格羅斯押準(zhǔn)全球債市風(fēng)暴 好戲或還在后頭

　　新一輪全球債市風(fēng)暴近期卷土重來，美債、德債甚至是亞洲債券收益率都大幅攀升，大有5月“債市奔潰”之勢(shì)。不過，好戲可能還在后頭。
　　
　　“債王”格羅斯(Bill Gross)4月底放出狠話——“做空德債是一生一次的機(jī)會(huì)”。盡管他自己錯(cuò)過了做空的機(jī)會(huì)，但這句話至今仍然靈驗(yàn)。新一輪全球債市風(fēng)暴近期卷土重來，美債、德債甚至是亞洲債券收益率都大幅攀升，大有5月“債市奔潰”之勢(shì)。不過，好戲可能還在后頭。
　　
　　造成這波債市波動(dòng)的因素紛繁復(fù)雜——最新公布的美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，這使得原本已經(jīng)淡去的加息預(yù)期再度升溫；希臘達(dá)成救助協(xié)議的不確定性增加；歐央行[微博]行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)最新宣布不擴(kuò)大QE，且表示“投資者應(yīng)習(xí)慣債市更高波動(dòng)性”。 5月以來，德國(guó)10年期國(guó)債收益率上升50個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率上升36個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，哪怕是跌至負(fù)收益率的德債都不愁買家，而在債市風(fēng)暴下，歐洲負(fù)收益率債券過去一個(gè)月總計(jì)減少了約1萬億歐元。 “低收益率+高波動(dòng)性”的的組合是致命的(toxic mix)。因此，在風(fēng)控驅(qū)動(dòng)下，投資者被迫拋售債券，尤其是對(duì)沖基金，他們對(duì)于波動(dòng)性更為敏感，這就在過去一周制造了更多混亂�！� 標(biāo)準(zhǔn)人壽投資公司投資部門主管Jack Kelly表示，更多波動(dòng)可能還在后頭。
　　
　　希臘銀行業(yè)存款逃竄 償債談判僵持
　　
　　“希臘退歐”一說已經(jīng)叫囂了近半年，但只要最終結(jié)果不浮出水面，它就仍將是造成債市波動(dòng)的主要“危險(xiǎn)因子”之一。
　　
　　經(jīng)歷了4個(gè)月的艱難談判或“軟磨硬泡”，據(jù)路透社報(bào)道，希臘債權(quán)人上周二完成了希臘援助談判的協(xié)議草案。這一消息也一度使歐元暴漲2%。一位希臘政府官員表示，應(yīng)歐盟委員會(huì)主席容克(Jean-Claude Juncker)之邀，希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)上周三將前往布魯塞爾與之會(huì)面，再度就方案進(jìn)行商討。
　　
　　然而事態(tài)再度峰回路轉(zhuǎn)。齊普拉斯上周五表示，他不能接受希臘債權(quán)人提出的“荒唐的”、“不理智的”援助計(jì)劃，這又加大了希臘違約的可能性。當(dāng)日，雅典綜合指數(shù)下跌5%，這也是希臘1月大選以來的最大跌幅。
　　
　　看似不妙的形勢(shì)卻又有一個(gè)轉(zhuǎn)折，齊普拉斯表示，他依然希望雙方可以達(dá)成一致，穩(wěn)定金融情況。盡管雙方存在巨大的分歧，但他表示，希臘已處于談判的最后階段，政府希望能與歐洲債權(quán)人達(dá)成互利互惠的解決方案。“我相信我們比任何時(shí)候都更接近達(dá)成一致�！�
　　
　　此外，希臘的銀行系統(tǒng)也不容樂觀。有報(bào)道稱，恐慌的希臘儲(chǔ)戶近期引發(fā)了大規(guī)模轉(zhuǎn)移存款。據(jù)悉，過去一周，希臘銀行業(yè)流失了近3%存款，相當(dāng)于希臘銀行業(yè)5天內(nèi)流失了2.5%的存款，僅周五一天凈流出7億歐元。危機(jī)下出現(xiàn)的擠兌潮，已令希臘銀行業(yè)瀕臨崩潰，實(shí)施資本管制已迫在眉睫。
　　
　　2013年“削減恐慌”再臨？
　　
　　除了歐元區(qū)，美國(guó)債市波動(dòng)更令投資者焦慮不堪。周五，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度升至今年以來高點(diǎn)2.445%。這一切不免讓一度深受其害的投資者回想起了2013年5月的那場(chǎng)“削減 恐慌”(taper tantrum)。
　　
　　對(duì)此，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben Bernanke)近期在上海出席活動(dòng)時(shí)回憶稱，“2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，我只是說了一句‘如果經(jīng)濟(jì)有所起色、通縮緩解，就會(huì)考慮削減QE’。但有些投資人天真的以為QE將永遠(yuǎn)存在(QE Eternity)，因此當(dāng)時(shí)這些人聽了我的話之后，好像覺得明天美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)退出QE，這就造成了之后的‘削減恐慌’�！�
　　
　　當(dāng)時(shí)，資金瘋狂撤離新興市場(chǎng)，短短四個(gè)月內(nèi)美債收益率飆升，遭到大規(guī)模拋售。同年9月，美國(guó)十年期國(guó)債收益率上漲140個(gè)基點(diǎn)。其他地區(qū)緊隨其后，德國(guó)十年期國(guó)債收益率上升80個(gè)基點(diǎn)，日本十年期標(biāo)準(zhǔn)利率上漲20個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　而面對(duì)目前的全球債市收益率飆升，招生宏觀分析稱，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，尤其令人關(guān)注的是平均時(shí)薪同比和環(huán)比增速均表現(xiàn)較好，當(dāng)油價(jià)下跌沖擊消失后，工資水平上升對(duì)通脹的抬升作用將更為明顯，因而市場(chǎng)更加確信美聯(lián)儲(chǔ)將于9月進(jìn)入加息周期。
　　
　　有“臺(tái)灣股神”之稱的胡立陽此前就曾表示，美債收益率的表現(xiàn)是美國(guó)加息的先行指標(biāo)，美債也是全球投資大戶的最后避風(fēng)港，包括全球中央銀行和主權(quán)基金、超級(jí)企業(yè)等�！叭绻麌�(guó)債價(jià)格下跌(即收益率飆升)，代表大家害怕了，雨天收傘，要先把資金放回口袋，因?yàn)榧酉��?huì)對(duì)股市、房市造成沖擊�！�
　　
　　“美國(guó)十年期國(guó)債去年9月約為2.6%，今年1月8日下跌至1.8%，這表示債券價(jià)格一路上漲，表示資金仍留在美國(guó)，且非常充沛。當(dāng)債券收益率漲到3%時(shí)就代表有大戶在偷跑，由于聽到了加息的風(fēng)聲，便會(huì)提前出逃，因?yàn)榫蘖抠Y金難以在一兩天內(nèi)撤離完畢�！焙�立陽解釋稱。
　　
　　盡管各國(guó)債券收益率飆升的原因也不相同，但在各項(xiàng)事態(tài)明朗之前，債市波動(dòng)性仍將持續(xù)。