降準(zhǔn)只是開始—野村5原因解央行寬松仍大有可為

　　中國(guó)央行隔夜一聲令下，宣布自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　這是2012年5月18日以來的首次全面降準(zhǔn)，有眾多業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行未來仍將跟進(jìn)更多貨幣寬松舉措。
　　
　　野村證券(Nomura Securities)認(rèn)為，央行全面降準(zhǔn)只是一系列貨幣寬松舉措的開始，而央行將如此行事的原因有如下五點(diǎn)：
　　
　　1. 例如短期流動(dòng)性注入等有針對(duì)性的定向?qū)捤膳e措，以及早先提及的宏觀審慎舉措并不足夠。
　　
　　2. 預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)的反通脹壓力。
　　
　　3. 盡管央行通過逆回購(gòu)操作等手段為市場(chǎng)注入流動(dòng)性名單，但銀行間流動(dòng)性依舊偏緊。
　　
　　4. 央行需要進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來孕育金融改革，此舉將為銀行所承受的利率市場(chǎng)化進(jìn)程帶來的成本影響提供緩沖。
　　
　　5. 央行也需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率從而改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　
　　野村證券一直以來預(yù)測(cè)，中國(guó)央行今年會(huì)在每個(gè)季度降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，且還會(huì)在2季度降息25個(gè)基點(diǎn)，因此這次央行降準(zhǔn)符合野村證券的預(yù)期。
　　
　　上周野村證券發(fā)布了新的專屬指標(biāo)——中國(guó)貨幣政策信號(hào)指數(shù)(MPSI)，該指數(shù)顯示1月到2月之間中國(guó)政府有很高的概率(50-60%)通過傳統(tǒng)的政策工具(降息或降準(zhǔn))實(shí)行貨幣寬松政策，這一階段央行推出寬松措施的概率明顯高于2014年11月MPSI指標(biāo)顯示的38%。