11個問題讀懂聯(lián)儲主席耶倫發(fā)布會

　　北京時間15日凌晨訊 美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）一致決定，將基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.50%到0.75%，雖然通脹率仍低于2%長期目標(biāo)，但考慮到已實現(xiàn)和預(yù)期中的就業(yè)市場改善狀況及通脹發(fā)展，聯(lián)儲因此決定加息25個基點。與此同時，聯(lián)儲小幅調(diào)升了對未來利率的預(yù)期，多數(shù)委員預(yù)計明年將加息3次而不是原來的2次。
　　
　　政策聲明發(fā)布的半小時后，美聯(lián)儲主席耶倫召開了新聞發(fā)布會，她總計回答了記者16個問題，新浪美股編譯了其中11個對美國和世界經(jīng)濟(jì)相對更重要的問題如下：
　　
　　1、為什么預(yù)計明年加息3次，超過早先預(yù)期的2次？是因為美國經(jīng)濟(jì)有過熱風(fēng)險？還是美聯(lián)儲已落后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢？抑或是對特朗普當(dāng)選總統(tǒng)作出的反應(yīng)？
　　
　　耶倫：我要強(qiáng)調(diào)的是這是對基準(zhǔn)利率發(fā)展路徑的一個很微弱的調(diào)整，僅涉及到幾位委員的預(yù)期發(fā)生了變化。我們作出預(yù)期時，要考慮一系列的因素，一些委員而不是全部委員在自己的預(yù)期中針對未來可能的財政政策將作出調(diào)整。我要再次強(qiáng)調(diào)，這是一個非常微小的改變。
　　
　　2、在不久前的國會證詞中，你建議通過財政政策來提升經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出能力，針對個人和企業(yè)的減稅能增加產(chǎn)出能力嗎？對于可增加產(chǎn)出能力的財政政策以及不能增加的，聯(lián)儲各自會如何應(yīng)對？
　　
　　耶倫：能提高生產(chǎn)率增速度政策包括加強(qiáng)勞動者教育、培訓(xùn)水平、個人發(fā)展的政策，刺激公、私投資提高資本品質(zhì)的政策，及激發(fā)創(chuàng)新、提升競爭力和促進(jìn)新公司組建的政策。減稅可達(dá)成上述效果，但要取決于細(xì)節(jié)。我不能告訴你聯(lián)儲將對可能生效的任何政策改變會作出何種反應(yīng)，必須要等到我能獲得更多的細(xì)節(jié)，以及它們對經(jīng)濟(jì)可能發(fā)展路徑的影響后再評判。
　　
　　3、如何向普通美國人解釋本次加息，以及明年可能還有3次加息的影響？鑒于聯(lián)儲可能略快一些加息，美國人是否應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)更有信心呢？
　　
　　耶倫：我要指出的是，我們今天的加息決定，肯定是表明了我們對經(jīng)濟(jì)已取得的進(jìn)展抱有信心，而且我們判斷這種改善勢頭將延續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)已證明自己很有活力。加息是對經(jīng)濟(jì)的一次信任投票。鑒于市場早有預(yù)期，因此我認(rèn)為本次加息對市場利率只有相對較小的影響，它可能略微提升一些短期利率，可能對與之相關(guān)的借貸成本有影響。但整體而言，我認(rèn)為美國家庭和公司因為本次加息將受到的影響非常小。
　　
　　4、即使不考慮明年可能的財政政策，失業(yè)率已低于較長期預(yù)期水平，根據(jù)你8月演講所說的法則，這是不是意味著聯(lián)儲的政策應(yīng)更緊一些？即使明年任何新財政政策產(chǎn)生效果前，聯(lián)儲的政策是否存在已落后實際形勢發(fā)展的風(fēng)險？
　　
　　耶倫：要記住通脹依然低于我們的目標(biāo)。本委員會的預(yù)期，至少眾位委員的中位預(yù)期是，失業(yè)率相對較長期正常失業(yè)率預(yù)期僅低一點點，我們的中位預(yù)期是失業(yè)率降至4.5%，比我們估計的較長期正常失業(yè)率僅低0.1個百分點，我們認(rèn)為這是正常的，因為我們希望通脹率能及時重返2%目標(biāo)。我們沒有看到證據(jù)表明勞動力市場高度緊張，即勞動力將極度短缺從而會很快推升通脹。因此，我們并不認(rèn)為聯(lián)儲的政策落后于實際情況。我們的基本判斷是，我們處在達(dá)成目標(biāo)的良性道路上，雖然前景存在一些不確定性。
　　
　　5、你對候任總統(tǒng)可能對聯(lián)儲政策的干預(yù)是什么看法？過去一周中他發(fā)了一些推特(18.93, -0.44, -2.27%)，導(dǎo)致了一些航空業(yè)公司股價下跌，你對總統(tǒng)就具體公司在推特上發(fā)表言論是什么看法？你認(rèn)為這是否會扭曲企業(yè)的經(jīng)營決策？
　　
　　耶倫：我不會對候任總統(tǒng)任何執(zhí)行他政策的做法發(fā)表建議。我只是堅信聯(lián)儲獨立的必要性。我們已被國會授予獨立權(quán)限，自主決定貨幣政策以達(dá)成最大化就業(yè)和通脹方面的目標(biāo)，這是我，也是聯(lián)邦公開市場委員會所最關(guān)注的。候任總統(tǒng)曾表示整頓金融監(jiān)管是他的首要任務(wù)之一。我們的工作人員一直在與特朗普團(tuán)隊進(jìn)行接觸，我們的目標(biāo)當(dāng)然是共同的：整個政府必須具有建設(shè)性地工作確保順利過渡，我不會就其他的問題與候任總統(tǒng)團(tuán)隊進(jìn)行接觸，我們不會就應(yīng)該如何改善金融監(jiān)管向候任總統(tǒng)提建議。
　　
　　6、當(dāng)選總統(tǒng)特朗普已引發(fā)了金融市場的強(qiáng)烈反應(yīng)，美股創(chuàng)下歷史新高，美元走強(qiáng)，長期利率在上漲。你們在今天的會議上討論了這些嗎？你們認(rèn)為特朗普效應(yīng)的影響整體是正面還是負(fù)面的？你們對特朗普的經(jīng)濟(jì)計劃進(jìn)行過廣泛的討論嗎？聯(lián)儲可能會對這些計劃作出何種反應(yīng)？
　　
　　耶倫：我們今天的會議談?wù)摿松鲜鏊�有問題。我簡單地總結(jié)一下，所有聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的成員都認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)政策前景和潛在變化的不確定性都相當(dāng)大，它們對經(jīng)濟(jì)的影響也是如此。金融市場的變化，特別是你提及的股價上漲、較長期利率提升和美元走強(qiáng)，都表明許多市場人士預(yù)計擴(kuò)張性的財政政策將提升美國相對海外的利率，同時也造成了美元走強(qiáng)。但是，市場人士對未來也感到不確定，我們預(yù)計，我們對這些政策將如何影響金融市場價格的理解會隨著時間推移而變化。
　　
　　7、當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在競選期間就批評過你的低利率政策，市場人士都非常關(guān)注你2017年的工作。你已經(jīng)表示將任滿自己的任期。你還希望再擔(dān)任一屆聯(lián)儲主席嗎？如果你未來卸任主席，你還會留在聯(lián)儲理事會嗎？
　　
　　耶倫：我的四年任期是參議院認(rèn)可的，聯(lián)儲主席的任期是四年，但期限與總統(tǒng)的4年任期并不重合，這是確保聯(lián)儲獨立性的制度之一。我將任職到我的4年任期屆滿。對于未來我還有作出任何決定，我知道我可能被再度任命為主席，也可能不會。我在目前還沒有必要就作出決定，眼下我對此也沒有什么想法。不擔(dān)任主席后我也可能擔(dān)任聯(lián)儲理事，但這也是未來某個時候才會決定的事情。
　　
　　8、目前道指已接近2萬點，自大選以來已顯著上漲，很明顯投資者對候任總統(tǒng)特朗普潛在政策對經(jīng)濟(jì)的影響持樂觀立場？你也一樣持樂觀判斷嗎？如果不是，你目前認(rèn)為股市是不是理想繁榮？你擔(dān)心股市是否存在泡沫將導(dǎo)致某種程度的金融不穩(wěn)定嗎？
　　
　　耶倫：我無意對股價達(dá)成某個水平做出評論。這可能源自市場對稅務(wù)政策、企業(yè)稅可能減免的預(yù)期，或者是對經(jīng)濟(jì)增長、對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險降低的預(yù)期。我無法評判股市估值是否合理，考慮到低利率水平，目前美國股市的回報率相對而言還是處在正常范圍內(nèi)。
　　
　　9、在本次加息周期中的兩次加息中，市場此前對加息的預(yù)期都超過了50%，這意味著市場已將加息因素體現(xiàn)在價格之中。未來還會這樣嗎？如果未來再加息，這是不是一個必要條件？
　　
　　耶倫：不存在這樣的先決條件，但我們會盡力向市場盡可能清楚地解釋我們對經(jīng)濟(jì)看法的變化。對市場人士而言，知道我們對經(jīng)濟(jì)的判斷，根據(jù)未來的數(shù)據(jù)了解我們對適當(dāng)政策路徑的看法是很重要的。至于今天的決策，我們已指出我們在朝向達(dá)成目標(biāo)方面已取得進(jìn)展，無論是勞動力市場還是通脹方面都如此，這也是市場為什么能預(yù)期到我們今天會加息的理由。
　　
　　10、聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表已超4萬億美元，隨著未來聯(lián)儲可能移除寬松度，你們是等待所持證券到期呢？還是會直接將資產(chǎn)組合中的債券賣掉？
　　
　　耶倫：我們早已在政策正�；�原則中指出，我們預(yù)計隨著時間推移減少投資組合的規(guī)模主要是停止債券到期后的再投資，而不是直接出售債券。目前我們還沒有就這一進(jìn)程作出具體決策，這將取決于我們對經(jīng)濟(jì)增長勢頭、經(jīng)濟(jì)潛在下行風(fēng)險的判斷，但我們早已開始進(jìn)行謀劃，過程可能需要幾年時間。
　　
　　11、我認(rèn)為大選結(jié)果有些出乎意料，許多人因為經(jīng)濟(jì)可能因此產(chǎn)生不同的變化而感到擔(dān)憂。你對經(jīng)濟(jì)的評估因為本次大選而有所不同了嗎？如果有所不同，你的經(jīng)濟(jì)評估在哪些方面有了變化？
　　
　　耶倫（開始打太極）：我早已說過經(jīng)濟(jì)中已存在不利的變化趨勢，特別是薪酬不平等的增加，我們?nèi)丝谥泻艽蟮囊徊糠謱嶋H薪酬沒有顯著增長，這是存在已久的問題，不是什么新現(xiàn)象。我認(rèn)為，對政策制定者而言，更廣泛地關(guān)注這些趨勢，構(gòu)思能解決它們的政策是非常重要的。我們一直非常關(guān)注勞動力市場的特定人群，特別是最可能遭受經(jīng)濟(jì)下滑影響的少數(shù)弱勢群體，我們一直保持對這些領(lǐng)域的關(guān)注，而不僅僅是大選之后。