近期美元、黃金這對(duì)市場(chǎng)反向波動(dòng)的“冤家”共同破位下行，市場(chǎng)認(rèn)為它們共同的市場(chǎng)共性之一形成了當(dāng)前黃金、美元共同下行的格局，這個(gè)共性就是避險(xiǎn)。歐債危機(jī)的緩解也緩解了歐元下行壓力，避險(xiǎn)情緒消退，轉(zhuǎn)而追求歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下以資本市場(chǎng)為主的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)收益，美元和黃金對(duì)應(yīng)承壓下行。但筆者并不完全贊同這種邏輯，甚至認(rèn)同度不會(huì)超過(guò)40%。如果將上述避險(xiǎn)情緒的變化用于解讀美元市場(chǎng)表現(xiàn)，筆者認(rèn)同。但如果對(duì)黃金市場(chǎng)進(jìn)行一樣的解讀，筆者持否定意見(jiàn)。為何？黃金的避險(xiǎn)體現(xiàn)在多方面，不僅僅體現(xiàn)在基于金融動(dòng)蕩（歐債危機(jī)誘發(fā)的歐元區(qū)金融動(dòng)蕩）的避險(xiǎn)，還體現(xiàn)在以美元為主的貨幣貶值避險(xiǎn)，還體現(xiàn)在通脹超出良性范疇后的保值避險(xiǎn)，還體現(xiàn)在地緣政治因素避險(xiǎn)等。故筆者以為，當(dāng)前黃金與美元的共同下跌，有一方是假摔。毫無(wú)疑問(wèn)，這個(gè)假摔應(yīng)該是黃金。我們可以進(jìn)一步從基本面進(jìn)行推導(dǎo)。
回顧近兩日消息面，歐洲央行上周買入1.46億歐元歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債，歐洲金融穩(wěn)定基金計(jì)劃發(fā)行至多50億歐元2016年到期債券。歐元區(qū)針對(duì)歐債危機(jī)積極自救行為促使歐元獲得支撐，輔助歐元繼續(xù)回升。上周惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)表對(duì)歐洲金融極度負(fù)面的展望，但美元沒(méi)有獲得支撐，示意歐債危機(jī)題材已基本沒(méi)有繼續(xù)利用來(lái)作多美元的價(jià)值，隨后美元轉(zhuǎn)而加速下行。避險(xiǎn)情緒不僅在美元市場(chǎng)中消退，也體現(xiàn)出在黃金市場(chǎng)中的退潮。
但就黃金而言，在以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松貨幣政策背景下，黃金應(yīng)該轉(zhuǎn)而體現(xiàn)出對(duì)美元貶值的避險(xiǎn)，應(yīng)該體現(xiàn)出對(duì)通脹抬頭的避險(xiǎn)。周一中國(guó)外管局和菲律賓央行都表達(dá)出對(duì)通脹前景的擔(dān)心。菲律賓央行認(rèn)為，大宗商品價(jià)格令通脹前景面臨風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)外管局表示，主要發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松政策使得新興市場(chǎng)國(guó)家存在嚴(yán)峻資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)。
此外，目前市場(chǎng)憂慮，中國(guó)貨幣政策的收緊令黃金需求減弱，進(jìn)而令黃金市場(chǎng)承壓。在筆者看來(lái)，這種解釋是在用基本面附和市場(chǎng)表現(xiàn)，而不是在用基本面去指導(dǎo)后市。就貨幣政策而言，美國(guó)貨幣政策與中國(guó)貨幣政策相比較，誰(shuí)對(duì)全球金融市場(chǎng)影響更大，毫無(wú)疑問(wèn)是美國(guó)。目前美國(guó)是在全球范圍內(nèi)釋放貨幣，中國(guó)則在本土區(qū)域內(nèi)貨幣緊縮。我們當(dāng)然更應(yīng)該關(guān)注全球范圍內(nèi)的貨幣政策總體松緊。況且筆者看來(lái)，中國(guó)的貨幣政策也是內(nèi)緊外松。故就全球范圍來(lái)看，2011年無(wú)疑是全球總體貨幣寬松的一年，黃金應(yīng)該繼續(xù)體現(xiàn)出對(duì)貨幣泛濫的保值避險(xiǎn)屬性。
有投資者認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯復(fù)蘇勢(shì)頭，良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能讓美元走強(qiáng)，黃金可能對(duì)應(yīng)進(jìn)入熊市。筆者以為至少這不應(yīng)該是中期需要擔(dān)心的事情。就經(jīng)濟(jì)基本面與金融貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)看，如果金融貨幣政策的調(diào)控手段比較積極，其對(duì)市場(chǎng)的影響肯定蓋過(guò)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)市場(chǎng)的影響。中國(guó)就是很好的例子，目前對(duì)內(nèi)的貨幣緊縮不可謂不強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全球第一�？纯磳�(duì)應(yīng)的中國(guó)資本市場(chǎng)，你說(shuō)當(dāng)前中國(guó)的資本市場(chǎng)是在反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面，還是在對(duì)金融貨幣政策調(diào)控進(jìn)行反應(yīng)，顯然是后者。美國(guó)也一樣，看看美國(guó)股市良好的表現(xiàn)，這是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的反應(yīng)，并不完全是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期。相較于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，美國(guó)股市的表現(xiàn)無(wú)疑超前，這種超前即是對(duì)金融貨幣調(diào)控的反應(yīng)與預(yù)期。故就當(dāng)前全球性金融貨幣政策而言，我們認(rèn)為總體寬松的貨幣金融政策對(duì)黃金市場(chǎng)是個(gè)利好。
周線圖上，目前美元總體呈現(xiàn)出復(fù)合頭尖頂形態(tài)，10年11月見(jiàn)底75.63點(diǎn)后的反彈遇阻肩部位置，我們可以認(rèn)為這是一個(gè)復(fù)合肩部的形成過(guò)程。周線圖中的年線、半年線、季度線剛好共振形成美元反彈有效絕對(duì)反壓。目前美元的下行似意味著著這個(gè)反彈的結(jié)束。
日線圖上，美元見(jiàn)底75.63點(diǎn)后的反彈，有效遇阻年線反壓，并在年線位置構(gòu)成“雙頂形態(tài)”，當(dāng)前季度線位置基本為雙頂頸線，目前美元已下破頸線，雙頂已基本確認(rèn)。意味著后市美元可能延續(xù)下跌趨勢(shì)。圖示中75.63～81.43點(diǎn)反彈波段形成的阻速線2/3線有效告破后，也意味著一個(gè)弱勢(shì)反彈的結(jié)束。
故從技術(shù)面看，美元的中短期技術(shù)面都處于空頭排列。
金價(jià)總體技術(shù)面是中線多頭排列，而短期則是空頭排列，且近期金價(jià)的運(yùn)行非常復(fù)合技術(shù)規(guī)范。我們?cè)?jīng)解析過(guò)這副圖表，在此僅簡(jiǎn)單回顧并補(bǔ)充。L線被擊穿后則意味著階段性偏空可能較大，見(jiàn)頂1430.6美元后調(diào)整回升的高點(diǎn)1424.2美元成波浪式降低態(tài)勢(shì)，也意味著短期金價(jià)可能陷入頹勢(shì)。近期斜箱體箱底H1線被進(jìn)一步擊穿，強(qiáng)化了短空態(tài)勢(shì)。隨后反彈遇阻L2線與30日均線的共振壓力位，再度調(diào)整。調(diào)整后反彈遇阻形成的短期下降趨勢(shì)線L3線后繼續(xù)下行，一個(gè)復(fù)合的下降三步曲K線形態(tài)得以形成，使得上周五及本周一金價(jià)繼續(xù)慣性承壓。故對(duì)于近期金價(jià)的調(diào)整，筆者以為屬技術(shù)性調(diào)整的含義較大。并非避險(xiǎn)情緒在黃金市場(chǎng)的全面消退。
在金價(jià)下跌過(guò)程中，基金的拋壓成為打壓金價(jià)的動(dòng)力。對(duì)沖基金近幾周在場(chǎng)內(nèi)大幅拋售黃金，目前場(chǎng)內(nèi)凈多持倉(cāng)相對(duì)于去年峰值下降約40%左右。黃金ETF也對(duì)應(yīng)大幅減倉(cāng)。但有意思的是，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust在上周五大幅買進(jìn)20.336噸，似乎開(kāi)始了戰(zhàn)略抄底的動(dòng)作。但周一又再度拋出10.926噸。顯示當(dāng)前機(jī)構(gòu)心態(tài)似乎也不穩(wěn)。從近期盤口觀察，金市依然體現(xiàn)出較強(qiáng)的盤口拋壓，意味著抄底還需謹(jǐn)慎。
在具體操作上，盡管短期技術(shù)面全面偏空，但結(jié)合中期技術(shù)面，以及當(dāng)前總體的國(guó)際金融貨幣政策環(huán)境來(lái)看，我們認(rèn)為2011年的黃金應(yīng)該延續(xù)牛市。在這種大背景下，不涉及保證金交易的投資者應(yīng)該逢金價(jià)回蕩之際分批建倉(cāng)持有。對(duì)保證金市場(chǎng)而言，應(yīng)該當(dāng)心短期趨空氛圍的延續(xù)可能令過(guò)早介入受損，需要做好資金、倉(cāng)位與止損等方面的諸多控制。俄羅斯央行官員周一表示，計(jì)劃每年從國(guó)內(nèi)銀行買入100噸黃金以補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備。但并未為周一金市輸血。
【
