黃金 從年初每盎司1600美元以上,到6月底每盎司1200美元以下,黃金走勢越來越像一部扣人心弦的影視劇。因為視角不同,有人從美國經(jīng)濟(jì)的陰晴不定中看到一部懸念劇,有人從空頭機(jī)構(gòu)的詭異舉動中看到一部諜戰(zhàn)劇,有人從“中國大媽”的瘋狂購金中看到一部荒誕劇……通過采訪與梳理,我們試圖揭示出這部黃金劇的劇情走向,以及每個角色的最終結(jié)局是悲劇還是喜劇。 黃金的邏輯 伴隨著金價暴跌,業(yè)內(nèi)迎來了一場激烈的大討論——暴跌的原因是什么?今后走勢如何?黃金還值得投資嗎?激烈爭鋒背后,哪條才是金律? 美國當(dāng)?shù)貢r間6月19日,在美聯(lián)儲即將發(fā)布最新貨幣政策決議及經(jīng)濟(jì)前瞻報告之際,相信全球黃金市場的神經(jīng)已經(jīng)繃得不能更緊了。 投資者急于在當(dāng)天確認(rèn)一則消息:美聯(lián)儲究竟何時退出量化寬松?最著急的莫過于黃金多頭們,此前,由于市場上傳言美聯(lián)儲可能退出量化寬松,助長了黃金價格下跌,令他們損失慘重,F(xiàn)在,一個支撐金價的利好消息是他們夢寐以求的。 在緊張與期待中,答案終于揭曉了。 多頭們感覺不妙。是的,此前的傳聞被證實(shí)了,美聯(lián)儲主席伯南克在當(dāng)天明確給出了退出量化寬松的時間表:如果美國經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般進(jìn)展,美聯(lián)儲可能從今年晚些時候開始削減每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模,并在2014年年中結(jié)束量化寬松。 此消息一出,國際金價應(yīng)聲下跌。6月份最后一周,國際金價接連跌破1300美元/盎司、1200美元/盎司兩個整數(shù)關(guān)口,創(chuàng)下近3年的最低價格。 從今年4月算起,黃金價格已經(jīng)持續(xù)下行了兩個多月,在此期間,緊張、恐慌、流言、猜測,各種情緒充斥于黃金市場。是時候為黃金市場做一次全盤梳理了。 黃金“陰謀論” 誰都知道,這輪黃金動蕩肇始于4月份塞浦路斯的那場售金風(fēng)波。 4月10日,歐盟委員會發(fā)布的一份報告稱,塞浦路斯將拋售總計達(dá)4億歐元的黃金儲備(相當(dāng)于10噸黃金),以募集資金援助該國深陷困境中的銀行業(yè)。 次日,塞浦路斯央行否定了這個消息,稱該項事宜未曾討論或正在討論。 盡管這10噸黃金結(jié)果未定,但是這個消息儼然沖擊到全球黃金市場。此后幾天,現(xiàn)貨市場的黃金被瘋狂拋售。 4月12日,國際金價大跌近5%,最低至1481美元/盎司,觸及2011年7月以來的低位。在期貨市場,4月15日,紐約商品交易所黃金期貨合約價格暴跌9.27%,創(chuàng)下上世紀(jì)80年代以來最高單日跌幅,兩天時間內(nèi),累計下跌超過13%。 黃金暴跌之后,種種猜測紛至沓來。 有人把原因指向塞浦路斯,認(rèn)為正是塞浦路斯售金事件激發(fā)了投資者的擔(dān)憂情緒,特別是擔(dān)心西班牙、意大利等國步其后塵拋售黃金,從而引發(fā)了這場暴跌。 這種說法很難成立。且不說全球黃金市場每年新增的黃金就有3000噸,這10噸黃金不至于掀起這么大的風(fēng)浪;也不說其他歐洲國家有沒有出售黃金儲備的可能性;單看塞浦路斯后來并未出售黃金,而國際金價仍在持續(xù)下跌這一事實(shí),這個說法就不攻自破了。 另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,這場暴跌根本就是一場陰謀,是被人為策劃出來的。 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、《貨幣戰(zhàn)爭》一書作者宋鴻兵[微博]就持有這一觀點(diǎn)。據(jù)他觀察,4月12日當(dāng)天開盤的頭兩小時,市場上一共出現(xiàn)了400多噸黃金拋盤,幾乎占全年全球黃金產(chǎn)量的15%!斑@不可能是正常的市場交易行為,正常情況之下,30年以來每天的交易規(guī)模都是有一定的波動的幅度,但是像4月12日出現(xiàn)的集中大規(guī)模拋售,歷史上沒有見過,可以說是史無前例的。因此一定是有計劃、有預(yù)謀的操縱行為。 ” 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投行家James Rickards則直接把“嫌疑人”鎖定為美聯(lián)儲。他表示,黃金白銀下跌出現(xiàn)在德克薩斯儲蓄聽證會的前四天這一節(jié)點(diǎn),非常微妙!斑^去,美聯(lián)儲就曾經(jīng)操縱黃金價格,現(xiàn)在也完全有可能這樣做。這并不是鐵證,但的確非常有趣。 ” “陰謀論”是難以證明的,所以,市場派人士更愿意從市場角度,特別是從美國經(jīng)濟(jì)的角度,來解釋金價的變動。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平[微博]認(rèn)為,黃金跌價的真正原因是今年3月20日,傳出美聯(lián)儲決定放棄量化寬松政策,之所以放棄是因為美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇了,只要美國經(jīng)濟(jì)一復(fù)蘇,美元就要漲,黃金就要跌。他還指出,美元跟黃金的關(guān)系基本上相反的,以過去的數(shù)據(jù)來看,相關(guān)系數(shù)是-70%——如果美元漲價10%,有70%的機(jī)會黃金要跌價10%。 “我不相信絕對的‘陰謀論’,原因很簡單,假設(shè)誰有能力玩陰謀的話,為什么不在1900美元/盎司的價位玩陰謀呢? ”銀河期貨宏觀分析師趙先衛(wèi)接受《理財師》采訪時稱,金價下跌的核心邏輯在于,其他資產(chǎn)的回報率開始上來了,投資黃金已經(jīng)沒有必要了,尤其是當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的時候,投資者覺得可以大膽購買回報率更高的股票、債券等美元資產(chǎn)了,相應(yīng)地就會削減黃金的配置比例。 事實(shí)上,空頭的推波助瀾也不可忽視。如果細(xì)心觀察一下,早在2012年10月,黃金期貨市場中空方力量就開始快速上升,紐約黃金期貨市場非商業(yè)空頭頭寸從31108張快速上升至2013年4月的84453張,上升了171.49%,而同期多頭頭寸幾乎未發(fā)生變化。到了2012年底,全球最大的黃金ETF基金SPDR開始大幅減持黃金,截至2013年4月底,SPDR持有黃金1078.54噸,較去年底下滑約270噸,降幅為20%。 “綜合看來,我們并不否認(rèn)華爾街本次做空蓄謀已久,但無論如何,正是市場的變化才給了這些機(jī)構(gòu)本次做空的機(jī)會。至于塞浦路斯的售金風(fēng)波,充其量只是這次黃金下跌的一個導(dǎo)火索。 ”一位業(yè)內(nèi)人士對《理財師》說。 唱漲與唱跌 現(xiàn)在,沒有比“黃金牛市會不會結(jié)束”這個問題更讓投資者感興趣了。業(yè)內(nèi)對此有截然不同的看法,大致可劃分為唱漲派和唱跌派,他們的分歧點(diǎn)則集中于以下幾個問題。 通貨膨脹。在唱漲派眼里,全球貨幣超發(fā)而導(dǎo)致的通貨膨脹是支撐金價的第一因素,只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不鞏固,接下來繼續(xù)印鈔可能就是唯一選擇,因此金價上漲的基本動力依然存在。 唱跌派反駁稱,美聯(lián)儲推出第一輪、第二輪量化寬松政策之后,國際金價固然在上漲,但是2012年9月推出第三輪量化寬松政策之后,金價并未繼續(xù)上漲。這說明:一方面,量化寬松對金價的支撐作用是在逐漸衰減的;另一方面,超發(fā)的貨幣如果能夠注入實(shí)體經(jīng)濟(jì),則會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,金價反而會下跌。 生產(chǎn)成本。唱漲派認(rèn)為,從生產(chǎn)成本而言,黃金在國際上的開采成本平均約為1000美元/盎司,國內(nèi)約為1100美元/盎司,以此看來,國際金價很難跌破1200美元/盎司,或者說不會長時間停留在1200美元/盎司以下,否則黃金生產(chǎn)企業(yè)將會倒閉。 唱跌派則表示,首先,金價主要取決于供求關(guān)系,與生產(chǎn)成本關(guān)系不大。目前地面上有超過17萬噸黃金,而每年全球黃金礦山產(chǎn)金只有不到3000噸,所以黃金價格主要取決于存量金而不是新開采的黃金。其次,黃金生產(chǎn)總成本由若干部分組成,前期勘探、打井、采購設(shè)備等要占很大比例,而維持生產(chǎn)占的比例較小,所以只要維持生產(chǎn)能夠盈利,這些企業(yè)就還會生產(chǎn)下去。最后,金礦還可以通過開采品位較高的地段等方法來降低成本。 唱跌派指出的反例是:2008年,鈀金下跌到每盎司170美元,遠(yuǎn)低于成本,但是由于需求不足,市場價格依然上不去。 美國經(jīng)濟(jì)。唱跌派把主要因素歸于美國經(jīng)濟(jì),認(rèn)為只要美國經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇,推動美元走強(qiáng),金價必然下跌。 那么美國的經(jīng)濟(jì)情形如何呢?從披露的多項數(shù)據(jù)來看,還算樂觀:1)美國6月份的非農(nóng)失業(yè)率為7.6%,同時就業(yè)人數(shù)大幅上升至19.5萬,好于16.5萬的預(yù)期。2)美國的房價5月同比上漲12.2%,漲幅為7年最高,且已經(jīng)連續(xù)15個月實(shí)現(xiàn)同比增長。3)美國經(jīng)濟(jì)分析局估算的汽車生產(chǎn)數(shù)據(jù)由危機(jī)期間最低10.8萬輛上升至38.9萬輛,創(chuàng)近十年的新高。4)從美國股市表現(xiàn)看,道瓊斯工業(yè)指數(shù)自2011年9月起已累計上漲約50%,并創(chuàng)歷史新高。 另一個利好消息是,美聯(lián)儲主席伯南克6月19日已發(fā)表美聯(lián)儲可能削減資產(chǎn)購買規(guī)模,以及2014年年中結(jié)束量化寬松的聲明。唱跌派堅信,量化寬松結(jié)束將促使美元走強(qiáng),黃金必然下跌。 而唱漲派則認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個虛假現(xiàn)象,房地產(chǎn)市場和股票市場所謂的好轉(zhuǎn),只不過是實(shí)施超低利率刺激的結(jié)果。他們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)很難擺脫自身困境,隨著量化寬松的深入,毛病只會越來越大。 事實(shí)上,無論是唱漲派還是唱跌派,雙方都承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)對黃金價格的根本影響,只是美國經(jīng)濟(jì)走勢尚不明朗,所以大家迫切希望從美聯(lián)儲的貨幣政策會議中捕捉相關(guān)信號。 美聯(lián)儲每年召開八次會議,下半年還有四次會議,舉行時間分別是7月30號到31號、9月17號到18號、10月29號到30號、12月17號到18號,會議結(jié)果將對黃金市場產(chǎn)生重大影響。 。ㄘ(zé)任編輯:DF010) 金屬還是貨幣? 經(jīng)過本輪黃金大跌,許多投資者除了關(guān)注金價的漲跌,也開始思考另一個問題:黃金的投資價值究竟如何? 眾所周知,黃金具備商品和貨幣兩種屬性,當(dāng)商品屬性主導(dǎo)金價時,金價由供需來決定,金價的波動幅度通常較小。而當(dāng)國際政治經(jīng)濟(jì)形勢不甚穩(wěn)定的時期,如戰(zhàn)亂、地緣政治危機(jī)、貨幣超發(fā)等,黃金則表現(xiàn)出貨幣屬性,具備避險以及保值的功能,這一時期的金價波動往往較為劇烈。 黃金的保值功能,被視為應(yīng)對通脹的有效工具。一位負(fù)責(zé)紙黃金業(yè)務(wù)的銀行業(yè)人士對《理財師》表示,長期來看,紙幣的購買力是下降的,而黃金的購買力是比較恒定的。“我計算過,不管在什么年代,10克黃金總能夠滿足一個普通家庭一個月的基本生活需要。從這一點(diǎn)來看,在個人養(yǎng)老規(guī)劃中增加實(shí)務(wù)黃金的配置會是不錯的選擇。比如在你年輕的時候,每個月購買10克黃金,持續(xù)二三十年,退休后每個月再賣出10克黃金,從而保證你退休后的生活水平不會下降。 ” 對于黃金的保值功能,長期研究黃金市場的博士山公司總經(jīng)理戴星也表示肯定,他在接受《理財師》采訪時稱,現(xiàn)在國際上一些投資者往往強(qiáng)調(diào)黃金的金屬屬性,刻意回避黃金的貨幣屬性,但黃金的終極屬性就是貨幣,一種穩(wěn)定可*的貨幣,在通脹和通縮時期,其保值作用非常明顯。 作為黃金的“死多頭”,宋鴻兵非?春命S金的長期投資價值,他建議投資者不要抱著短期投資的想法來買黃金,而應(yīng)該把黃金看成最后一道財務(wù)保險杠長期持有,并建議黃金的配置占家庭財富的10%為宜。 但是不要忘了,否定黃金價值的人也很不少。最著名的要數(shù)“股神”巴菲特,他的理由也很有趣,他說,把全世界的黃金加在一起可以做成一個21公尺的立方體,以1750美元/盎司計算,這個立方體的總價值是9.6萬億美元。這些錢可以買下美國所有的農(nóng)地,外加16個?松梨石油公司,這樣還能剩下1萬億美元。你可以深情地愛撫這個21公尺的黃金立方體,但是它不能給你帶來任何回報。有人問他為什么還有這么多人去買黃金呢?他說這叫“博傻”,就是看誰比較傻。 耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也強(qiáng)調(diào)“黃金無用論”。他認(rèn)為,黃金不同于工業(yè)金屬、土地和資本,幾乎沒有創(chuàng)造價值的能力。隨著人類社會走向法制化、契約化,各類證券保值能力會不斷增強(qiáng),而黃金的金融屬性會隨之被大大削弱。 “黃金既不像糧食、石油是戰(zhàn)略資源,甚至連衣服、手機(jī)的重要性都達(dá)不到,你離了手機(jī)可能會覺得沒有辦法活了,但是離了黃金你會說活不了嗎? ”陳志武認(rèn)為,投資黃金只有炒作意義,從資產(chǎn)配置的角度看,無論是投資基金還是房產(chǎn)都比黃金更能長久產(chǎn)生價值。 郎咸平則直言黃金不能保值,他說,因為一段歷史的淵源,使得很多中國人認(rèn)為黃金能保值,其實(shí)黃金沒有保值的功能,它本身就是一種金屬而已,而黃金的價格跌下來不一定都會漲上去。他認(rèn)為炒黃金一定要見好就收,千萬不能戀戰(zhàn),而且黃金只能做短期炒作,不可以做長期保值。
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2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預(yù)約開戶
6,黃金T+D在線問答
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