不要低估美債危機對全球經濟的負面影響

　　最近一段時間，歐美債務危機造成了全球金融市場的大幅波動，引發(fā)市場擔憂全球經濟增長是否會“二次探底”。在筆者看來，美債危機反映了當前美國經濟和金融的自我修復能力已面臨挑戰(zhàn)，加上未來歐美債務危機前景的不確定性，這些因素都預示未來全球經濟復蘇之路將不復平坦。
 
　　首先，美國債務危機之所以會發(fā)生，主要是因為市場擔憂當前美國經濟的自我修復能力或已面臨嚴峻挑戰(zhàn)，鑒于美債危機的長期化趨勢，預計未來全球經濟復蘇步伐將可能再次放緩。
 
　　與歐債危機相比，美債危機對市場可能產生的影響更大。這是因為，在當今全球政治、經濟和金融等方面，美國的強勢地位要遠遠超出歐洲。況且，在歐債危機遠未結束的情況下，美債危機的發(fā)生，無疑將加大世界各國聯(lián)合應對歐美債務危機的困難程度。表面上看，美債危機與歐債危機一樣都是2008年國際金融危機的一種延續(xù)，但問題是去年歐債危機爆發(fā)時美國等國還可以予以援手，如今誰有能力支撐美債危機？指望歐洲和日本兩大經濟體恐怕有點“勉為其難”，美國是否有能力化解美債危機？至少目前還不確定性。
 
　　此外，美國經濟的自我修復能力較強。至少，世界上許多人都相信美國經濟有能力從危機中自我創(chuàng)新，通過技術創(chuàng)新實現(xiàn)經濟的再平衡。例如，奧巴馬政府曾試圖通過低碳能源革命和生物革命等方式，重新成為全球經濟的領頭羊，但“遠水救不了近火”。因為，美國*過度舉債的經濟增長模式是難以維持的。當然，美國可以*不斷發(fā)行作為國際貨幣的美元，避免自身的主權債務違約，但這并意味著美國經濟自身不存在問題。
 
　　更要命的是，對美國舉債上限的爭議不斷、減赤和縮減政府開支等目標能否實現(xiàn)及美債危機何以才能解決等諸多不確定性，是導致美債危機產生的“起因”，這讓市場格外擔憂美國政府是否有能力維持經濟增長，這也給未來全球經濟復蘇抹上了濃重的陰影。
 
　　其次，透過美債危機可以發(fā)現(xiàn)，過度使用刺激政策，將對經濟增長產生顯著的遞減效應及越來越大的副作用。確實，美債危機的爆發(fā)本身，反映了美聯(lián)儲“駕馭”美國金融乃至全球金融的能力正在下降，并預示了*美聯(lián)儲的貨幣政策來引導全球經濟復蘇恐怕已經不行了，全球經濟增長因此也將面臨長期挑戰(zhàn)。
 
　　由美聯(lián)儲的最新政策聲明顯示，美聯(lián)儲對當前美國經濟前景相當不樂觀，表示將把超低利率水平一直保持到2013年年中。美聯(lián)儲的表態(tài)，與其說是為了提升市場的信心，倒不如說美聯(lián)儲解決美債危機，似已陷入“既想竭盡全力又無能為力”的嚴酷現(xiàn)狀。但零利率政策長期化的后果可想而知，日本已有“前車之鑒”。
 
　　其實，美債危機的“預演”與美聯(lián)儲政策的“無奈”本身已清楚地表明，美國將面臨嚴峻且長期的經濟和金融問題。因為，歐美國家的政策制定者可以選擇的政策調整空間越來越小，政策效果將可能“事倍功半”。例如，國際金融危機爆發(fā)后，世界各國紛紛實施了刺激性財政政策和貨幣政策，但這些財政政策已達到極限，眼下卻面臨必須縮減財政赤字的巨大壓力。在此背景下，為了刺激需求和增加就業(yè)，貨幣政策肩負著“刺激”經濟增長的重任，但也存在將導致通脹壓力增大和難以控制的政策風險。由此，未來世界各國正面臨財政政策的“減赤”與貨幣政策的“刺激”兩種手段搭配使用的重重矛盾，這也給當前全球經濟增長帶來了更大的挑戰(zhàn)。
 
　　由于美國、歐洲和日本三大經濟體占到世界經濟的三分之二，一旦這些經濟體出現(xiàn)持續(xù)的高失業(yè)率、高通脹及內需不振，勢必會對包括新興經濟體在內的全球經濟產生巨大的負面影響。盡管目前還不能做出全球經濟是否會陷入“二次探底”的判斷，但有一點可以肯定，美債危機與其他任何國家的主權債務危機不一樣，其危害性和影響力將更長久。
 
　　在當前全球主要經濟體宏觀經濟政策的回旋余地越來越小情況下，美債危機將對其他國家的經濟政策調整帶來極大挑戰(zhàn)，未來全球經濟很可能面臨持續(xù)低增長的宏觀經濟風險。所以，我們不應低估美債危機對脆弱全球經濟的巨大負面影響。