央行加息的目的絕不是要改變“負利率”

　　由美國資本市場反彈帶來的油價、銅價、糧價等壓力進一步加大，對國內通脹的后續(xù)影響有更進一步的可能，尤其是臨近春節(jié)，中國市場的民生消費大幅擴大，商品價格上漲的壓力進一步加強，民眾對通脹的反響更加激烈。為了遏制通脹預期、穩(wěn)定房價、堅決執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，也為了年終能夠給民生問題畫一個句號，央行年內二次加息來得如此“順利”，以至于沒有出乎市場的意料。

　　央行自10月末提高利率以來，受到了市場的多重關注，很多時候市場在猜測，央行的溫和加息是否意味著在加息問題上慎之又慎，甚至是有些“退縮”�，F(xiàn)在看來，央行的措施或許已經將矛頭指向了三年、五年，而不是簡單的一個短期調整，0.25%的節(jié)奏是有些小，但如果按照這個節(jié)奏和這個周期來持續(xù)上調，恐怕沒有人認為是小幅度的，或溫和的。

　　未來面對的經濟狀況復雜，但要用貨幣政策來做一個預期的話，重點方面一目了然。物價上漲是趨勢性的，而加息帶來的調整是階段性的，這一點國家的政策制定者也非常明白。調節(jié)物價必然要收緊貨幣，而在收緊貨幣方面，加息的影響最大。但由于中國的問題并不是簡單的負利率問題，中國目前所面臨的是，經濟需要轉型，由投資拉動的經濟必須得慢慢轉向由消費拉動，如果利率過高，儲蓄就會增多，消費從何而來？負利率縱然是導致通脹的一個原因，但負利率之下，人們降低了儲蓄率，消費開始上升。所以貨幣政策的目的并不完全是改變這種負利率狀態(tài)，而是能夠降低人們對負利率的看法，在降低物價增長速度方面，貨幣政策是首要目的，而不是打擊物價。

　　客觀的講，目前的物價問題有其特殊的一面，按照貨幣發(fā)行量和增長速度來看，一些商品的價格之前確實是太低了，目前的上漲其實是一個回歸理性的過程，但對于大多數(shù)消費者來說，為什么感覺物價上漲有那么多的壓力呢？這主要是因為雖然我國的貨幣發(fā)行量較大，但由于中國的資本市場還不完善，整個就業(yè)和分配系統(tǒng)還不夠系統(tǒng)化，效率較低，所以導致貨幣在發(fā)行之后，其分配受到了嚴格限制，少數(shù)人的財富增長非常快，而多數(shù)人的收入增長卻非常緩慢，在這種情況下，在財富分配中得到大頭的少數(shù)人根本感覺不到物價上漲帶來的壓力，因為這部分人的收入增長遠遠大于物價的上漲，但對于大多數(shù)人來說，收入的增長遠遠趕不上物價的上漲，所以壓力較大。但物價的體現(xiàn)是貨幣現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不會因為貨幣擁有者的不同而改變方向，只要貨幣進入了市場，物價就會做出反應。

　　加息對于資本市場來說，是短期要關注的重點，但對于國家來說，加息所要達到的目的還取決于一系列配套的政策措施，比如如何能夠在加息周期啟動的時候，將對資本市場運轉效率的影響降到最低、能夠采取其他辦法來降低由此形成的人民幣升值預期、同時采取其他措施刺激消費和金融服務市場等，或許之所以溫和加息就是因為考慮到了這些因素。所以筆者認為，國家在貨幣政策方面的緊縮必然會導致在財政政策方面更加寬松，因為財政政策的針對性更強，而對通脹的影響較小，財政政策更切近與產業(yè)的發(fā)展和調整，產業(yè)的發(fā)展和調整可以帶動就業(yè)，增加就業(yè)者的收入，當就業(yè)者的收入提高的時候，因加息而導致的消費衰退會被彌補。最終，只有有效的財政政策與緊縮的貨幣政策相匹配，才能在遏制通脹預期，保持經濟增長，擴大消費等方面取得平衡，否則，無論加息是溫和的還是積極的，都會是一把“亂舞”的雙刃劍。

　　對于投資者來說，要看到的是，二次溫和加息國家的著眼點不是當前，而是未來。對資本市場的影響還要看具體的財政政策和產業(yè)政策。國際市場的反應可能會強烈一些，外匯市場的波動或許是接下來一段時間最為令人關注的部分。加息對國際大宗商品市場的影響有限，因為目前主導這一市場的主要因素是美元及美國經濟出現(xiàn)的復蘇勢頭。

　　無論未來如何變化，加息意味著中國，這個全球最大的潛力型消費市場處于經濟的繁榮時期，而不是衰退時期，所以加息是這個經濟體經濟發(fā)展長河中的調節(jié)劑，從長遠的角度來說，它能改變的實在太少。