推出商品期權(quán)需更多準(zhǔn)備

　　我國商品期貨市場經(jīng)過多年來的發(fā)展和創(chuàng)新，已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，作為平衡期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的商品期貨期權(quán)的推出就更顯得格外重要。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)3月14日消息，前不久，中國國家外匯管理局發(fā)布通知，人民幣外匯期權(quán)將于今年4月1日在銀行間外匯市場交易，這為我國匯率市場增加了一種避險(xiǎn)工具。市場也普遍期待，能在期貨市場推出商品期貨期權(quán)，進(jìn)一步豐富商品期貨市場的避險(xiǎn)工具，從而更加完善國內(nèi)商品期貨市場體系。

　　商品期貨期權(quán)是以大宗商品，如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、能源等期貨作為標(biāo)的物的選擇權(quán)。我國商品期貨市場經(jīng)過多年來的發(fā)展和創(chuàng)新，已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，作為平衡期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的商品期貨期權(quán)的推出就更顯得格外重要。

　　在商品市場上，商品期貨期權(quán)的推出對(duì)于相應(yīng)的現(xiàn)貨企業(yè)來說，多了一種套期保值手段。他們不僅可以通過買入不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，而且能避免在期貨市場上被追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于期貨投資者來說，不僅可以利用期權(quán)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)四種基本策略與其期貨頭寸組成不同的投資組合，以實(shí)現(xiàn)不同的投資策略。對(duì)于現(xiàn)貨市場來說，商品期貨期權(quán)的推出可以降低相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。因?yàn)樵谟绊懫跈?quán)定價(jià)的五個(gè)主要因素（期貨價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和到期時(shí)間）中，除波動(dòng)率外，其他四個(gè)因素都可以在合約或市場中找到確切數(shù)據(jù)。一旦市場上有足夠的期權(quán)交易價(jià)格數(shù)據(jù)，投資者可以通過期權(quán)定價(jià)模型反推出其隱含波動(dòng)率，從而在一定程度上達(dá)到穩(wěn)定現(xiàn)貨價(jià)格的效果。對(duì)于期貨市場來說，商品期貨期權(quán)的推出可以吸引更多投資者，為商品期貨提供一種保障機(jī)制，同時(shí)還有利于增強(qiáng)期貨市場的流動(dòng)性。這一點(diǎn)，可以從韓國股指期貨期權(quán)的推出促使其相同標(biāo)的期貨交易量大幅增加得到證實(shí)。

　　但同時(shí)，我們也更應(yīng)該清晰地認(rèn)識(shí)到，要讓商品期貨期權(quán)順利推出并健康成長，還需要做好多方面的準(zhǔn)備工作，這也是目前我國期貨市場需要盡快完善的。首先是參與者的問題。當(dāng)前，國內(nèi)期貨市場主要參與者是中小投資者，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模相對(duì)還比較小，而期權(quán)的推出就需要大機(jī)構(gòu)的積極參與，來扮演做市商的角色。這是因?yàn)�，機(jī)構(gòu)可以利用其強(qiáng)大的專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)期權(quán)權(quán)利金進(jìn)行合理報(bào)價(jià)，從而能更好地保證市場價(jià)格穩(wěn)定有序變動(dòng)。其次是商品期貨期權(quán)的定價(jià)問題。眾所周知，商品期貨期權(quán)是基于商品期貨的期權(quán)，而商品是進(jìn)行全球定價(jià)的，國內(nèi)多數(shù)商品期貨都會(huì)受到境外市場的影響，因而其價(jià)格很不連續(xù)，盤面上跳空較多。那么，在應(yīng)用傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)公式時(shí)就會(huì)出現(xiàn)和假設(shè)條件不匹配的問題。對(duì)于做市商，順利對(duì)沖delta的風(fēng)險(xiǎn)是必要的，如果流動(dòng)性不佳，那么可能會(huì)導(dǎo)致商品期權(quán)高定價(jià)，影響其避險(xiǎn)功能的發(fā)揮。再次是法律法規(guī)的問題。期權(quán)市場的發(fā)展，也需要相應(yīng)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度給予支持。目前，我國與之相關(guān)的法律法規(guī)有《公司法》、《證券法》和《期貨交易管理暫行條例》，這些法律法規(guī)都沒有對(duì)期權(quán)交易進(jìn)行具體規(guī)定，會(huì)使投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)感到無法可依，進(jìn)而動(dòng)搖其交易的決心，更會(huì)影響期權(quán)市場的茁壯成長。

　　在商品期貨期權(quán)推出前，期貨公司作為期貨市場的中介，必須利用這一機(jī)會(huì)加強(qiáng)自身建設(shè)，培養(yǎng)出專業(yè)的期權(quán)交易、期權(quán)定價(jià)、模型開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制等人才，還要積極地對(duì)客戶進(jìn)行培訓(xùn)和宣傳，以加強(qiáng)客戶對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)和興趣，并充分的利用這樣一個(gè)避險(xiǎn)工具為現(xiàn)貨企業(yè)設(shè)計(jì)出更好的產(chǎn)品。只有這樣，期貨公司才能在商品期權(quán)推出時(shí)抓住先機(jī)，贏得客戶的信任。