太平洋投資管理公司(PIMCO)創(chuàng)始人、有“債券大王”之稱的比爾·格羅斯(Bill Gross)本周表示他所管理的總回報(bào)債券基金(Total Return Fund)已經(jīng)于今年2月份清空了旗下基金的全部美國(guó)國(guó)債。 格羅斯在一年之前就已經(jīng)預(yù)測(cè)“美國(guó)國(guó)債的好日子已經(jīng)到頭”，并開始逐漸降低美國(guó)國(guó)債在投資組合中的比重。去年9月時(shí)，該基金持有的與美國(guó)政府相關(guān)證券的比例為三分之一，年底時(shí)這一比例降至22%。直至今年2月份，格羅斯認(rèn)為有必要從投資組合中剝離美國(guó)國(guó)債的成分。 格羅斯稱他之所以拋棄美國(guó)國(guó)債是出于對(duì)目前美國(guó)政府債臺(tái)高筑外加巨額預(yù)算赤字的現(xiàn)狀心存疑慮，他認(rèn)為這種情況將促使美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)陡增。 “一旦一個(gè)國(guó)家的債務(wù)達(dá)到某一水平，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)國(guó)家償債能力的信心將直線下降，而美國(guó)的債務(wù)量已逼近臨界點(diǎn)�！彼@樣說(shuō)道。 此外，更讓格羅斯擔(dān)憂的是美聯(lián)儲(chǔ)即將在6月底停止2萬(wàn)億美元的國(guó)債購(gòu)買行動(dòng)，而這將給未來(lái)12個(gè)月內(nèi)的國(guó)債市場(chǎng)帶來(lái)巨大的不確定性。在3月份的投資展望中，格羅斯用三張分別名為“誰(shuí)買過(guò)？”、“誰(shuí)在買？”以及“誰(shuí)將買？”的圖表，分析了這種不確定性存在的根源。 圖表顯示，量化寬松政策實(shí)施之前，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)債的持有比例是10%，外國(guó)投資者，也就是一些主權(quán)國(guó)家持有其中的50%，而例如債券基金、保險(xiǎn)公司和銀行等私有部門持有其中的40%。但自從量化寬松政策實(shí)施以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新增部分國(guó)債的持有比例上升至70%。 由于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策的可能性不大，因此格羅斯認(rèn)為一旦第二輪量化寬松結(jié)束，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)不再購(gòu)買國(guó)債將導(dǎo)致一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題出現(xiàn)：大份額的美國(guó)國(guó)債將由誰(shuí)來(lái)接盤？ 對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，格羅斯指出，在一些主權(quán)國(guó)家以每年5000億美元的規(guī)模繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的情況之下，債務(wù)必須從公共部門轉(zhuǎn)移至私有部門才能給未來(lái)的國(guó)債市場(chǎng)帶來(lái)支撐。如要做到這一點(diǎn)，私有部門就必須在第二輪量化寬松政策結(jié)束之后，有足夠強(qiáng)大的實(shí)力來(lái)接過(guò)這個(gè)沉重的債務(wù)包袱。 格羅斯稱無(wú)論是華盛頓還是華爾街都在等待著出現(xiàn)結(jié)果的這一天。因?yàn)榱炕瘜捤傻恼卟粌H影響著利率而且同樣影響著股市以及所有的投資工具，量化寬松之后貨幣和金融市場(chǎng)是否可以維持穩(wěn)定也十分的關(guān)鍵。在格羅斯看來(lái)，私有部門還需要?jiǎng)?chuàng)造一些職位用來(lái)緩解失業(yè)率，并以此來(lái)重塑全球投資者對(duì)美元的信心以及維持美元匯率的穩(wěn)定。否則，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)通貨膨脹的壓力越來(lái)越大，那么“弱美元時(shí)代”出現(xiàn)就將是大概率事件，而量化寬松政策對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)就是一個(gè)徹底的“滑鐵盧”。 他甚至把6月30日比作了1944年的6月6日。這一天是第二次世界大戰(zhàn)盟軍在諾曼底登陸的日子。他形容，這兩天美國(guó)人民將會(huì)擁有同樣的心情，對(duì)勝利滿懷希望，同時(shí)也對(duì)未來(lái)的不確定性憂心忡忡。 對(duì)于國(guó)債市場(chǎng)的未來(lái)，格羅斯雖然也沒有一個(gè)確定的答案，但在他眼中，量化寬松政策更像是一個(gè)“龐氏騙局”。他認(rèn)為銀行現(xiàn)在已經(jīng)不再購(gòu)買債券，而債券型基金的凈資金流入也在持續(xù)下降。因此，格羅斯得出了一個(gè)這樣的結(jié)論，為了吸引其他買家，美國(guó)國(guó)債收益率必須上升。而且根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在GDP以5%的速度增長(zhǎng)的情況之下，目前美國(guó)國(guó)債的基準(zhǔn)收益率比歷史的統(tǒng)計(jì)水平低150個(gè)基點(diǎn)，也就是價(jià)格被高估了1.5%。 然而，對(duì)于格羅斯來(lái)說(shuō)，他完全可以找到比國(guó)債更具投資價(jià)值的資產(chǎn)。格羅斯在本周四接受美國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)采訪時(shí)表示：“長(zhǎng)期國(guó)債在當(dāng)前通貨膨脹大背景下已經(jīng)被錯(cuò)誤定價(jià)，價(jià)格因美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)買行為而被大大高估，已經(jīng)不具備投資價(jià)值。基于對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)樂(lè)觀的看法，市場(chǎng)上不乏更好的替代品�！� 格羅斯將資金更多地轉(zhuǎn)向了巴西和墨西哥，甚至是西班牙，他認(rèn)為西班牙的資產(chǎn)負(fù)債表甚至要好于美國(guó)。雖然它們的安全程度不如美國(guó)國(guó)債高，但是這些債券的好處在于收益率并不由美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)決定。他預(yù)計(jì)企業(yè)債券、高收益?zhèn)约靶屡d市場(chǎng)債券的收益率會(huì)達(dá)到5%~6%。 “總之對(duì)于PIMCO來(lái)說(shuō)，我們不會(huì)為了吃某種東西而去看服務(wù)員的臉色�！备窳_斯總結(jié)道。
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