今年商品的大漲發(fā)生在美元兌歐元以及其它高利率貨幣下跌的這段時(shí)間。不過(guò)鑒于高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及其它知名投行預(yù)計(jì)美元將有6-12個(gè)月的上升趨勢(shì)，投資者稱(chēng)美元走勢(shì)的反轉(zhuǎn)將對(duì)商品價(jià)格造成重大影響。 商品專(zhuān)家則普遍認(rèn)為，除可替代貨幣的黃金白銀以外，其它商品一直以來(lái)與美元走勢(shì)關(guān)系不大。 他們認(rèn)為，盡管美元能夠在短期內(nèi)影響商品價(jià)格，但論及美元與商品之間的聯(lián)系，那不過(guò)是一個(gè)流行的誤區(qū)，這種看法本身忽視了供求原理。 不過(guò)來(lái)自投行的一些比較商品指數(shù)回報(bào)率與美元走勢(shì)關(guān)系的報(bào)告給了投資者暫停上述想法的理由。 德意志銀行(Deutsche Bank)商品分析師Michael Lewis對(duì)1974-2008年間商品指數(shù)與美元走勢(shì)進(jìn)行了比較，他的結(jié)論是：當(dāng)美元走弱時(shí)，商品往往表現(xiàn)更好。 Lewis發(fā)現(xiàn)，甚至在美元兌歐元走強(qiáng)的時(shí)候，商品回報(bào)率為正的概率也往往大于為負(fù)，不過(guò)這并未掩蓋回報(bào)率下降的事實(shí)。 他稱(chēng)："當(dāng)前商品回報(bào)率在美元呈上升趨勢(shì)時(shí)的表現(xiàn)和過(guò)去相比有一點(diǎn)疲軟。" 摩根士丹利得出了類(lèi)似的結(jié)果，不過(guò)該行還發(fā)現(xiàn)在美元走強(qiáng)時(shí)，能源與基礎(chǔ)金屬往往表現(xiàn)最為搶眼，而貴金屬與農(nóng)業(yè)品則表現(xiàn)最差。 將這些研究成果聯(lián)系到一起的是由于在過(guò)去的這一年中，商品與美元走勢(shì)的聯(lián)系愈加明顯。在過(guò)去的這一年中，受通脹高企、美元疲軟、負(fù)利率、地緣政治緊張影響，并為了追求絕對(duì)收益與分散投資，投資者像潮水般涌入商品市場(chǎng)。 巴克萊銀行(Barclays Capital)商品分析師Suki Cooper一直以來(lái)，黃金與美元一直維持在10-80%的負(fù)相關(guān)，而今年以來(lái)這一水平是66%，對(duì)過(guò)去的標(biāo)準(zhǔn)而言已經(jīng)處于相當(dāng)高的水平。 摩根士丹利首席貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家任永力(Stephen Jen)表示："原油與美元的歷史關(guān)聯(lián)發(fā)生了巨大變化，它們?cè)?jīng)是極度正相關(guān)，而現(xiàn)在則急變?yōu)樨?fù)相關(guān)。" 任永力在近期的一份關(guān)于原油和美元關(guān)系的報(bào)告中稱(chēng)，在種種關(guān)于這種轉(zhuǎn)變的原因之中，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于商品投資的增加無(wú)疑是最重要的。 許多資產(chǎn)管理公司與對(duì)沖基金的經(jīng)理表示，在7月中旬之前，有相當(dāng)一部分投資者普遍做多商品而同時(shí)做空美元，并獲利頗豐。 資產(chǎn)管理公司的經(jīng)理們指出，新入場(chǎng)的投資者可能因?yàn)楸?a href=http://techconroadsolutions.com/fx/>美元走強(qiáng)嚇到而慌忙離開(kāi)商品市場(chǎng)。 著名咨詢公司CPM Group商品長(zhǎng)期走勢(shì)分析師Jeffery Christian表示，如果他所在的公司認(rèn)為美元已經(jīng)觸底，其會(huì)下調(diào)商品預(yù)期 。 他稱(chēng)："如果美元已經(jīng)觸底并進(jìn)入上行區(qū)間，我認(rèn)為總體上這將減少投資者對(duì)商品的需求。"
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