銀行：美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的已經(jīng)復(fù)蘇了嗎？

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從近七年前開(kāi)始的金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)了嗎?
　　
　　根據(jù)最流行的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇定義，答案當(dāng)然是已經(jīng)恢復(fù)了。經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門(mén)·萊因哈特(Carmen M. Reinhart)和肯尼斯·羅格夫(Kenneth S. Rogoff)認(rèn)為，金融危機(jī)復(fù)蘇是指當(dāng)實(shí)際人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到危機(jī)前的峰值之時(shí)�；�于這個(gè)定義，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從此前9個(gè)主要銀行危機(jī)恢復(fù)需要耗費(fèi)6.7年，上次(2008年)危機(jī)的復(fù)蘇在2013年底基本如期完成。
　　
　　但是部分人士對(duì)萊因哈特和羅格夫的定義并不完全滿(mǎn)意。
　　
　　由Domimic Konstam為首的德意志銀行(Deutsche Bank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師們指出，復(fù)蘇的定義應(yīng)該更加廣泛。他們認(rèn)為，2008年危機(jī)的影響可能更加深入，因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲滯不前，而銀行仍不愿意放貸。相較上面的金融危機(jī)定義，他們關(guān)注實(shí)際人均產(chǎn)出。這聽(tīng)起來(lái)貌似區(qū)別不大，但是按這2種定義，復(fù)蘇日期大為不同。
　　
　　下面的圖表顯示了1893年恐慌后的人均GDP和危機(jī)前的峰值的區(qū)別。據(jù)萊因哈特和羅格夫，達(dá)到0時(shí)是當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)生之時(shí)。
　　
　　以下是德意志銀行(Deutsche Bank)分析師的評(píng)論:
　　
　　我們對(duì)于復(fù)蘇的定義是指所有的危機(jī)導(dǎo)致的人均實(shí)際產(chǎn)出損失(相對(duì)于危機(jī)前的峰值)都已經(jīng)恢復(fù)。下圖說(shuō)明了在1893年的銀行業(yè)危機(jī)的背景下，RR的定義和我們的定義之間的差異。根據(jù)RR(Reinhart & Rogoff)的定義，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在1898年完成，而真正的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值回到危機(jī)前的峰值是在1892年。然而，根據(jù)我們的定義，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在1903年才完成，即當(dāng)橫軸上面的綠色區(qū)域超過(guò)……水平軸以下區(qū)域時(shí)。
　　
　　按照以上2種不同定義，最近一次的銀行業(yè)危機(jī)復(fù)蘇的時(shí)間亦有所不同。根據(jù)RR的定義，復(fù)蘇在2013年第四季度完成，而根據(jù)德意志銀行(Deutsche Bank)的定義，復(fù)蘇仍需兩年多才能完成。
　　
　　根據(jù)我們的定義，美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均需要耗費(fèi)10.8年才能從危機(jī)中走出來(lái)。此外，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未完成，而且也不會(huì)在不久的將來(lái)完成。如下圖所示，23個(gè)季度之后，即2013年第三季度，人均實(shí)際產(chǎn)出達(dá)到2007年第四季度危機(jī)前的峰值。隨后的8個(gè)季度，只有19%的產(chǎn)出損失已經(jīng)恢復(fù)。若人均實(shí)際GDP繼續(xù)以其危機(jī)后1.4%的速度增長(zhǎng)，危機(jī)導(dǎo)致的產(chǎn)量損失將在2017年第四季度才會(huì)完全恢復(fù)，即經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始后耗費(fèi)了整整十年才完成復(fù)蘇。這個(gè)投影對(duì)似是而非的替代增長(zhǎng)場(chǎng)景不是很敏感，金融危機(jī)看似導(dǎo)致了一個(gè)“失去的十年”。