等了十年 終于，美聯(lián)儲(chǔ)要升息了

　　十年的等待，終于，美聯(lián)儲(chǔ)要升息了！下周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議，以及主席耶倫的新聞?dòng)浾邥?huì)勢(shì)必將吸引全球投資者目光。根據(jù)利率期貨數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)下周升息概率超過(guò)70%。既然升息板上釘釘，那么投資者應(yīng)該關(guān)注什么？
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫下周不僅要決定是否啟動(dòng)10年來(lái)的首次加息，而且還要在未來(lái)加息之路如何走的問(wèn)題上考慮如何讓市場(chǎng)安心。美聯(lián)儲(chǔ)將如何達(dá)成該微妙的平衡，還不得而知，不過(guò)這可能包括對(duì)會(huì)后聲明的措辭進(jìn)行重要調(diào)整。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)短期借款成本保持在近零水平已有七年，在啟動(dòng)加息問(wèn)題上，決策者們最不希望此舉觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)加息的預(yù)期，因?yàn)檫@可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏離軌道。
　　
　　交易商目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年可能加息兩三次。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾通過(guò)發(fā)布季度預(yù)期來(lái)釋放加息步伐略微加快的信號(hào)，不過(guò)下周將公布的最新預(yù)期可能會(huì)更加接近市場(chǎng)看法。
　　
　　最近一次路透調(diào)查中，90%的受訪分析師預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月16日將把聯(lián)邦基金利率調(diào)高0.25個(gè)百分點(diǎn)，始知來(lái)到0.25-0.5%。分析師認(rèn)為后續(xù)的升息將會(huì)非常緩慢地推進(jìn)，明年底利率將升至1-1.25%，而2017年底利率則將升至2.25%。
　　
　　耶倫與其他決策者數(shù)月來(lái)一直在暗示，一旦開(kāi)始升息，其步伐將是“循序漸進(jìn)”的。下周發(fā)布的政策聲明措辭可能也會(huì)有相應(yīng)調(diào)整，而非重復(fù)上次會(huì)后聲明中針對(duì)升息采取“平衡”立場(chǎng)的承諾。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去曾成功運(yùn)用前瞻性指引，最典型的當(dāng)屬2011年明確承諾至少在2013年中前不會(huì)升息，之后其把承諾期限延長(zhǎng)至2015年中。但失敗的例子也不少。例如，前美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克2013年意外暗示聯(lián)儲(chǔ)很快將削減購(gòu)債計(jì)劃，導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩。同樣的，短短幾個(gè)月前，葉倫對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)疲弱的評(píng)論，使得市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2016年前都不敢升息。
　　
　　更為重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)下周將公布一系列新經(jīng)濟(jì)預(yù)估，而其在幫助外界預(yù)測(cè)未來(lái)升息步伐方面的作用，與美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的措辭一樣大。今年6月和9月的預(yù)期中值均暗示，2016年會(huì)升息四次。投資者將密切觀察這些預(yù)期，看看升息路徑是否有所變化。