三種傳統(tǒng)走勢(shì)被顛覆 黃金價(jià)格將向何處

　　在國際現(xiàn)貨黃金暴跌的同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金卻依然走俏。不少顧客以抄底的心態(tài)準(zhǔn)備撈取便宜貨。（現(xiàn)在黃金到底是該買還是該賣）
　　
　　本周一，國際黃金創(chuàng)造了33年以來的單日最大跌幅。一夜之間，黃金價(jià)格每盎司跌走了90美元，下跌幅度達(dá)到9.7%，價(jià)格低點(diǎn)一度達(dá)到1321美元/盎司。用倫敦瑞銀貴金屬交易商坎達(dá)爾的話來說：買方罷工了。（金價(jià)暴跌過后日本民眾涌向黃金）
　　
　　在黃金價(jià)格暴跌的同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金卻依然走俏。許多人以抄底的心態(tài)準(zhǔn)備撈取便宜貨。對(duì)此，我們的建議是：謹(jǐn)慎觀望，目前尚不宜買金。因?yàn)�，黃金下跌，已經(jīng)使整個(gè)金融市場(chǎng)都體會(huì)到了崩潰的前兆。
　　
　　受傷后的黃金，目前正處于2011年2月以來的低位。黃金拋售的規(guī)模，使人聯(lián)想到2008年金融危機(jī)最高峰時(shí)的慘相。周二，黃金帶領(lǐng)股票和工業(yè)金屬試圖反攻，嘗試回到1400美元/盎司的水平，但卻遇到了相當(dāng)大的阻力。從黃金價(jià)格圖形來看，所有過去的支撐線都被突破和弱化。（黃金暴跌大勢(shì)已去？）
　　
　　黃金時(shí)代告一段落
　　
　　在詳細(xì)闡述這個(gè)問題前，我們必須先搞清楚黃金的本質(zhì)到底是什么？黃金，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)并不大，它僅是金融市場(chǎng)中的一種消極對(duì)沖，正是這種消極意義的存在，使許多積極的股票投資者討厭它。
　　
　　如果我們深入思考這種消極的哲學(xué)意義，會(huì)發(fā)現(xiàn)，黃金只是用于防范所謂"世界末日"的到來，是極端事件中的保險(xiǎn)。換句話說，黃金是人類所能想象的災(zāi)難中，一個(gè)可以隨時(shí)拿到的救生圈。從這個(gè)哲學(xué)邏輯出發(fā)，我們可以看出，在全球經(jīng)濟(jì)依然處于低迷狀態(tài)中，黃金在本周被大規(guī)模拋售，與經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系。這只是持有者清倉變現(xiàn)的一種行為表現(xiàn)�；蛘哒f，大的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，黃金時(shí)代，應(yīng)該暫告一段落了。
　　
　　有意思的是，本次黃金下跌，市場(chǎng)卻未能就觸發(fā)的原因達(dá)成共識(shí)。好像所有的理論都顯得異常蒼白。塞浦路斯？大行出單？惡意拋售？還是另有其他的陰謀？瑞銀的黃金策略專家巴里指出："所有的原因，都是駱駝身上的重負(fù)，而最后壓垮它的那根稻草，是出乎意料的中國經(jīng)濟(jì)減速。"
　　
　　在分析師看來，中國經(jīng)濟(jì)減速并不出乎意料。但是，中國所表現(xiàn)出的轉(zhuǎn)型決心和發(fā)展消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)的努力，已經(jīng)被全球投資者很認(rèn)真地對(duì)待。從這一點(diǎn)來說，中國的壞消息并不是真正意義上的糟糕，相反，卻是一次難得的機(jī)遇。市場(chǎng)已經(jīng)注意到，人民幣在持續(xù)不斷的糟糕數(shù)據(jù)中保持了穩(wěn)定升值的動(dòng)力。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的再平衡，將決定21世紀(jì)的全球經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，這已經(jīng)成為大多數(shù)人的共識(shí)。在這個(gè)當(dāng)口，金價(jià)無指南，自然是一條能夠講得通的邏輯。
　　
　　與此同時(shí)，美國復(fù)蘇速度的減慢使人們意識(shí)到，傳統(tǒng)的西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)實(shí)體已無法為全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)真正的增長。與此同時(shí)，飽受低迷困擾的G10發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，正在經(jīng)歷去杠桿化和廉價(jià)貨幣發(fā)行狂潮，其他發(fā)展中國家也面臨潛在的通脹危機(jī)。這種歷史上少見的紛繁復(fù)雜亂局，都使舊有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型無法再套用于全新的金融市場(chǎng)。
　　
　　傳統(tǒng)理論被顛覆
　　
　　不過，市場(chǎng)也有一種觀點(diǎn)，即把金價(jià)下跌看成是投機(jī)行為。拋售黃金力度最大的，主要是利用杠桿進(jìn)行買賣的黃金短期投機(jī)者。但從長期看，真正對(duì)市場(chǎng)起決定性作用的還是長期持有者，他們對(duì)黃金價(jià)值的認(rèn)知，沒有發(fā)生根本的改變。換句話說，黃金實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)疲軟的犧牲品。由于中美兩國不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而引發(fā)的大宗商品走軟，變相推動(dòng)了黃金價(jià)格的劇烈下滑。因此，當(dāng)拋售黃金的塵埃落地之后，可能會(huì)出現(xiàn)一波黃金價(jià)格反彈。
　　
　　但是，對(duì)剛剛受傷流血的黃金市場(chǎng)，能夠以多快的速度反彈，許多人抱有不同的觀點(diǎn)。一些分析師指出，從市場(chǎng)情況來看，不樂觀。
　　
　　首先，自2001年起，黃金市場(chǎng)就開始了牛市起步，直至2012年。在這期間，黃金經(jīng)歷過次貸風(fēng)暴、金融危機(jī)、歐債危機(jī)以及后來階段性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行瘋狂量化寬松等一系列考驗(yàn)。但價(jià)格依舊堅(jiān)挺。這說明，黃金在任何時(shí)候，都是保值的投資，它可以在任何環(huán)境下生存。但是，恰恰是這種心態(tài)，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感，一旦這種安全感被擊穿，在沒有任何可替代的保值品種出現(xiàn)前，黃金價(jià)格自然要回歸本色。
　　
　　其次，決定黃金價(jià)格的市場(chǎng)定價(jià)原則已全部被撕毀�？v觀近十年的黃金市場(chǎng)，普遍被市場(chǎng)接受的三種理論已經(jīng)完全不適用于解釋當(dāng)下的黃金價(jià)格波動(dòng)。
　　
　　金價(jià)上漲與美元貶值負(fù)相關(guān)。黃金與美元負(fù)相關(guān)值一度達(dá)到了-0.55。但在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元走強(qiáng)的大背景下，這種相關(guān)性已出現(xiàn)正值，即美元漲，黃金也漲。
　　
　　黃金價(jià)格上漲受發(fā)達(dá)國家利率下降的影響。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果排除通脹率，黃金作為一種保值產(chǎn)品，將在利率被不斷降低的過程中發(fā)揮對(duì)沖作用。在2008年至2012年間，主要發(fā)達(dá)國家央行實(shí)施大規(guī)模量化寬松，將利率水平一壓再壓，金價(jià)一度與利率呈現(xiàn)0.5的負(fù)相關(guān)。但現(xiàn)在，這種負(fù)相關(guān)消失，代之以利率上漲、黃金上漲的正相關(guān)，且相關(guān)度高達(dá)0.65。
　　
　　黃金價(jià)格上漲與央行資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)。格林斯潘曾給保爾森建議：美聯(lián)儲(chǔ)以前所未有的速度擴(kuò)表，必將刺激銀行擴(kuò)大信貸，最終實(shí)現(xiàn)通脹。在這樣的廉價(jià)貨幣環(huán)境中，通脹不可避免，所以持黃金是明智的選擇。但是，事實(shí)是發(fā)達(dá)國家的通脹浪潮不僅沒有到來，相反，通縮的力量卻足以阻擋所有的廉價(jià)貨幣涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在過去6個(gè)月中，西方發(fā)達(dá)國家央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張幅度達(dá)到12%的水平，與此同時(shí)，金價(jià)卻下滑了16%。
　　
　　綜上所述，這三種傳統(tǒng)理論全被顛覆，在沒有新的理論可以支撐金價(jià)前，加之黃金經(jīng)歷了這樣大的動(dòng)蕩之后，且仍由美元定價(jià)的現(xiàn)實(shí)下，市場(chǎng)參與者還需觀望一段時(shí)間后再重新介入。別忘了，2008年，金價(jià)是在暴跌了25%之后，才開始恢復(fù)的。