冷靜應(yīng)對新興市場大逆轉(zhuǎn)

　　自去年以來，唱空新興經(jīng)濟(jì)體的言論不絕如縷。法國興業(yè)銀行（9.88, -0.08, -0.80%）經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾伯特·愛德華茲表示，現(xiàn)在很多東西價值都被高估，包括人們熟知的一些經(jīng)濟(jì)概念，比如巴西、俄羅斯、印度和中國組成的“金磚四國（Brics）”，他將之調(diào)侃為“荒唐透頂?shù)耐顿Y理念（Bloody Ridiculous Investment Concept）”；至于另一個名詞——由墨西哥、印尼、尼日利亞和土耳其組成的“薄荷四國（Mint）”，他則將之嘲弄為“更鬧心的新名詞（More Irritating New Terminology）”。
　　
　　愛德華茲調(diào)侃有失公允，但也未必就沒有一點(diǎn)道理。如果你是一位股市投資者，至少在過去一年，你在發(fā)達(dá)國家的投資一般都獲得了較好的收益，但在新興經(jīng)濟(jì)體大都一敗涂地，很不幸，中國同樣是領(lǐng)頭羊，只是跌跌不休的領(lǐng)頭羊�！敖鸫u”如此，“薄荷”也好不到哪里去，在過去一段時間，土耳其里拉和印尼盧比已經(jīng)雙雙貶值幅度高達(dá)30%。
　　
　　在2008年國際金融危機(jī)之后，相對于衰退無力的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長勢頭，成為世界經(jīng)濟(jì)的拯救者。緣何在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)漸近尾聲之際，新興市場面臨“大逆轉(zhuǎn)”？
　　
　　原因不外乎內(nèi)外兩個。外因，最重要的是美聯(lián)儲終結(jié)量化寬松的影響。在金融危機(jī)期間，美國開動印鈔機(jī)，向美國同時也向世界注入強(qiáng)大的流動性，盡管這帶來了惡性通脹的隱憂，但從現(xiàn)實(shí)看，此舉確實(shí)拯救了美國經(jīng)濟(jì)，但卻讓一些新興經(jīng)濟(jì)體陷入了“毒癮”。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體的高成長率，驅(qū)使?jié)L滾美元來此追逐暴利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2010年至2013年間，流入發(fā)展中國家的私人資金規(guī)模猛漲至這些國家GDP之和的約6%。但隨著美聯(lián)儲收緊美元，美國經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)活力，大量美元回歸本土市場，新興經(jīng)濟(jì)體馬上面臨失血狀況。巴西、印尼、土耳其等國貨幣大幅貶值，原因即在于此。
　　
　　內(nèi)因，則是新興經(jīng)濟(jì)體改革嚴(yán)重滯后。前幾年風(fēng)景獨(dú)好，更讓決策者陷入過分樂觀當(dāng)中，從而缺乏改革的動力。以印度為例，印度經(jīng)濟(jì)過去風(fēng)光無限，增速一度高達(dá)8-9%，但最近兩年，增速大幅下滑，盧比一貶再貶，外資大量出逃，國大黨政府焦頭爛額。印度的種種問題，就在于經(jīng)濟(jì)管理不善，腐敗頑疾未除，使市場不能發(fā)揮作用，從而使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸態(tài)勢。
　　
　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液。在新興經(jīng)濟(jì)體的所有問題中，金融問題最為關(guān)鍵。隨著美國經(jīng)濟(jì)步入正軌，如果美聯(lián)儲提高利率，將對新興經(jīng)濟(jì)體帶來更沉重打擊。英國《金融時報(bào)》研究報(bào)告顯示，如果金融系統(tǒng)“急剎車”，那么至少會有8個中等收入國家出現(xiàn)償付困難，其中包括經(jīng)常賬戶已赤字高懸的土耳其，也包括智利等發(fā)展不錯的后起之秀。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體要突破目前的頂頭風(fēng)，也須對癥下藥。對外，應(yīng)迫使發(fā)達(dá)國家擔(dān)負(fù)起一定的責(zé)任，在實(shí)施“退出戰(zhàn)略”時兼顧其他國家的承受能力。當(dāng)然，道德說教是沒有用的，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)讓發(fā)達(dá)國家充分認(rèn)識到，大家在一條船上，新興經(jīng)濟(jì)體面臨困境，危機(jī)必然會外溢，最終勢必傷及到發(fā)達(dá)國家。
　　
　　但最主要的則是新興經(jīng)濟(jì)體須煉好內(nèi)功。在市場發(fā)揮決定性作用方面，新興經(jīng)濟(jì)體或多或少都有問題，這就需要決策者審時度勢，破除既得利益集團(tuán)的樊籬，加快關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，讓市場真正發(fā)揮起作用。同時在金融領(lǐng)域加快應(yīng)變性，盡可能吸引住外資。
　　
　　以印度為例，辛格政府去年聘請了前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉古拉姆·拉詹出任央行行長，后者已采取一系列大刀闊斧的改革舉措；在墨西哥，培尼亞·涅托去年入主總統(tǒng)府后，出臺了多項(xiàng)改革措施，其靈活的貨幣政策，讓不少外來投資者對墨西哥頗有好感。
　　
　　同時也要清醒地看到，雖然外界唱衰新興經(jīng)濟(jì)體不斷，但股市必然會有漲跌，經(jīng)濟(jì)也肯定會有起伏，暫時的受挫往往醞釀著新的騰躍。風(fēng)物長宜放眼量，新興經(jīng)濟(jì)體擁有發(fā)達(dá)國家所沒有的諸多優(yōu)勢，尤其是像俄羅斯的資源稟賦，中國的龐大市場和制造能力，以及印度、印尼等國的人口紅利，如果政策到位、改革得力，新興經(jīng)濟(jì)體卷土重來，當(dāng)是必然之事。