重回6.69區(qū)間加息后人民幣“雙向波動(dòng)”特性明顯

　　左小蕾表示，在升值后立即加息控制通脹的同時(shí)，央行有可能會(huì)采取配套手段緩解資本流入壓力

　　中國外匯交易中心10月27日公布，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.6912元，較26日的6.6762大幅回落150個(gè)基點(diǎn)，重回6.69區(qū)間內(nèi)。自央行于10月20日進(jìn)行的危機(jī)之后的首次加息嘗試以來，近日的人民幣匯率走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，兌美元匯率在6.67的中間價(jià)位左右開始上下幾百個(gè)基點(diǎn)的震蕩，并呈現(xiàn)不斷回調(diào)的趨勢(shì)。

　　息后人民幣匯率波動(dòng)明顯

　　中國央行19日意外宣布，決定20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這是2008年金融危機(jī)之后，中國首次加息。

　　20日，中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，美元對(duì)人民幣中間價(jià)為6.6754元，較19日的6.6553大幅回落201個(gè)基點(diǎn)，重新踏回6.67關(guān)口內(nèi)。

　　在隨后的幾日內(nèi)，記者發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，兌美元匯率在6.67的中間價(jià)位左右開始上下幾百個(gè)基點(diǎn)的震蕩，呈現(xiàn)不斷回調(diào)的趨勢(shì)，并于昨日重回到6.69區(qū)間內(nèi)。

　　分析認(rèn)為，介于央行加息在未來是一個(gè)系列性的動(dòng)作，因此，市場對(duì)于加息的預(yù)期以及已經(jīng)加息對(duì)各金融市場波動(dòng)的影響，成為此間人民幣匯率出現(xiàn)明顯波動(dòng)的主因。

　　由于加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，是通過加息的累積效應(yīng)顯現(xiàn)出來。因此，一旦央行啟動(dòng)利率工具，就應(yīng)該是一個(gè)系列性的動(dòng)作，通過小幅多次調(diào)整利率，累積一定規(guī)模的利率水平，才能遏制通貨膨脹的惡化。

　　當(dāng)然，美國財(cái)政部主動(dòng)推遲公布半年度匯率報(bào)告，以及剛剛落幕的G20財(cái)政峰會(huì)在避免本幣競爭性貶值上所達(dá)成的共識(shí)，也在一定程度上緩和了近期息前人民幣的升值壓力。

　　波動(dòng)或變相阻止部分“熱錢”流入

　　匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)無疑是加大了逃離資本的成本，或能達(dá)到阻止套利資本流入的目的。與此同時(shí)，10月21日政府出臺(tái)了一項(xiàng)政策，對(duì)所有外資征收建設(shè)稅。對(duì)此，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，這固然是制度完善的一部分，但在此關(guān)鍵時(shí)刻，這項(xiàng)稅收也有增加成本，阻止一些變相投機(jī)資本流入的作用。

　　值得注意的是，由于加息可能造成近期資本流入的進(jìn)一步加大，從而抵消了加息的初衷。對(duì)此，左小蕾表示，在升值后立即加息控制通脹的同時(shí)，央行或會(huì)采取相應(yīng)的資本管理配套手段，如加大公開市場的操作力度、對(duì)沖流入資本的外匯占款、阻止資本的大規(guī)模流入等等。

　　左小蕾還認(rèn)為，人民幣匯率對(duì)美元年內(nèi)或?qū)⑸��?%左右，然后可能在升值后的水平上出現(xiàn)較大波動(dòng)。

　　近日，一項(xiàng)針對(duì)239家中國出口企業(yè)的調(diào)查顯示，超六成出口企業(yè)稱人民幣對(duì)美元匯率若升值2%或以上將對(duì)其出口帶來負(fù)面影響。

　　對(duì)此，有關(guān)人士指出，目前人民幣升值壓力仍然巨大，企業(yè)反映難以對(duì)未來匯率變動(dòng)進(jìn)行判斷，同時(shí)也缺乏避險(xiǎn)機(jī)制。請(qǐng)求國家保持人民幣匯改政策的相對(duì)穩(wěn)定，引導(dǎo)企業(yè)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。