金銀租賃利率、隱含租賃利率走勢(shì)對(duì)比簡(jiǎn)析

　　黃金租賃利率目前大多為正值，但“黃金隱含租賃利率”大多處在負(fù)值水平，暗示黃金租賃利率將面臨跌至負(fù)值的壓力，也意味著，黃金套利將賠錢(qián)。白銀的這一狀況似乎更加嚴(yán)重，這也意味著，黃金、白銀后市的交易興趣不大可能受到來(lái)自套利方面的推動(dòng)。
　　
　　1月30日，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)停止了對(duì)黃金出借利率GOFO的報(bào)價(jià)服務(wù)，而GOFO是計(jì)算黃金租賃利率的一個(gè)指標(biāo)。
　　
　　【黃金租賃利率(leaseRate) = 黃金出借利率GOFO - 倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR (即兩者的利差)】。
　　
　　不過(guò)，通過(guò)COMEX金銀期貨數(shù)據(jù)也可以計(jì)算出黃金出借利率(GOFO)，下面將按照COMEX黃金期貨數(shù)據(jù)計(jì)算的黃金出借利率數(shù)據(jù)稱(chēng)為GOFU，按照CPMEX白銀期貨數(shù)據(jù)計(jì)算的白銀出借利率稱(chēng)為SIFU。這樣也能通過(guò)計(jì)算與LIBOR的利差來(lái)得到金銀租賃利率數(shù)據(jù)。
　　
　　“黃金租賃利率(GOLD LEASE RATE)”目前處在零水平上方，一個(gè)月期、三個(gè)月期、六個(gè)月期、12個(gè)月期的租賃利率分別為0.09、0.14、0.21和0.40。
　　
　　不過(guò)，下圖2顯示，“黃金隱含租賃利率”大多仍處在負(fù)值水平：一個(gè)月期、兩個(gè)月期、三個(gè)月期、六個(gè)月期、12個(gè)月期的隱含租賃利率分別為-0.15、-0.13、-0.09、0和0.24。在過(guò)去七年中，黃金遠(yuǎn)期(12個(gè)月期)隱含租賃利率已回落了96%，近期(一個(gè)月期)隱含租賃利率已回落了80%。
　　
　　黃金租賃利率，是指黃金出借利率GOFO與倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR的利差。租賃利率越高，也即GOFO與LIBOR的利差越大，套利的空間越大；反之租賃利率越低，套利空間越小，甚至無(wú)利可圖。
　　
　　黃金隱含租賃利率，并非現(xiàn)實(shí)中租賃黃金的利率，是通過(guò)合約溢價(jià)來(lái)觀察對(duì)應(yīng)期限之后的黃金租賃利率面臨的內(nèi)部定價(jià)壓力。比如，黃金一個(gè)月期隱含租賃利率，指較當(dāng)前晚1個(gè)月之后，黃金租賃利率可能會(huì)跌至/升至哪個(gè)水平。
　　
　　★★ 白銀方面 ★★
　　
　　“白銀租賃利率”目前大多處在零水平下方，等于說(shuō)，通過(guò)賣(mài)出白銀套利的交易不僅沒(méi)有利潤(rùn)，還要賠錢(qián)。下圖3顯示，具體數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)月期、三個(gè)月期、六個(gè)月期、12個(gè)月期的白銀租賃利率分別為-0.41、-0.3、-0.07和零。
　　
　　“白銀隱含租賃利率”比當(dāng)前“白銀租賃利率”更深度負(fù)值，意味著后市白銀租賃利率將面臨著進(jìn)一步下跌壓力，同樣意味著白銀投資套利不僅無(wú)利可圖，還要賠錢(qián)且虧本還有虧得更大�！�白銀隱含租賃利率”的一個(gè)月期、兩個(gè)月期、三個(gè)月期、六個(gè)月期、12個(gè)月期的隱含租賃利率分別為-0.83、-0.82、-0.76、-0.65和-0.42。
　　
　　北京時(shí)間2015年2月13日14:44，國(guó)際現(xiàn)貨黃金報(bào)1230.70美元/盎司，反彈0.67%；現(xiàn)貨白銀報(bào)17.00美元/盎司，反彈0.89%。