對沖、對沖、再對沖！“央行囤貨、金價與道指比率看漲” 黃金明年是巨大贏家？

　　全球央行在2022年以創(chuàng)紀(jì)錄的速度囤積黃金，租賃利率飆升表明實物供應(yīng)緊張，這些都是值得注意的積極因素。鑒于創(chuàng)紀(jì)錄的漂亮國債務(wù)和快速上升的利率，將不利于2023年的經(jīng)濟增長，市場發(fā)出很明確的信號，“為什么不對沖這個不斷變化的世界呢”？

　　自夏天以來，Seeking Alpha擁有36年交易經(jīng)驗的私人投資者Paul Frank一直在盡可能大聲地解釋黃金的上行論據(jù)。首先，11月里討論以漂亮國M2貨幣供應(yīng)和未償國債為代表的黃金，相對于貨幣擴張的低“相對”估值。

　　第二個看漲的論點是，從歷史上看，根據(jù)道瓊斯工業(yè)平均黃金比率衡量，在過去100年中，漂亮國股票相對于黃金的估值“更高”的時間僅為11%。1929年、60年代中期至70年代初期以及1990年代后期至2000年代初期的類似情況，均證明是買入并持有金條的絕佳時機。

　　許多新手投資者和華爾街分析師不完全理解的是，黃金和白銀的硬通貨選擇在2022年底變成了長期便宜貨。以美元以外的貨幣計價的海外黃金走強，技術(shù)面漂亮國的基本形態(tài)表明遲早有可能出現(xiàn)強大的上行決議。

　　黃金與道指比率

　　道指與黃金比率的逆向計算值得回顧，“我預(yù)計從2023年開始會有大量的長期黃金潛力。為什么？自2018年以來，黃金價格的表現(xiàn)已經(jīng)好于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，”Paul Frank提到。

　　他繼續(xù)分析：“繪制一條從2011年黃金比率峰值到2020年流行貨幣金屬熱潮，在全球范圍內(nèi)對沖瘋狂印鈔的綠色趨勢線，我們可以看到黃金相對于股票有一直試圖突破整個2022年。此外，2年移動平均線(藍線)似乎對這個比率的趨勢追隨者很有效。趨勢線和移動平均線都位于當(dāng)前報價下方�！�

　　考慮到股市迅速下跌而黃金堅挺，或黃金開始更快地走高，雙重突破可能預(yù)示著黃金連續(xù)多年跑贏華爾街的表現(xiàn)已經(jīng)開始。此設(shè)置與2000-01跨度驚人地相似，下方標(biāo)有藍色箭頭。

　　(黃金與道指比率，來源:Seeking Alpha)

　　除了這種壓縮啟動潛力之外，對從2020年3月的比率高點到2022年6月峰值繪制的第二條簡單趨勢線(綠色)的特寫回顧表明，在未來幾個月內(nèi)，有利于黃金的5%微小變化將是超級看漲的。如果很快采取積極行動，黃金/道指比率可能會演變成自2019年以來最看漲的技術(shù)形態(tài)。

　　黃金需求上升

　　2022年下半年，黃金出現(xiàn)了其他建設(shè)性進展，全球央行今年正準(zhǔn)備發(fā)起歷史性的購買狂潮。第三季度是各國央行三個月來最高的黃金凈購買量之一，2022年的凈購買量為1967年以來的最高水平。僅7月至9月就購買399噸，近1300萬金衡盎司。

　　隱含租賃率表明供應(yīng)緊張

　　沒有錯，央行購買正在影響黃金市場。自6月初以來，借入黃金或以溢價購買黃金以供未來交付的隱含租賃利率飆升。下面是情況圖，需要注意短期2個月利率的大幅上漲。就像漂亮國國債市場一樣，黃金的租賃利率可能會倒掛，這是一個超級看漲信號，表明當(dāng)前價格沒有找到足夠的供應(yīng)。

　　10月份，黃金租賃利率達到14年來的最高水平，也就是從2008年算起。過去十年的波動如下圖所示。租賃利率的結(jié)構(gòu)和水平與2015年底和2019年初幾乎相同。“我用綠色圈出了這個倒置的想法，過去的兩個例子都證明是用黃金裝載您的投資組合的明智時機，”Paul Frank提到。

　　他總結(jié)道：“我的預(yù)期是，黃金將跟隨白銀自夏季以來的強勁上漲，進入從現(xiàn)在到2023年3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的季節(jié)性積極部分去觀察�！�

　　金融系統(tǒng)的黑天鵝事件來自新的或擴大的戰(zhàn)爭、石油/天然氣的意外飆升、持續(xù)的新冠供應(yīng)鏈問題，以及更多可能導(dǎo)致投資者和機構(gòu)購買黃金的熱潮和貴金屬來對沖現(xiàn)實。

　　“為什么不將黃金作為投資組合設(shè)計的主要頭寸？而且，如果想對沖一個正在經(jīng)歷巨大政治和國際貿(mào)易變化的世界，為什么不找到以最小風(fēng)險利用黃金上漲的方法呢？”