美國將達成新一輪刺激方案的新希望、俄羅斯疫苗消息和疫情可能放緩的跡象在周二(8月11日)提振股市。道瓊斯指數(shù)上漲0.95%至28055.71,標普500指數(shù)上漲0.43%至3374.91,納斯達克指數(shù)基本持平,為10966.18。 中美關系已不是股市首要因素 由于視頻分享應用TikTok引發(fā)的爭端,中美之間不斷升溫的緊張關系再度升溫,并因香港的制裁而進一步升級。但目前,中美之間的緊張關系似乎已退居次要地位。高盛(Goldman Sachs)分析師列出了關鍵資產(chǎn)對各種貿(mào)易戰(zhàn)情景的預期反應,包括提高關稅。上述估計是基于美國2019年針對中國的7項關稅公告的分析得出的,其中3項將加強關稅風險,4項將降低關稅風險。 分析師表示,如果美國對華關稅提高100億美元,預計將導致標普500指數(shù)下跌1.2%,中國股市下跌2.2%,而美元/人民幣將升值0.7%。與關稅威脅本身相比,標普500指數(shù)1.2%的跌幅已經(jīng)足夠顯著,因為美國增加100億美元的關稅只會占到企業(yè)利潤的0.5%。這種不相稱的反應源于中國報復的威脅和貿(mào)易政策的更大風險。相反,關稅收入減少300億美元將導致標普500指數(shù)預計上漲4%。 分析師Dominic Wilson和Vickie Chang表示,這一估計可以用來衡量民主黨總統(tǒng)候選人拜登(Joe Biden)擔任總統(tǒng)與特朗普連任的潛在影響。他們表示:“特朗普如果連任,可能會看到對正在進行的關稅上漲的擔憂持續(xù),甚至可能加劇,尤其是考慮到在過去幾個月里中美的局勢惡化。”他們還補充說:“雖然拜登不太可能改善中美更廣泛的前景,但至少新一屆美國國會不太可能將關稅威脅視為‘首選武器’,而可能會傾向于采取更加多邊的方式! 高盛稱,預估的影響僅來自貿(mào)易政策,但同時表示,拜登上任后貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變,可能減輕企業(yè)所得稅可能的變動對美國股市造成的壓力。 經(jīng)濟衰退的影響有延遲 摩根大通(JPMorgan)首席執(zhí)行長杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在周二接受的采訪中表示,美國人要走出目前陷入的經(jīng)濟衰退,還有很長的路要走。 他指出,疫情、政府和央行反應已經(jīng)導致了了實體經(jīng)濟和股市之間的脫節(jié)。股市不斷創(chuàng)新高,但同時,由于疫情蔓延迫使企業(yè)關閉的范圍擴大,數(shù)百萬人失業(yè),有的企業(yè)甚至重新倒閉,而國會議員目前未能就刺激措施達成共識。 他還說,公共健康危機最終將影響收入。他在談到國會議員有關向個人提供新一輪援助的討論時表示:“我們不能等到一年后才采取刺激措施,還認為它不會對經(jīng)濟造成破壞!币咔榭赡軙谖磥砗荛L一段時間內(nèi)產(chǎn)生持久的影響,因為消費者仍不確定短期內(nèi)生活能夠恢復正;?qū)崿F(xiàn)某種程度上的正常。 但他也表示,雖然復蘇之路充滿坎坷,但還是很有希望。一些跡象表明,病毒在一些州的傳播速度正在放緩,美國最終將控制住疫情,這讓他感到鼓舞!拔覀儗②A得這場戰(zhàn)爭”。他預測,到明年失業(yè)率將降至7%以下。 價值股反彈會持續(xù)嗎? 在最近幾個交易日,投資者紛紛轉(zhuǎn)向那些只有在經(jīng)濟真正開始復蘇的情況下才會獲利的遭受重創(chuàng)的價值股,而遠離那些價格高昂、今年以來一路飆升的科技股。許多觀察人士認為,這種所謂的價值旋轉(zhuǎn)的投資轉(zhuǎn)變終于到來,表明市場對復蘇的持久性有信心。 但摩根大通的分析師Mislav Matejka領導的研究小組在周日的研究報告中表示:“在我們對增長和防御的中期偏好中,我們認為價值股的任何反彈,例如由于5月18日預期的PMI反彈而導致的價值股反彈,都將無法維持! 從3月份的市場混亂中恢復過來的這種假象對很多投資者來說都很熟悉,但Matejka團隊指出,上一次持續(xù)時間較長的股市價值輪換發(fā)生在2016-2017年,與當前的經(jīng)濟和市場背景大不相同。 他們寫道,當時美國債券收益率飆升(這被稱為“通貨再膨脹交易”)使10年期美國國債從1.5%上升到3.2%。美元正在貶值,中國正在刺激經(jīng)濟,全球經(jīng)濟前景正在好轉(zhuǎn),減稅(而不是增稅)即將到來!斑@些催化劑,而不是極端的配置或廉價的估值,促成了輪換,”這些分析師寫道。“僅有后者是遠遠不夠的! 現(xiàn)在的情況已經(jīng)大不相同了。增稅似乎比減稅更有可能。摩根大通認為,債券收益率“卡在一定范圍內(nèi)”,更有發(fā)生的是通貨緊縮而不是膨脹。他們還認為,美元可能不會進一步走軟。中國對其刺激計劃持謹慎態(tài)度,而2016-2017年沒有發(fā)生的另一個問題是中國和美國之間不斷加劇的貿(mào)易緊張關系。 他們寫道:“基于這些原因,我們認為,在今年的拋售和隨后的市場復蘇中,在市場占據(jù)領先地位將是增長和防御股,而不是僅僅發(fā)生了幾次反彈的價值股。”時間會表明,現(xiàn)在是短暫地“快速反彈”,還是一個更持久的過渡。
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