以考慮逢高做空非美貨幣。
　　
　　A1：亂世藏金，說的就是持有黃金避險的功能。且不說黃金能否避險，先看看有沒有危險。2014年中國CPI同比上漲2.0%，遠低于政府設(shè)定的3.5%的調(diào)控目標，2014年12月CPI甚至僅同比上漲1.5%。中國目前處于低通脹周期，如果貨幣政策不適度調(diào)整，甚至有通縮的風(fēng)險。盡管有貨幣寬松的預(yù)期，但通脹也不會成為2015年的問題。所以，目前中國的經(jīng)濟環(huán)境下，無需擔心通脹風(fēng)險，你更多要考慮的是投資回報的問題。
　　
　　如果把黃金作為一項投資，我的意見是，短期內(nèi)可以持有，逢高可出貨。不要再期望2015年黃金會重現(xiàn)2011年上漲60%的情況了，彼時美元指數(shù)徘徊在75左右，當前已接近94，強勢美元還會持續(xù)。
　　
　　貨幣政策的方向一般會與宏觀經(jīng)濟趨勢逆向而行。目前美聯(lián)儲已經(jīng)入加息周期，美國經(jīng)濟2-3年內(nèi)仍將保持一定的增長；因此，美元指數(shù)中期趨勢走強的確定性是有支撐的。那么，持有黃金還是持有美元，已經(jīng)一目了然了。
　　
　　不過，需要提醒你，盡管美元已進入加息周期，但美元利率仍然較低，持有美元后，如何取得更高的投資收益，則必須要結(jié)合你本身的需求。總體來看，盡管美元走強趨勢明確，但美元資產(chǎn)的高收益投資標的選擇并不多。
　　
　　A2：人民幣貶值是特指對美元的匯率，人民幣對歐元、英鎊、澳元、加元都是升值的。目前的外匯市場中，美元強勢外，其他國家的央行都在進行貨幣寬松競賽，以創(chuàng)造寬松的經(jīng)濟復(fù)蘇環(huán)境，這也是外匯市場各品種匯率波動的根本原因。
　　
　　美元對其他幣種的升值的趨勢將進一步強化。所以從外匯投資的角度來看，可適時執(zhí)行做空歐元的策略。對于除美元之外的其他幣種之間的匯率品種，則要看各地區(qū)央行寬松競賽的具體進程。
　　
　　除了外匯投資視角，從全球資產(chǎn)配置的角度來看，也許會另有一個結(jié)論。目前，中國央行尚未執(zhí)行全面寬松的貨幣政策，這也支撐了人民幣對歐元、加元、澳元的升值。而這時，正是中國居民前往歐洲、澳洲、加拿大投資置業(yè)的窗口期。一旦中國央行進入國際貨幣寬松競賽，人民幣對歐元、加元、澳元升值的支撐不再堅固。