壓力測試結(jié)果可信度遭質(zhì)疑 歐元走勢暗藏隱憂

　　備受關(guān)注的歐洲銀行壓力測試結(jié)果上周五(7月23日)終于"揭開神秘的面紗"，由于該結(jié)果好于此前市場預(yù)期，在一定程度上緩解了市場的擔(dān)憂情緒，歐元上周五收盤小幅走強(qiáng)。但分析師指出，目前仍有相當(dāng)一部分市場人士擔(dān)心測試不夠嚴(yán)格，無法反映銀行業(yè)的真實(shí)狀況，因此歐元依然面臨下行壓力；此外，自6月觸及4年低點(diǎn)以來，歐元/美元已經(jīng)反彈約8%，因此后市可能出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。

　　因市場上對于歐洲銀行業(yè)壓力測試的可信度存疑。歐元/美元周一(7月26日)在亞洲盤初略微走軟，并跌至1.2900關(guān)口下方。分析師稱，部分人士認(rèn)為壓力測試的假設(shè)情景太過溫和，資本需求不高，從而引發(fā)了其對于測試結(jié)果的質(zhì)疑。

　　歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(CEBS)上周五表示，在91家接受歐盟壓力測試的銀行中，基于兩個基本假設(shè)，有7家銀行的一級資本充足率未達(dá)到6%的要求。CEBS在公布壓力測試結(jié)果的報(bào)告中表示，若要令所有這些未達(dá)標(biāo)銀行的一級資本充足率達(dá)到6%，需要注入資金的總規(guī)模將為35億歐元。此前市場預(yù)期可能有約10家銀行不能通過壓力測試。

　　這7家未通過測試的銀行包括一家希臘銀行ATEBank，一家德國銀行Hypo Real Estate和5家西班牙的儲蓄銀行。這5家西班牙銀行分別是：Unnim、Diada、Espiga、Banca Civica和Cajasur。

　　最惡劣的假設(shè)情況是：未來18個月歐盟本地生產(chǎn)總值(GDP)較預(yù)期低3個百分點(diǎn)(暗示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和的二次探底)，并且國債市場出現(xiàn)新一輪劇烈波動。CEBS表示："在主權(quán)債務(wù)沖擊的不利環(huán)境下，7家銀行的一級資本充足率將會跌至6%以下。"

　　但是壓力測試模型并沒有明確作出出現(xiàn)主權(quán)違約的假設(shè)，這反映出一種政治信念，即歐盟，尤其是歐元區(qū)成員國無一可能違約。同樣地，壓力測試中包含的"主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)沖擊"僅要求銀行承擔(dān)各自交易帳戶中所持國債造成的損失，而無需承擔(dān)到期國債違約損失。

　　分析師表示，由于市場對于歐洲壓力測試結(jié)果的疑慮猶存，歐元短期內(nèi)走勢仍面臨壓力。

　　富國銀行(Wells Fargo)匯市策略師Vassili Serebriakov指出："迄今為止，壓力測試的結(jié)果沒有大的意外，多數(shù)未能通過的機(jī)構(gòu)原本就在意料之中。但是，仍需要仔細(xì)研究測試結(jié)果的細(xì)節(jié)，仍舊存在測試對于歐洲銀行是否過于寬松的問題�，F(xiàn)在就下結(jié)論為時尚早，報(bào)告中也沒有顯露出對歐元真正有利或具有支撐的因素。"

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐紐約美國利率策略部門主管Bulent Baygun表示："多數(shù)銀行通過了測試，但市場普遍認(rèn)為'這可*嗎？'因此，結(jié)果對于未來市場走勢的影響還不確定。"

　　Decision Economics分析師Cary Leahey認(rèn)為："市場此前預(yù)期將有大約10家銀行未能通過測試--2家德國銀行、1家希臘銀行和約6家西班牙銀行，并預(yù)計(jì)資本金缺口總計(jì)至少要達(dá)到1,000億歐元。市場人士相信，測試過于嚴(yán)格要比過于寬松要好。"

　　知名外匯網(wǎng)站Forex.com分析師Brian Dolan表示，歐洲銀行業(yè)壓力測試結(jié)果顯示大部分銀行通過了壓力測試，但部分已經(jīng)通過測試的銀行仍然十分值得懷疑，該測試結(jié)果缺乏可信度。

　　瑞銀(UBS)外匯策略師Amelia Bourdeau表示，外匯市場投資者不能確定應(yīng)該消化歐洲銀行壓力測試結(jié)果中的哪些信息，這導(dǎo)致他們在解讀報(bào)告的過程中歐元呈現(xiàn)振蕩走勢。

　　Bourdeau指出，有7家銀行未能通過壓力測試，這一結(jié)果在市場預(yù)料之中，但這些銀行的資本比率似乎也太低了。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co.)高級匯市策略師Win Thin表示，測試結(jié)果并沒有真正緩解投資者有關(guān)透明度方面的擔(dān)憂，壓力測試"不是很有壓力"。

　　例如，他表示，由于多數(shù)分析師擔(dān)心希臘將最終重組債務(wù)，因此對如果持有希臘債券直至到期，銀行將獲得平價(jià)償還的假設(shè)就沒有道理了。

　　Tempus Consulting交易部門副總裁Greg Salvaggio表示："簡單的事實(shí)是壓力測試僅評估銀行交易的主權(quán)債，而不是銀行賬面上真正持有的主權(quán)債，依我以及許多投資者的觀點(diǎn)，這令測試不太有效。"

　　Salvaggio預(yù)計(jì)，歐元/美元在未來幾個交易日將回落至1.2750。

　　法國巴黎銀行外匯策略師Sebastien Galy表示，自6月7日觸及1.1877的4年低點(diǎn)以來，歐元/美元已經(jīng)反彈約8%，匯價(jià)后市可能會出現(xiàn)回調(diào)；歐元似乎已經(jīng)見頂。

　　北京時間07:16，歐元/美元報(bào)1.2888/90。