避險(xiǎn)需求推動(dòng) 短期利率期貨和期權(quán)成交驟增

　　“利率市場(chǎng)及利率產(chǎn)品研討會(huì)”在滬舉行

　　避險(xiǎn)需求推動(dòng)短期利率期貨和期權(quán)成交驟增

　　“歐洲中央銀行和英格蘭銀行均強(qiáng)烈暗示近期可能提高利率，這推動(dòng)了歐元利率期貨和短期英鎊期貨的成交量強(qiáng)勁增長(zhǎng)�！�13日在由中大期貨和倫敦國(guó)際金融期貨交易所（NYSE LIFFE）共同主辦的“利率市場(chǎng)及利率產(chǎn)品研討會(huì)”上，NYSE LIFFE固定收益衍生品部總監(jiān)保羅·麥克格雷格在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，NYSE LIFFE歐元利率期貨3月3日當(dāng)日總成交超過(guò)300萬(wàn)手，短期英鎊期貨于1月25日創(chuàng)出150萬(wàn)手的日成交新高。總體來(lái)看，今年以來(lái)，短期利率期貨成交量同比增長(zhǎng)了12%。”

　　衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，短期利率期貨和期權(quán)需求漸強(qiáng)

　　紐約泛歐交易所集團(tuán)（NYSE Euronext）是全球領(lǐng)先的金融市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)商和創(chuàng)新交易技術(shù)提供商，由紐約證券交易所和泛歐證券交易所于2007年合并組成。NYSE LIFFE是紐約泛歐交易所集團(tuán)的國(guó)際衍生品業(yè)務(wù)品牌，匯集了阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本、倫敦和巴黎等五個(gè)歐洲衍生品市場(chǎng)，巨大的成交額使其成為歐洲最大、全球第二大的期貨期權(quán)交易所。每天通過(guò)NYSE LIFFE成交的業(yè)務(wù)價(jià)值高達(dá)1.8萬(wàn)億英鎊，相當(dāng)于每秒鐘成交2500萬(wàn)英鎊，平均年增長(zhǎng)率達(dá)17%。另?yè)?jù)了解，目前紐約泛歐交易所集團(tuán)三分之一的凈收入以及超過(guò)40%的營(yíng)業(yè)收入，來(lái)自倫敦國(guó)際金融期貨交易所的期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)介紹，過(guò)去五六年間，除2009年受金融危機(jī)影響外，NYSE LIFFE三個(gè)月歐元（Euribor）利率期貨和期權(quán)產(chǎn)品交易量呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2011年更是達(dá)到了日均160萬(wàn)張，其中三個(gè)月歐元利率期貨成交100萬(wàn)手，期權(quán)成交60萬(wàn)手。短期英鎊利率期貨和期權(quán)的日均交易量在今年突現(xiàn)飆升，日均成交80多萬(wàn)手，而2009年和2010年均僅為不到60萬(wàn)手。

　　“短期利率期貨的發(fā)展需要兩個(gè)基本條件�！北Ａ_·麥克格雷格表示，首先，一個(gè)流動(dòng)的貨幣離岸市場(chǎng)，使得國(guó)際利率和貨幣暴露的風(fēng)險(xiǎn)增加，比如美元、英鎊、歐元、法郎、日元和加元等；其次是公認(rèn)的報(bào)價(jià)方法，基于這種報(bào)價(jià)方法形成的被市場(chǎng)普遍認(rèn)可的價(jià)格，比如在銀行間市場(chǎng)內(nèi)廣為認(rèn)同的報(bào)價(jià)技術(shù)，倫敦銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)（LIBOR），由英國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)所提供，還有歐洲銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)（EURIBOR），基于57家歐洲銀行之間的借款利率，由歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟提供。

　　“短期利率的使用者來(lái)自世界各地，包括中央銀行、儲(chǔ)備管理者、投資銀行以及各類交易者等�！北Ａ_·麥克格雷格介紹說(shuō)，值得注意的是，近年來(lái)，來(lái)自亞洲市場(chǎng)的短期利率交易量逐年上升，主要來(lái)自新加坡、印度等國(guó)家。同時(shí)，越來(lái)越多的對(duì)沖基金正在參與NYSE LIFFE的利率期貨和期權(quán)市場(chǎng)，尤其是歐元利率期貨與期權(quán)和短期英鎊期貨與期權(quán)產(chǎn)品。

　　“在短期利率交易市場(chǎng)上，大部分是價(jià)差套利交易。”NYSE LIFFE固定收益衍生品部商務(wù)發(fā)展總監(jiān)大衛(wèi)·赫爾普斯告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，以三月期歐元利率期貨為例，其交易單位為100萬(wàn)歐元存款的三月期利率，交割月為3、6、9、12月，以及四個(gè)交割月序列，一共有28個(gè)交割月可供交易，最近的六個(gè)月為連續(xù)月份。目前歐元利率期貨合約成交量分布平均，多個(gè)交割月份的高流動(dòng)性創(chuàng)造了很多價(jià)差套利機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，一種新的交易策略——Pack＆Bundles交易，在自營(yíng)商、銀行和算法交易者中間非常流行，該類交易允許在一系列連續(xù)季月合約中同時(shí)交易，去除了價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，并且成本十分低廉。

　　中國(guó)企業(yè)也需要熟悉和利用利率期貨

　　“利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，無(wú)疑會(huì)加大各經(jīng)濟(jì)主體所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于將來(lái)有融資需求的單位來(lái)說(shuō)，面臨著利率上升加大其融資成本的風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于將來(lái)要進(jìn)行投資或者提供貸款的單位來(lái)說(shuō)，面臨著利率下跌、有價(jià)證券價(jià)格上升、投資收益縮水的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的利率雖然沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，但其波動(dòng)幅度并不小�！鄙虾４髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授陳信華表示，2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)通貨膨脹率持續(xù)上升，幾乎達(dá)到12年來(lái)的最高水平，政府經(jīng)濟(jì)工作頭等大事轉(zhuǎn)為穩(wěn)定物價(jià)，并于2010年10月20日開啟了升息通道。既然有風(fēng)險(xiǎn)，就有必要進(jìn)行抵補(bǔ)或轉(zhuǎn)移，金融衍生品的重要功能就是套期保值。

　　“中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于歐洲短期利率衍生品并不熟悉，但同時(shí)中國(guó)消費(fèi)者使用歐洲產(chǎn)品在持續(xù)增加，另外中國(guó)的銀行和主權(quán)財(cái)富基金在將資產(chǎn)多元化，因此，了解和利用歐元利率期貨來(lái)對(duì)沖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)需求較大�！闭劶按舜�論壇，保羅·麥克格雷格表示。

　　“中國(guó)資本市場(chǎng)正在不斷完善，包括利率、匯率等衍生品也必將逐步上市。由于缺乏相關(guān)金融衍生品，中國(guó)匯率、利率敏感型的中小型企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，往往處于不利地位。盡快讓這類企業(yè)熟悉和實(shí)際操作匯率與利率期貨等金融衍生品交易，已是大勢(shì)所趨。”上海中大經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)益智表示，舉辦本次研討會(huì)的目的正是在于通過(guò)與海外金融機(jī)構(gòu)的合作交流，引入先進(jìn)的投資理念和技術(shù)分析方法。