美聯(lián)儲加息將有巨大全球性影響力

　　北京時間2月14日凌晨消息，媒體周五分析文章指出，本周早些時候，G20國集團的財政部長們一致呼吁美聯(lián)儲應(yīng)該設(shè)法“最小化”可能的加息決定帶來的“負面的溢出效應(yīng)”，而被他們刻意忽略掉的一個關(guān)鍵數(shù)字是：9萬億美元。
　　
　　這是美國之外非銀行借款方欠款的美元總額，國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，金融危機爆發(fā)以來，這個數(shù)字增長了50%。一旦美聯(lián)儲如市場預(yù)期從年內(nèi)開始2006年以來的首次加息，那么企業(yè)和政府將有更高的借款成本，同時還有更強勢的美元，可能讓已經(jīng)疲弱的全球經(jīng)濟復(fù)蘇走勢面臨風(fēng)險。
　　
　　美元債務(wù)只是聯(lián)儲收緊貨幣政策可能對世界經(jīng)濟造成連鎖影響的一個例子而已。從加拿大和香港的房地產(chǎn)市場到流入和流出中國以及土耳其的資金流，問題不是會不會受到影響，而是影響有多大，什么地方受傷會最重。
　　
　　標(biāo)準(zhǔn)普爾的首席全球經(jīng)濟學(xué)家保羅-謝爾德（Paul Sheard）說，“全球的流動性狀況都會開始變得緊張。新興市場不會是唯一的關(guān)注點。你會看到更強勁增長的美國經(jīng)濟，它會有更高的利率，還有資本的回歸，急切的想要在世界各地找到新的投資機會�！�
　　
　　以貿(mào)易加權(quán)計算的美元匯率從6月開始已經(jīng)上漲12.3%，并被認為會隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向緊縮，歐洲央行開始大規(guī)模采購主權(quán)債務(wù)，日本以創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模實施刺激而繼續(xù)上漲。摩根大通在紐約的高級全球經(jīng)濟學(xué)家喬瑟夫-盧普敦（Joseph Lupton）指出，更強勢的美元將是世界其他地方感受到聯(lián)儲緊縮政策影響力的最主要渠道。
　　
　　曾經(jīng)在美聯(lián)儲任職經(jīng)濟學(xué)家的喬瑟夫-盧普敦說，“對歐洲和日本這樣的發(fā)達經(jīng)濟體而言，我想這是一個利好——這會讓它們的貨幣價值下降，對它們的經(jīng)濟是有支持作用的。但是對新興市場而言，情況會有一點不同，因為這會引發(fā)一系列非�？焖伲�波動性巨大的貨幣走勢，在通貨膨脹層面造成的影響應(yīng)該不會是大家所希望的�！�
　　
　　追蹤新興市場股市表現(xiàn)的MSCI新興市場指數(shù)相比2月5日已經(jīng)下跌了約1%——正是在這一天，美國方面發(fā)布了好于市場預(yù)期的1月非農(nóng)就業(yè)報告，使得聯(lián)儲將會在6月時候加息的判斷升溫。
　　
　　大多數(shù)央行官員都認為，聯(lián)邦基金利率會在2015年內(nèi)從接近零點被提升，而這個低利率是從2008年12月保持至今的。根據(jù)周四時候相關(guān)期貨和期權(quán)合約的交易狀況計算，聯(lián)儲在6月加息的可能性是23%。9月時候加息的可能性是56%。
　　
　　國際清算銀行針對美元定價債務(wù)的一份研究報告指出，在利率高于美國國債收益率的國家，海外借款人所發(fā)行的美元債務(wù)更多。在美國收益過去多年都處于歷史地位的情況下，這種息差使得發(fā)債人有強烈的動機以美元而不是本幣借款。
　　
　　這份報告指出，在這些新增借款中，中國占據(jù)了最大的份額，總數(shù)達到了1.1萬億美元，而巴西的美元信貸總量也超過了3000萬美元。
　　
　　一旦美國利率開始提升，以美元借款將會變得更加昂貴。更強勢的美元意味著企業(yè)或者政府需要更多的本幣才能償付債務(wù)——如果它們沒有足夠的美元收入的話。
　　
　　世界銀行董事經(jīng)理，曾擔(dān)任印度財政部長的斯利-穆爾亞尼-英多瓦迪（Sri Mulyani Indrawati）說，預(yù)期中的美國加息趨勢會讓新興市場中的美元計價債務(wù)成為“一個憂慮的來源”。他還表示，發(fā)展中國家需要面對更高的利率這一新現(xiàn)實。
　　
　　瑞士銀行集團在倫敦的貨幣策略師馬尼克-納瑞恩（Manik Narain）說，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能給中國帶來很大麻煩，資本的加速外流已經(jīng)讓中國的決策制定者感到為難，而采取寬松措施可能讓這一趨勢加劇，導(dǎo)致一個“循環(huán)式的陷阱”。
　　
　　參加了本周G20國集團會議的中國財政部副部長朱光耀說，美聯(lián)儲應(yīng)該考慮到任何利率決策的全球性影響力。
　　
　　另一個例子是，根據(jù)貨幣基金組織在12月發(fā)表的一份報告，土耳其可能因為美聯(lián)儲加息導(dǎo)致的資金外流而身處一個“更加復(fù)雜”的環(huán)境。報告指出，2013年的時候，土耳其的外逃資金規(guī)模已經(jīng)是國內(nèi)生產(chǎn)總值的9%。
　　
　　發(fā)達國家也不是完全免疫于這樣的局面，特別是加拿大和澳大利亞這樣高度依賴原油，鐵礦石以及其他大宗商品出口的地方。這類產(chǎn)品的價格通常以美元計算，在過去一段時間因為美元的強勢和需求的低迷而大幅下降。
　　
　　加拿大央行行長史蒂芬-普洛茨（Stephen Poloz）在本周早些時候說，上升中的美國利率可能在加拿大造成額外的緊縮效應(yīng)。國際貨幣基金組織在1月的一份報告中說，加拿大過熱的房地產(chǎn)市場可能會降溫。
　　
　　香港從1983年開始維持港幣和美元的固定匯率，其借款成本通常與美聯(lián)儲的調(diào)整保持一致。交銀國際在12月的一份報告中指出，由于低迷的租金前景和可能的利率提升，香港房價在2014年已經(jīng)下跌了20%。
　　
　　從2004年到2006年，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率從1%提高到了5.25%。美國銀行美林證券指數(shù)顯示，在這段時期，美國的企業(yè)債收益率從當(dāng)時4.9%的低位上漲至2006年6月時候6.9%的峰值。
　　
　　聯(lián)邦公開市場委員會在1月的決策聲明中將“國際發(fā)展”列入了貨幣政策設(shè)定中會考慮的問題，成為和通貨膨脹以及勞動力市場等國內(nèi)因素同等的因素。
　　
　　曾領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲國際金融部門的埃德溫-杜魯門（Edwin Truman）認為，雖然全球環(huán)境不太可能讓聯(lián)儲停止最初的加息，但是市場的動蕩可能影響到后續(xù)的加息速度和力度。
　　
　　現(xiàn)在是彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員的埃德溫-杜魯門說，“要么不會造成什么大問題，那么聯(lián)儲將會進一步地盡快小幅度行動，如果成了大事件，那么美聯(lián)儲可能馬上停手。”