警惕債務(wù)危機(jī)向英美蔓延

　　歐債危機(jī)警告的絕不僅是歐元區(qū)

　　一年以前，如果說(shuō)到未來(lái)世界貨幣的排位，不少人會(huì)將歐元排在第一，起碼絕不相信歐元將很快“垮臺(tái)”。而現(xiàn)在，幾乎已經(jīng)沒(méi)有人敢說(shuō)歐元會(huì)取代美元了，預(yù)言歐元將退出歷史舞臺(tái)的人也不在少數(shù)——雖然我在《保衛(wèi)人民幣》一書(shū)中曾經(jīng)反復(fù)地警告。但當(dāng)歐元被歐債危機(jī)百般折磨之時(shí)，我卻要再次警告：歐元的今天，很可能就是英鎊、美元，甚至日元的明天。如果歐債危機(jī)真的蔓延開(kāi)來(lái)，最倒霉的有可能是中國(guó)——因?yàn)橹袊?guó)是歐美英三大經(jīng)濟(jì)體最大的債權(quán)人。標(biāo)普也發(fā)出類(lèi)似警告：美國(guó)若繼續(xù)無(wú)限度擴(kuò)大赤字，其國(guó)家信用等級(jí)將被降級(jí)。

 　　正因?yàn)槿绱�，�?dāng)歐元區(qū)被債務(wù)危機(jī)長(zhǎng)期困擾之時(shí)，最緊張的很可能是英美兩國(guó)，有可能還要加上日本。僅從債務(wù)規(guī)�？�，美國(guó)、英國(guó)，包括日本都不輸給歐洲五國(guó)。它們之間的“差距”主要在兩點(diǎn)：一是歐元區(qū)是松散的國(guó)家聯(lián)盟，財(cái)政政策和勞動(dòng)力政策難以統(tǒng)一，“懶漢”國(guó)家賴(lài)在“勤勞國(guó)家”身上吃大鍋飯，此事難以持久，早晚要翻臉，而歐債危機(jī)擴(kuò)大有可能加速“翻臉”一天的到來(lái)。英美日是統(tǒng)一的國(guó)家，不會(huì)出現(xiàn)因內(nèi)部矛盾導(dǎo)致貨幣貶值的情況。二是創(chuàng)造力不足。西方主要國(guó)家都存在“入不敷出”的嚴(yán)重隱患，開(kāi)支巨大卻不敢增收。但赤字財(cái)政距離“崩潰”尚有距離——英美日離“資不抵債”還遠(yuǎn)。歐洲五國(guó)卻已經(jīng)到了產(chǎn)出難抵負(fù)債的程度，借款利息稍微高一點(diǎn)，整個(gè)國(guó)家就需動(dòng)用過(guò)去的財(cái)富積累來(lái)還債。歐元目前最需要的是團(tuán)結(jié)和穩(wěn)定，但I(xiàn)MF最擔(dān)心的就是歐元區(qū)窮國(guó)與富國(guó)矛盾的表面化以及歐洲五國(guó)有可能爆發(fā)動(dòng)亂。

　　以上擔(dān)心會(huì)不會(huì)在歐元區(qū)以外蔓延，也很讓人擔(dān)心。最近IMF對(duì)此發(fā)出警告，聲稱(chēng)歐債危機(jī)一旦蔓延，將沉重打擊英美兩國(guó)的銀行業(yè)。弦外之音很明顯：英美兩國(guó)的銀行業(yè)是歐洲五國(guó)大債權(quán)人，歐元區(qū)國(guó)家拖欠貸款，銀行業(yè)必將出現(xiàn)相互拖欠，屆時(shí)，整個(gè)歐元區(qū)金融市場(chǎng)將出現(xiàn)混亂，銀行業(yè)的流動(dòng)性會(huì)瞬間枯竭，英美大銀行也在所難免。

　　認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，我們就應(yīng)該知道未來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么。不是歐元被歐債危機(jī)拖累，也不是歐美日三大經(jīng)濟(jì)體都在競(jìng)相量化寬松，而是歐債危機(jī)會(huì)不會(huì)蔓延到英美，尤其是美國(guó)。因此，量化寬松并不可怕，可怕的是這一超寬松貨幣政策還不能刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是美國(guó)的產(chǎn)出能夠應(yīng)對(duì)巨大的開(kāi)支，是美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)能不能維持良性循環(huán)。從這個(gè)思路出發(fā)，我們就會(huì)較客觀地評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)以及美國(guó)政府的一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策：美國(guó)加速印鈔機(jī)的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，的確有向中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家輸出流動(dòng)性的隱患，但相比美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期萎靡不振，最終喪失還債能力，中國(guó)的損失要小很多。

　　直到目前，我們應(yīng)該慶幸，歐債危機(jī)還在可控范圍，歐元區(qū)內(nèi)部還沒(méi)有分裂，英美日包括中國(guó)都在力挺歐元。更重要的是，美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸漸變好。美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠加快復(fù)蘇是全世界的幸事——不僅美國(guó)離債務(wù)危機(jī)的距離在拉開(kāi)，更重要的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，能夠克服歐債危機(jī)，使歐洲緩過(guò)勁來(lái)，日本、英國(guó)能夠躲過(guò)一劫。

　　歐元及非美貨幣不樂(lè)觀

　　臨近年底，市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)還是歐元以及非美貨幣的下跌。

　　朝韓有沒(méi)有可能開(kāi)打？這也是短期風(fēng)險(xiǎn)，即使開(kāi)打，也是幾十分鐘的事情，不打并維持目前的局面，才是美元的中期利好，因?yàn)槭袌?chǎng)唯一具有避險(xiǎn)功能的貨幣只剩下美元（可能還有瑞郎）——日元受朝韓危機(jī)影響的程度很大。

　　臨近年末——包括圣誕節(jié)前夕，全球市場(chǎng)的主要對(duì)沖基金都會(huì)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，賺得多了，需要平倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)大的倉(cāng)位需要減倉(cāng)過(guò)節(jié)。按照這個(gè)思路，黃金屬于上漲幅度較大品種，而黃金下跌有可能領(lǐng)跌非美貨幣回調(diào)。但考慮到圣誕節(jié)平倉(cāng)因素，黃金下跌破位的概率增大，我主張等到明年再看；除了黃金，歐美股市年末也將向下調(diào)整，股市下跌，美元上漲，這個(gè)規(guī)律不會(huì)改變；受平倉(cāng)潮影響最大的恐怕還不只是歐元，英鎊臨近年關(guān)時(shí)的表現(xiàn)往往不佳。

　　需要提醒投資者的是，以往圣誕節(jié)期間，由于交易清淡，美元往往成為市場(chǎng)攻擊的目標(biāo)——會(huì)出現(xiàn)莫名其妙的下跌，這是因?yàn)橐郧岸嗄?a href=http://techconroadsolutions.com/fx/>美元羸弱所致�，F(xiàn)在雖然美元仍然不強(qiáng)，但更弱的是歐元。